一、主题事件点评

上周五,央行发布了三季度货币政策执行报告。报告认为,中国经济运行稳中有变,部分企业经营困难较多,长期积累的风险隐患有所暴露,经济下行压力有所加大,货币政策传导仍然面临一定约束。下一阶段,货币政策要保持中性,松紧适度,把好货币供给总闸门,在多目标中把握好综合平衡,根据形势变化及时动态预调微调。进一步加强政策协调,疏通货币政策传导渠道。处理好稳增长与去杠杆、强监管的关系,打好防范化解金融风险攻坚战,守住不发生系统性金融风险的底线。从银行贷款利率来看,9月,非金融企业及其他部门贷款加权平均利率为5.94%,比6月下降0.03个百分点。其中,一般贷款加权平均利率为6.19%,票据融资加权平均利率为4.22%。个人住房贷款利率小幅上升,9月加权平均利率为5.72%,比6月上升0.12个百分点。从社融看,9月末社会融资同比增长10.6%,增速比6月末低0.5个百分点。前三季度社会融资规模增量主要有以下特点:一是对实体经济发放的人民币贷款同比多增。二是表外三项融资同比显著减少。三是企业债券融资同比多增,股票融资同比少增。四是地方政府专项债券同比略有多增。

上周四,郭树清接受媒体采访时介绍,初步考虑对民营企业的贷款要实现“一二五”的目标,即在新增的公司类贷款中,大型银行对民营企业的贷款不低于1/3,中小型银行不低于2/3,争取三年以后,银行业对民营企业的贷款占新增公司类贷款的比例不低于50%。这一发言,直接引发投资者对于银行资产质量以及再度行政干预行业运行等方面的担忧,进而使得周五银行业领跌所有行业。上周六晚,对民营企业贷款的“一二五”目标引起市场广泛热议,从监管人士处获悉,“一二五”并非硬性考核指标,信贷标准并没有放松。我们认为,目前监管层的确已经清晰地认知到了目前仅仅靠总量宽松并不能解决市场问题,但是从路径和机制上来看,我们也认为一二五的机制是一种拆东补西的行为,是风险在实体经济和金融企业之间的迁移,而不能解决风险本身。

上周五,李克强总理11月9日主持召开的国务院常务会议,其中两项议题都聚焦同一个主题:缓解民营企业特别是小微企业融资难融资贵。“这项工作涉及宏观经济稳定大局,更关乎市场预期,必须高度重视。”李克强说,“要激励金融部门主动作为,财政部要‘挺身而出’!”当天下午,财政部为提高预算完整性,加快支出进度,将2019年转移支付提前下达多省,待2019年预算年度开始后,按程序拨付使用。并要求将资金重点用于调整工资、保障基本公共服务等支出需求,积极改善民生,促进社会和谐。

    二、资本市场表现

上周全球股市多数上涨,主要市场当中只有中国A股,韩国和新加坡收跌,其他均为上涨。美国市场方面,总体体现股债均强的特征。具体来说,美国10年期国债收益率单周下行3BP至3.19%,中美利差收窄至28BP。人民币兑美元贬值,单周从6.8897贬至6.9440,单周贬值543个基点,贬值幅度0.8%。股指方面,道琼斯工业指数上涨2.84%,纳斯达克指数上涨0.68%,标普500上涨2.13%。

从国内市场来看,总体表现为债强股弱。从债券市场来看,10年期国债收益率下降7BP至3.47%,10年期国开债下降5BP至4.07%。股票市场方面,上周26个规模指数全数下跌,24个行业指数全数下跌,权益市场和固收跷跷板效应犹存。从规模指数来看,排名前五的5个指数分别中证1000创业板创业300上证380,和中证500;排名靠后的5个指数为中小板上证50中证100深证100,和上证180;行业指数当中,排名前五的行业为商业和专业服务、汽车和汽车零部件、房地产、资本货物、零售;排名后五的行业分别为银行、保险、媒体、多元金融、运输。

规模指数和行业指数,连续3周表现出了与之前不一样的风格和相对收益。近两周主要是中小创表现好于主板,高端制造业表现好于传统行业。策略建议仍建议由防守转为中性,而不建议激进。

本周是国内经济数据的集中发布周,周一发布M2和社融,周三发布工业增加值和固定资产投资数据,国外方面周二发布德国CPI数据,周三发布日本、法国和欧盟三季度GDP数据,以及美国的CPI数据,主题事件方面,周四11月美联储主席鲍威尔谈经济问题,10月国家统计局发布大中城市住宅销售价格报告。

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(来源:英大基金的财富号 2018-11-13 14:25) [点击查看原文]

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