1.问：市场哪些数据引发机构交易员关注？
答：机构交易员最近关注三个数据：（1）美国2年与10年国债息差；（2）VIX；（3）新兴经济信贷违约率。
2.问：为什么会留意上述数据？
答：美国2年与10年息差是货币市场流动性的风向标,
根据过往数据, 经济衰退前, 有关息差一定会收窄, 甚至变为负数, 因此必须留意。
VIX已经到了10年来的低位, 今年已经试过几次从低位大幅反弹, 如果VIX反弹后在高位站稳, 投资者必须注意。加息使新兴市场资金流走, 信贷风险上升, 因此美国再加息, 新兴国家金融市场情况将会更加严峻。
3问：哪些因素将会触发上述数据出现变化？
答：有两个因素可能会导致上述数据出现变化。（1）美国加息：美国加息将会导致2/10年息差收窄，这样将有可能传导至股票市场出现受压；（2）美元上升：美元上升将有可能导致新兴经济体系泡沫爆破，经济体系泡沫爆破则对于货币波动进一步加剧，新兴经济的信贷违约率也有可能因此而增加
4.问：面对当前形势，机构交易员会如何部署？
答：留意美国联邦储备局官员对12月份议息所发表的言论，有关言论将预示联储局会否在12月加息。如果联储局加息概率高，则有可能出现上述的连锁反应；如果联储局有关官员言论倾向不加息，则美国债息将会下跌, 2/10年息差也会上升, 股市也会迎来反弹。
另外，我们也会留意美国经济数据是否出现明显变化，通常我们会比较留意，GDP, CPI, Non-farm payroll, Export Import data。如果当美国经济数据出现向好，则意味着加息情况将会继续维持, 甚至影响下年加息次数。2/10年息差也会下跌, 对中期流动性情况有负面影响, 对新兴国家也带来打撃；若果美国经济数据出现放缓甚至逆转，美股将会下跌, 资金会重新流进新兴市场, 债息下跌,
应该买入长年期国债, 也沽出VIX期货/期权。
5.问：作为机构交易员或者协助客户构建投资组合，你们会采取什么策略？
答：如果市场数据如同交易员之前的推论所发展，我们通常会采取的投资策略包括：（1）美国2年国债与10年国债之间的套利策略；（2）VIX指数相关产品；或者（3）买卖股指，S&P为主。
6.问：在构建交易策略中，机构交易员通常会采用哪些工具？
答：其实没有特定，只能说基于目前的分析，由于我们当前判断市场的依据是2年美国国债以及10年美国国债、参考VIX，因此，我们目前主要帮客户构建投资策略的工具主要包括：（1）2年及10年美国国债的现货、期货与期权；（2）VIX期货、期权，以及（3）股指期货。
我们团队分工比较细，几个交易员负责不同交易品种，比如有专注债券、外汇、股票及衍生品等。我们会定期讨论，各自综合每个市场所发现的数据变化，并交叉对比每个市场的联动关系，然后制定投资策略。
如果发现某些投资机会，也会采取单一投资工具，比如今年年初大概2月份，交易员发现美股VIX已经一段很长时间处于低位，当时VIX指数维持在11至13水平附近，而且当时媒体很少提及VIX，意味着无论机构投资者还是交易员，都对于VIX长期处于低位习以为常。
但我们机构交易员却另有看法：既然VIX长年处于低位，押注VIX指数上升的值博率则比较高。当然我们并不是盲目去买VIX，而是作进一步数据论证分析，同时做好对冲策略，然后再制定执行计划。这是另一个故事了，而且也成为我们今年经典投资案例之一。
因此，今天我们所讨论，只是我们整体交易工具的一小部分，因为作为机构交易员，我们都会涉猎multiple asset class，会接触不同交易工具。我们面对客户当然会有特定交易逻辑，然而不同市况不同交易机会，我们就会随机应变。这是经验也是智慧，今天时间有限，希望日后有机会跟大家更系统分享。如果大家有兴趣学习，也可以留言给我们。
（来源：港股窝轮Jenny的财富号 2018-11-13 15:06） [点击查看原文]
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