我们在做投资时，有时就像是在选购一件件的商品，会尽可能把同类投资品种的公司质地、产品层次、竞争关系等要素一一罗列出来，然后或主观或客观地从中遴选出自己满意的标的，并在合适的时间点进行投资。但投资和选购商品之间又存在着本质的区别，后者是要在能够满足自身使用需求的商品中挑选性价比更优的，前者则是寄希望于实现资产保值或增值的目的。所以我们有时会因为邂逅到一些极其喜欢的商品而不惜付出高额的代价，却很难为某一笔具体的投资做到不计成本，因为每一分多花出去的钱都有可能压缩未来回报的空间。
不幸的是，只要是投资就会有风险相伴随，即投出去的钱不仅不一定能够达到保值或增值的目的，相反还可能会慢慢减值。于是我们会尝试着去对资产增值或减值的原因进行分析，究竟是挑选的标的质地不佳，还是买入的成本太高超出了企业能够承担的价值，并试图做出是继续持有还是平仓了结的决策。当然，我们一直都在努力对价格背后的形成机制做出尽可能全面的分析，但随着时间推移，我们似乎又总能发现自己在探索的过程中落下了什么，而或许那才是决定价格走势最重要的因素。
因此，与其说我们在研究中往往会出现棋差一招的情况，倒不如说市场本身就是充满不确定性的，导致我们无论付出多大的努力都难以得到绝对精确的预测。此时，我们不妨回顾一下我们在挑选投资标的时的一些初衷。比如我们会去研究企业所处的行业，看是景气还是没落；会想方设法去接触它的产品，去感受它的经营成果；甚至是关心它的股东背景，因为我们会重视管理者的经营能力。简单来说，对大部分人而言，投资标的最初也只不过是一件件的商品而已，乃至每个人心中都或多或少存放着一个合适的心理价位。只是在市场的洗涤下，不是每一个人都能将自己的判断与价格建立起完美的联系。
当然，考虑到市场的不确定性，我们完全可以在投资中无视投资标的的商品属性，而只是围绕着价格进行买卖的游戏。但也不容我们忽视的是，既然价格背后是有坚实的商品属性作为依托的，那么对投资标的更细致、深入的研究也就显然更能接近真相，这也是在充满不确定性的市场中寻找确定性投资机会的唯一方法。
（本文作者：摩根士丹利华鑫基金数量化投资部 王联欣）
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（来源：摩根士丹利华鑫基金的财富号 2018-11-13 15:01） [点击查看原文]
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