相比股市的持续调整,2018年债市呈现欣欣向荣的态势,而这种乐观情绪似乎才刚刚开始。泓德裕泰基金经理李倩表示,展望2019年,债市的慢牛格局相对确定。而在货币基金收益率下行的大趋势下,中短债的“春天”已经到来。

 

债市慢牛将持续

 

宏观方面,李倩认为多重因素支撑债市持续走牛。“一方面,货币政策转向宽松是比较明确的,今年来已经降准4次,8月份以来央行也重启了定向的正回购,利率有望维持在一个比较合理的区间,这可能会成为短端利率的锚。另一方面,10月份PMI到达50.2.接近跌破荣枯线,这也是2016年8月份以来的最低点。经济的韧性还在,但是调整的周期会比较长,债务收缩也将持续,这些都是我们乐观看待明年债市的主要依据。”

 

基于对债市走向的准确判断,今年泓德在固收投资方面取得了出色的投资业绩。wind数据显示,由李倩管理的所有债基产品今年以来收益率均位列同类前1/3。其中泓德裕泰A泓德裕和A泓德裕祥A格外突出,其任职期年化回报分别为4.59%、4.95%、4.31%,分别位列同类排名5/241,17/606,35/374。

 

李倩表示,今年年初市场上的机构投资者对债市的判断存在分歧,所以在投资方面相对谨慎,而泓德看准市场的同时把握住了进攻的节奏,并依托公司强大的信评研究能力,深度挖掘个券,也赚到了行业利差的收益。

 

“今年以来,泓德基金加强了固收团队的建设,就是为了对债券投资做更加精细化的管理。在债券投资方面,公司的整体风格还是比较偏向左侧,靠研究的深度而不是交易去博取超额收益。”李倩告诉记者,“例如在信用债投资方面,不愿意资质下沉,而且持仓也会以3A级别的券种为主,这在行业里也算是比较高的水平。此外,所有的产品不管使用什么策略,都希望通过组合管理降低风险,根据个券主体资质的差异设定配置比例,即使非常看好也不会配得很重,以长期稳健的风格带给客户更高的满意度。”

 

中短债成防守利器

 

中短债今年下半年成为资金热捧的品种,泓德基金也在充分调研市场需求的基础上积极布局。分析中短债成为市场热点的原因,李倩表示有两个方面。“在债券走牛的大背景下,货币型基金的收益率却持续下行,对比二季度和三季度货币基金的平均收益率,已经下行了100个BP,而且这种趋势还没结束。而中短债的收益率还是比较可观。”

 

“另一方面,中短债的风险收益比处于货基和中长期纯债之间,组合的平均久期比较短,流动性相对可控的,可供选择的债券范围和评级比货币基金更加宽泛,为投资者提供了一个更好的选择。”李倩补充道。

 





































相对而言,李倩比较看好信用债的走势,她表示,今年来利率债短端下调得比较多,配置价值不及信用债。现在市场上还是有信用利差的,在信用债中精选一些3A级别、流动性比较好的券种,是具备更大的投资价值的。”

(来源:泓德基金的财富号 2018-11-12 09:26) [点击查看原文]

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