A股与美股作为全球最大的两个股票市场,在市场结构方面存在着较大的差异
















中美股市走势的分化,很大程度上与两国的经济结构差异有关。过去中国经济的高增长很大程度由投资拉动,主要依靠要素增长而非创新驱动。



同时,在我国当前的发行制度下,很多新兴成长行业的领军企业无法在A股上市(比如BAT京东等大市值互联网企业),周期类企业扎堆上市导致A股市场结构并不均衡。



A股市值排名靠前的公司是哪些?是中农工建交、中石油中石化等强周期类企业,这些企业的盈利周期波动较高,基本面的周期变化自然会带动股价的波动。



美股市值靠前的公司又是哪些?是苹果、微软、亚马逊、谷歌等科技型企业,具有持续增长的生命力。



















根据海通证券的统计,自2000年以来,A股周期行业(包括金融地产)IPO企业数量占比达49%、融资金额占66%,消费行业IPO融资企业数量占29%、融资金额占20%,科技行业IPO融资企业数量占19%、融资金额占11%。



从市值占比角度,按照2018年11月5日收盘价统计,A股的周期(包括金融地产)、消费、科技板块的占比分别为59%、25%、12%,而美股中周期、消费、科技板块的市值占比分别是34%、36%、27%, 对比来看A股的周期股市值占比较高,消费和科技则明显偏低。



从盈利占比角度,根据2018年中报数据显示,A股和美股的科技股净利润贡献率分别为4%和20%。


































真正可以成为长期牛股的,大概率不是那些依靠要素扩张获得增长的传统周期行业,而是代表未来的科技创新企业,是不断通过技术突破来满足用户需求、有实力与世界巨头抗争的高品质企业。



巴菲特近年也在不断改进自己的投资理念,投资组合中不断加大对科技创新公司的持股比例,苹果成为第一大重仓股,甚至多次公开表示“错过了亚马逊是投资生涯中最愚蠢的错误”。



过去的A股由于发行制度,与一些本来可以成为“中流砥柱”的科技公司擦肩而过。今年以来,无论是支持海外上市的创新企业CDR形式回归A股,还是近期备受关注的“科创板”,都是管理层在加大对创新企业登陆A股的支持力度,这些举措会对改善A股上市公司结构、培养真正的“长期牛股”起到建设性的作用。
















中美股市的投资者结构存在很大的差异,因此也影响了市场交易行为。对比全球来看,A股的个人投资者比例要显著高于其余几个主要的资本市场。













根据2018年中报显示,A股个人投资者持有市值占比达到40.5%,而美国、法国、英国、日本等市场的该数据分别只有4.1%、2.0%、2.7%、4.6%,A股和美股的机构投资者持有市值占比分别为31.5%和93.2%。




















散户投资者常会有羊群效应、短视心理等非理性行为,喜欢追求追涨杀跌交易型机会,在这样一个散户主导的市场中,甚至连机构投资者也只能顺应市场特征,很难起到市场稳定器的作用。



美国的机构投资者以长期价值的配置型风格为主,尤其是追求长期回报和中低风险的养老金占比较高,起到了很好的稳定市场的作用。


























从换手率数据也可以看出A股的短期化交易风格。2017年上证综指、中小板数、创业板的换手率分别高达532%、745%和920%,远高于标普500指数的214%、纳斯达克指数的352%、富时100指数的256%



另外,根据海通证券的统计,A股权益类公募基金的年度换手率也达到了297%,而同期美股权益类基金的换手率仅为26%。




















“追涨杀跌、快进快出、投机导向”的风格导致了A股走势的高波动性,1年的行情也许会在1个月内就走完,出现“暴涨暴跌”的概率也大幅提升。








随着A股逐渐走向成熟,期待某一天也可以拥有美股那样的十年大牛市。






















(来源:兴全基金的财富号 2018-11-15 15:49) [点击查看原文]

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