经过第三季度的恢复,中兴整体业务重回正轨,自上而下看,2019年5G的正式开启将拉动无线侧投资提速,中兴仍是稀缺的核心标的。中兴在贸易制裁后,海外的运营商以及手机等业务势必受到影响,但中兴在国内的业务(尤其是运营商业务)份额有望维持(在国内4G市场,中兴市场份额近1/3)。本篇系国盛通信对中兴通讯在5G时代前景的概述。

一、设备商全球格局或受贸易风波影响,但难以重塑

中美贸易制裁开始后,通信设备商的全球竞争格局受到一定影响,国内设备商“中兴华为”在全球部分国家和地区的市场份额存在波动的可能性——北美、东亚、澳洲等市场恐市场份额收缩;但中国作为5G绝对核心的市场,“中兴华为”的份额有望维持或有所提升,有望达到65%以上。通信设备商历经多轮洗牌淘汰,在技术、市场等多领域拥有绝对竞争力,新加入者难以重塑行业大格局。

二、5G不会迟到,更不会缺席

全球5G进程非但没有推迟,反而不断加速,5G的建设进度大概率快于预期,国内5G也有望在2019年迎来牌照发放和第一批订单落地。运营商现金流更加充沛,网络升级随着提速降费的普及变得更加紧迫。公司海外已有明确5G设备订单,国内预计19年落地。

三、公司研发基础雄厚,有的放矢发展业务重心

公司PCT国际专利申请三度夺冠,连续7年居全球前三。在研发实力上,公司仍具备通信行业一流水准;未来几年发展重心有望聚焦5G,在人员上进行调整,精简架构,有望节省超过5亿费用。

四、贸易风波未平,但核心业务影响有限

公司以及中兴康讯的管理层已经更换,同时公司部分海外地区的业务进展受到波及,未来进展情况有待观察。但公司的核心利润驱动业务—国内运营商网络受波及程度稍小,未来整体毛利率有望回升(2018Q2/Q3毛利率环比提升明显)。

               

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(来源:晨瑛长期投资的财富号 2018-11-12 09:46) [点击查看原文]

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