回购政策类似增持,然后这部分股份可以用来做员工持股、股权激励、购买可转债,或者直接注销掉减少总股本,回购的钱一般都是公司账上的现金。

一旦员工利益和上市公司绑定,就会逼迫上市公司释放利润,这是间接利好。而如果是购买可转债或者直接注销掉则能降低总市值,则是直接利好。通过观察可以发现,回购的公司市净率一般都处于低位。

11月9日,三大部委发布了《关于支持上市公司回购股份的意见》:扩大股票回购资金募集方式;支持实施股份回购的上市公司依法以简便快捷方式进行再融资,鼓励回购的同时放宽对再融资的限制;鼓励实施股权激励及员工持股计划,明确护盘回购的条件;通过计入分红的方式鼓励上市公司实施回购。

2018年为了化解质押风险而采取的回购政策,对于股市无疑是长期利好,美国能保持长期牛市的重要原因之一就是大比例的回购。

数据统计显示,自2000年以来,美国股票市场普通股回购发生17639例,公告的回购金额达到8.6万亿美元,单笔回购平均规模4.89亿美元,远高于A股公司的6000万人民币/笔。

公司采取回购最直接的原因在于公司自认为当前股价被低估啦,愿意用当前价格买回来,因此我们也试着从当前发布的回购公司中掘金。

在最近半年内,已经发布回购的公司高达345只,由于数量太多,我们必须要缩小目标,因此需要设置严苛条件。初步条件是回购上限金额/总市值比例大于5%,一共选出了90只股票:

在这90只股票中,有些公司涉嫌打嘴炮,没诚意。所以,不设下限回购金额或者回购金额太低也剔除(这部分比较费时间,需要一个个看公告找出下限金额),下限占总市值比例低于2.3%的都剔除,结合相对估值法再剔除一部分。最后,90只压缩后只有24只,详情如下:

如果公司最低下限金额不执行完成,很可能会被证监会问询,或者加入黑名单,未来监管、并购等都会被卡,一般而言公司经常只是购买最低下限金额,上限金额更多是个噱头。因此,下限金额占流通市值的比例越高越好。

介入时机主要分为三个时间点:1)第一次回购预告出来的第一天集合竞价进入,博短线利好刺激,迅速获利,比如陕西煤业;2)公司首次购买后,第一天集合竞价进入,博弈公司后续真金白银通过二级市场买入,由于购买比例较大,很可能会抬拉股价,也是偏短线博弈;3)中长期买入,公司确实低估,超跌,具备中长期价值。

注意事项:1)典型的利好落地见光死:回购公告出来时,股价已经大幅上涨,可能会导致获利盘抛压,明显得比较弱,要做好止损准备;2)板块效益拖累:当时整个板块都处于下跌趋势,独立个股也很难脱离板块而走好,比如8.30-9.10号的舍得酒业

当前,A股上市公司自有现金充沛。据数据显示,截止2018年中报,全部A股现金及等价物总额达26.15万亿。假设现金持有占比超过8%的公司将超出部分用于回购,共有2212家上市公司可进行回购,总金额达3.49万亿

A股上市公司现金及等价物占资产比重平均值达15%,远高于美股上市公司的5.8%。政策松绑之后,鼓励现金较多的公司主动回购,是形成持续回购的可行路径。若现金占比高的公司进行回购,3.49万亿的回购金额对于46万亿总市值的A股有明显的提振作用。

【回购小知识】

1.集中竞价交易方式回购股份

上市公司不得在以下交易时间进行股份回购的委托: (1)开盘集合竞价9:15-9:25分;(2)收盘前半小时内;(3)股票价格无涨跌幅限制。

2.回购公告规则

(1)上市公司应当在首次回购股份发生的次日予以公告;

(2)上市公司回购股份占上市公司总股本的比例每增加1%的,应当自该事实发生之日起3日内予以公告;

(3)上市公司在回购期间应当在定期报告(每月头五个工作日内)中公告回购进展情况,包括已回购股份的数量和比例、购买的最高价和最低价、支付的总金额;

(4)回购期届满或者回购方案已实施完毕的,上市公司应当停止回购行为,并在3日内公告回购股份情况以及公司股份变动报告,包括已回购股份总额、购买的最高价和最低价以及支付的总金额等内容。

3.实施规则

中国证监会自受理上市公司回购股份备案材料之日起10个工作日内未提出异议的,上市公司可以实施回购方案。采用集中竞价方式回购股份的,上市公司应当在收到中国证监会无异议函后的5个工作日内公告回购报告书。

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