斑马消费 任建新

真的不容易,时隔3年后,联想集团终于再次靠业务实现了盈利。

11月8日,联想集团发布2018/19财年半年报,营业收入292.93亿美元,同比增长16%,净利润2.45亿美元,同比增长268%。

扭亏为盈的同时,联想PC业务重回世界第一,摩托罗拉十年来首次盈亏平衡等亮点,同样向外界传达着联想的振作。

2018,是联想集团的多事之年:5月份被剔出恒生指数,紧接着深陷5G投票风波,9月份又因为杨元庆的一场采访引起争议。

半年报的披露,可以部分程度消除外界对联想集团的质疑。但是,联想集团需要解决的问题还有很多:整体毛利率持续下滑,手机业务下滑且巨亏,数据中心业务仍未盈利。国际化之路走了十多年,全球市场几乎只有中国在盈利……

 

毛利率下滑重回PC之王

联想集团的业绩回暖,从2017/18财年(2017年4月1日-2018年3月31日)的第二季度就开始了,并在2018/19财年第二季度创过去4年历史新高,连续5个季度保持同比增长。

主要经营电脑、手机及数据中心业务的联想集团(00992.HK),于1994年在港交所上市,2014/15财年达到巅峰:营业收入462.96亿美元,净利润8.29亿美元。

随后3年,联想集团深陷业绩泥潭。

如果说联想集团董事长兼首席执行官杨元庆的希望成真,联想集团保持U型曲线发展,那么,这3年就正好处在U型底部。

这3个财年,联想集团的营业收入分别为449.12亿美元、430.35亿美元、453.50亿美元,净利润分别为-1.28亿美元、5.35亿美元、-1.89亿美元。

2016/17财年,公司净利润虽然达到5.35亿美元,但当年出售办公楼和公司股权获利5.53亿美元。

所以说,在这3年的时间里,世界PC之王,年营业收入超过3000亿元的科技巨头,却无法依靠业务本身赚钱——正是在这个时间段,联想从世界PC之王的宝座上跌落,惠普取而代之。

不过,斑马消费梳理后发现,联想集团业绩回暖,或许还不能完全归功于业务本身。

毕竟,在最近的两年半里,联想集团的毛利率从14.8%下降到如今的13.4%,下降了1.4个百分点。

公司最终的净利润得以提升,也与公司削减相关费用有关,比如说广告宣传费和研发投入。

2017/18财年,公司广告及宣传费用较上年减少4700万美元;2018/19财年上半年,这项费用较上年同期减少1.2亿美元。

2017/18财年,公司的研发投入较上年减少0.88亿美元。

 

手机业务巨亏20亿美元

刚刚走出业绩泥潭的联想集团,迫切需要解决的是非PC业务的持续亏损问题。

2018/19财年上半年,公司个人电脑和智能设备业务、移动业务、数据中心业务的营业收入分别为188.73亿美元、32.47亿美元、31.73亿美元,除税前盈利分别为9.4亿美元、-1.46亿美元、-1.23亿美元。

可以说,联想集团前几年的业务亏损,几乎正是拜这些多元化业务所赐。

PC业务一直是联想集团的主要盈利来源,随着公司产品的高端化转型,这一来源或将更为稳固。

不过,联想集团旗下的手机业务较为棘手。

联想集团2002年进入手机市场,曾经也推出了Ophone这样的旗舰产品。国产手机市场曾经流行“中华酷联”的说法,或许可以说明联想手机的地位。

但没几年,互联网手机品牌崛起,“中华酷联”被“华米OV”取代。

联想集团2018/19财年半年业绩显示,公司手机出货量下降20%。2018年11月初,Counterpoint发布的2018年第三季度全球智能手机统计报告显示,联想(包含摩托罗拉)出货量1130万部,同比下降26.14%,排在三星、华为、苹果、小米、OPPO、vivo后面。

联想集团在2014年初收购摩托罗拉移动,扩张了手机版图,但是,却加剧了手机业务的亏损。

斑马消费梳理后发现,摩托罗拉移动业务并入联想集团的4年半,公司旗下移动业务除税前亏损合计达20.14亿美元。

2018/19财年上半年,摩托罗拉移动十年来首次实现盈亏平衡,但联想手机在中国市场仍然处在亏损状态——市场竞争日趋白热化,头部玩家的集中度越来越高,联想手机的盈利目标或许并不那么容易实现。

联想集团2014年收购IBM的X86服务器,后逐渐建立起数据中心业务。

根据IDC的最新数据,联想集团已经成为全球第三大服务器供应商。但是,这么多年来,公司的数据中心业务一直处在亏损状态,最近的4年半,除税前亏损合计8.39亿美元。

不过,作为联想集团旗下重要的业绩增长点,数据中心业务或许比手机业务更值得期待。

 

盈利仍靠中国市场

联想集团通过收购开辟全球业务。PC板块,2005年收购美国IBM的PC业务,2011年收购德国的Medion
AG和日本的NEC PC,2017年底收购日本富士通的PC业务;手机板块,2014年收购摩托罗拉;数据中心业务,2014年收购IBM的企业级业务,等等。

但最终,给公司持续带来利润的还是中国市场。

近年来,中国市场的营收在联想集团的占比逐年降低,美洲成为联想集团的第一市场,其中美国市场占据相当份额。

随着联想PC重回全球第一,摩托罗拉手机在拉丁美洲和北美表现强劲,联想集团或许很快就能迎来美国市场的全面盈利。

有一个插曲值得一提:联想集团在2017/18财年年报中表示,新的美国税法将从2018年1月1日起有效减少美国企业税率。

联想集团2018/19财年在美国市场的税收方面到底得到了多大的优惠,不得而知,不过,其半年报披露,当期净汇兑亏损达5900万美元。

(来源:斑马消费的财富号 2018-11-13 07:54) [点击查看原文]

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