核心观点

本周国内支持民企融资政策陆续出台和落实,海外美国中期选举尘埃落定符合市场预期,但股市依然表现弱势,债市收益率受避险情绪下行试探前期低点,全周10年期国开下行5bp。国内方面,周中公布的CPI、PPI、贸易数据符合预期,但受股市走弱的避险情绪影响,债市再度走强,长端利率债收益率大幅下行。不过,受支持城投民企融资政策影响,本周信用债表现强势,信用利差出现一定幅度压缩。海外方面,美国中期选举尘埃落定,结果符合预期,但本月的联储议息会议上鲍威尔表态偏鹰,引发市场一定程度调整,美元再度走强突破前期高位。总的来看,近期市场受短期因素影响,国内考虑到经济下行方向不变,债市长期方向不变。信用方面,基建补短板和支持民企融资等政策开始对民企和城投产生一些积极影响,依然看好中等资质信用债,但考虑到信用基本面仍未明显改善,建议保持中等久期。

资金市场

本周一央行开展MLF操作4035亿元,MLF到期4035亿元,周二到四央行暂停公开市场操作,无逆回购到期,资金零投放零回笼。本周线下资金各期限吸收报价为:7天0.72%-2.5%,14天0.72%-2.3%,1个月0.72%-2.5%,3个月2.75%-3.4%,6个月3.1%-3.62%,1年3.2%-3.82%之间。

市场表现

周一资金面持续宽松,各期限均有融出,早盘即有股份制及大行-10bp大量隔夜融出,需求很快满足,跨月后各期限成交量均有大幅增长。具体来看,隔夜在2.30%位置成交27054亿元,7天在2.57%位置成交2792亿元,跨月1m成交在2.58%位置上,最长成交在6m4.60%位置上。

周二,资金面持续宽松,各期限均有融出,早盘隔夜-10bp融出,需求很快满足,午盘后隔夜继续减点融出。跨季各期限成交量继续增长。具体来看,隔夜加权利率下滑8bp至2.21%位置,成交26717亿元,7天加权利率下滑10bp至2.47%位置,成交3173亿元,14天加权利率大幅下滑30bp至2.72%位置,成交590亿元。跨月1m成交在2.76%位置上,较昨日上升17bp,而2m则成交在3.12%附近,较昨日下滑16bp。今日最长成交在4m3.68%位置上。

周三,中国央行连续第十一个交易日不开展公开市场操作,今日无逆回购到期。今日资金面早盘延续周二的情况总体宽松。具体来看,早盘隔夜加权并有适量减点融出,7d融出价格较昨日有所下降,成交在2.4%左右,14d-1m均有加权融出。各期限资金需求都能迅速满足。相较昨天,1m及以上跨季不跨年的资金融出增多,融出价格也有所回落。午盘过后,隔夜有所收紧,部分银行以及非银机构的隔夜融入需求增加,尾盘渐趋均衡。

周四资金面较前一交易日收紧,早盘开始隔夜押利率均在加权融出,减点融出极少,非利率隔夜均在加点融出,大行隔夜需求明显高于上一交易日,中午过后隔夜、七天融出减少,市场隔夜需求增多,接近收盘资金需求慢慢得到满足,全天资金宽松度明显弱于上一交易日。中国央行连续第十二个交易日不开展逆回购操作,今日无逆回购到期。

周五资金面呈先紧后松的态势。早盘伊始,鲜有隔夜资金融出,隔夜资金需求旺盛;7 天资金在2.70%及以上融出较多;十点后,资金面开始放松,隔夜资金融出增多,需求仍在。7d非银机构降至2.60%附近融出,更长期限14d加权在2.83%,21d资金在3.76%,1m资金在3.00%附近有非银机构融出;下午资金面更加宽松,隔夜资金减点融出。

11月5日-11月9日:10年期国债期货T1803走势

数据来源:wind

在活跃利率债的成交方面,以10年国开债180205的收益率变动情况进行分析,将180205成交价格数据放在月度数据对比中可以发现,180205本周整体成交量有所下降,价格相对上周有所下降。

11月5日-11月9日间:T1809走势

数据来源:wind

周一11月日5:180205走势(收益率震荡)

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周二11月6日:180205走势(收益率较为平缓)

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周三11月7日:180205走势(收益率震荡下行)

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周四11月8日:180205走势(收益率相对平缓)

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周五11月9日:180205走势(收益率震荡)

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宝盈实力固收团队

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(来源:宝盈基金的财富号 2018-11-12 08:48) [点击查看原文]

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