本周二(11月13日),美联储发布了今年三季度《联邦储备高级信贷员意见调查》(Federal Reserve's Senior Loan Officer Opinion Survey ,SLOOS),报告中指出,在不顾美债收益率曲线趋平(利差缩窄)的情况下,借贷标准仍保持宽松。



报告显示,在受访银行中,对大中型企业有更为宽松的借贷标准的银行占比为16%,与三季度调查持平;对小企业有更为宽松借贷标准的银行占比也基本未变。



同时,工商业贷款条款对于大中型企业更为宽松,其中27%的银行都称其贷款利率和资金成本的利差在缩窄,另外,对于风险性贷款的溢价收费、贷款契约、抵押标准都有所放松。



尽管信贷标准放宽了,但是工商业贷款需求变得更疲弱了,无论是大型企业还是小型企业,贷款需求都一定程度上疲弱可。受访银行中,新增商业贷款请求下降的银行占比为15%。



同时,今年三季度,在商业地产贷款(CRE)借贷标准基本未变的情况下,各种类型的商业地产贷款需求都变得疲弱。住房抵押贷款也是类似的情况,在三季度,对于大多数的住房借贷类别,借贷标准都有所放宽,但是各类住房抵押贷款的需求依然变得疲弱,包括房屋的净值信贷额度。



此外,今年三季度,在消费贷款上,借贷标准有所收紧,如信用卡和汽车贷款。银行批准信用卡和汽车贷款的要求是,贷款人的FICO积分至少是620,而此前第一季度的调查结果是720。意味着银行提供了放贷的标准。



三季度《联邦储备高级信贷员意见调查》还涉及到了一些特别问题,如:美债收益率曲线趋平(或在明年出现倒挂),会如何影响银行信贷?



受访的银行认为,工商业贷款的标准和条款不会受到美债收益率曲线趋平的影响。但是,如果收益率曲线在明年变得倒挂,那么这些银行将会收紧他们的信贷标准。



大多数受访银行都表示,收益率曲线倒挂是一种不利信号,暗示更多的不确定性,可以会让其现有的贷款组合出现恶化,因而他们会做出调整,收紧信贷环境。



而且,大多数银行认为,在收益率曲线倒挂的情形下,贷款业务的盈利会下降,银行承受风险的能力下降。



换句话说,美联储担忧已经被证实,收益率曲线将会持续地、温和地倒挂,这将会使得银行机构收紧对工商业和商业地产的贷款标准。



下面的图表是美债收益率曲线(2年-10年期美债收益率,橙色线,左边)和银行收紧对大企业借贷标准的比例(黑色线,右边1)及银行收紧对小企业借贷标准的比例(蓝色线,右边2)。



我们可看到,根据历史经验,当收益率曲线趋平,甚至倒挂时,紧随之的是,更多的银行会收紧信贷标准,无论是大企业还是小企。而在当前的情况下,收益率曲线已经逼近0,而银行的信贷标准依旧保持宽松,这是十分令人感到意外的。






目前,对于银行的回应是值得注意的,虽然目前收益率曲线表现和银行信贷松紧之间相关性下降,但是不得不警惕未来银行机构会收紧信贷环境,而这对经济是一个危险信号。美联储也该重新评估一下收益率曲线了。



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(来源:汇众资讯的财富号 2018-11-15 00:36) [点击查看原文]

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