近年来，移动互联网发展迅速，有着“资讯界拼多多”之称的趣头条，上线两年零3个月后就登陆美股，刷新了中国互联网公司的上市速度。
然而，上市仅仅是迈向功成名就的第一步，上市后的趣头条显然走得并不怎么顺利。
11月12日晚间，趣头条(NASDAQ:QTT)公布了第三季度财报，这是趣头条登录美股以来的首份财报，业绩非常不理想。
净亏损同比扩大近10倍
趣头条发布2018第三季度财报显示，公司营收达到9.77亿元，同比增长520.3%；净亏损10.33亿元，相比去年同期的1146.10万元有所扩大。本季度，趣头条的日活用户达到2130万，环比增长69.1%，同比增长229.0%。
财报发布后，趣头条跌幅达到12.9%，每股报收5.48美元，市值约为16.9亿美元。
就趣头条的营收情况来看，前三季度都实现了翻番的增长，从Q1的2.36亿元涨至Q2的4.81亿元再涨至Q3的9.77亿元。具体来看，Q3广告带来的收入达到8.96亿元，占总收入的比重为91.71%。去年同期为1.57亿元，占总收入的比重为98.73%。由此可以看到，公司广告收入的占比在进一步的降低，而收入结构趋于多元化。
但与之相比，亏损却在不断扩大，对应的从Q1的3.02亿元到Q2的2.12亿元再到Q3的10.33亿元。公司在财报中解释称，Q3亏损达到10.33亿元，主要是因为当季入账了高达7.3亿元人民币的股权激励费用。
一般而言，股权激励费用是公司向高管和员工发放股份所致，但趣头条这次的费用，大多不涉及发放股份，而是因为创始人的股份限制安排。
早在2018年1月，趣头条部分创始人自愿锁定其持有的部分股份，并附加限制性条款，该安排在趣头条9月份上市时自动解除。从美国会计准则角度，这一股份限制安排及其解除会产生股权激励费用，但这属于会计上的技术处理，实际上趣头条并未发放任何股份。如果不计入股权激励费用，趣头条Non-GAAP(非美国通用会计准则)的亏损约3.0亿元人民币。
想做下沉市场第一流量入口
长期以来，流量一直都是互联网公司争夺的对象。如果说移动互联网上半场是存量市场的流量获取，那么下半场则是对于增量市场的充分挖掘。
众所周知，趣头条主要采取现金激励的方式来快速获取用户。
趣头条App中除了正常的新闻内容外，还充斥着大量现金奖励的广告和链接，用户可通过阅读新闻、做任务、邀请好友（拉新用户）等方式获取奖励。App中随处可见“红包”“提现”“当天到账”等字样。
除此之外，用户数据方面，趣头条第三季度平均日活用户突破2130万，同比增长229.0%。从2016年6月诞生至今，趣头条仅用27个月时间实现了美股上市，并始终保持着快速增长。
靠广告赚来的钱，被趣头条补贴了用户。它开发了阅读奖励机制，用趣头条发型的虚拟金币，按比例兑换人民币。一般来说，一万金币可兑换5元人民币。用户注册、签到、阅读新闻、评论、分享或做问卷，都可以获得趣头条的金币。这些金币也都可以换成切实的人民币。
值得注意的是，邀请注册金币，且能够发展下家(收徒)，师傅还能从“徒弟”发展的“徒弟”那里获益。这种裂变式、鼓励用户自我推广产品的做法，使得趣头条用户迅速增长，很快在三四线城市发展了庞大用户群。截至2018年7月，趣头条的月活接近4880万人。2018年三季度日活为2130万，较18Q2增长900万。
趣头条的活跃用户平均每天登陆次数接近10次，户登录率高达95%。趣头条人均单日App使用时长接近1小时，据移动数据提供商QuestMobile的2018年上半年互联网报告数据，平均每人每天上网时长近5小时，趣头条凭借着阅读奖励和收徒制取得的用户黏性之高，可见效果一般。
然而从最新的财报中可以看到，虽然趣头条但用户广告价值还在增长，但其销售费用率已经达到了106.9%。这意味着，趣头条的获客成本越来越高。
目前，移动互联网正加速向低线城市渗透。据Trustdata统计，2018年底，在各地区移动互联网用户的MAU中，三线城市MAU位居首位，约3亿，三四五线城市MAU增速也远大于一二线城市，其中四线城市的MAU增速更是达到了61.1%。
同样是腾讯扶持的独角兽，趣头条与拼多多有着太多的相似之处：高速成长、巨额亏损、赤裸裸烧钱、类游戏运营、病毒式传播、亏损中上市，以至于被称为内容界的“拼多多”还能否守住自己的护城河?
趣头条创始人谭思亮表示，“我们的稳健业绩表明了我们有能力吸引和服务中国下沉市场的用户。这个市场还有巨大潜力，我们希望能成为这一市场的主要流量入口，为此，我们将继续强化内容建设，改进技术，不断丰富产品形式，以进一步提高我们的用户体验。”
综上所述，艾德证券总结，趣头条的快速发展，实则是中国互联网市场需求所推动出现的。趣头条的产品满足了互联网下沉市场的需求，也将成就自己。而对庞大的下沉市场而言，如果无法覆盖获客成本，趣头条也难以实现盈利。未来，趣头条想要在中国移动互联网流量App站稳脚跟，仍需加把后劲。
注：以上图片来源互联网
作者：艾德证券期货总经理陈健豪（证监会持牌人-中央编号ALQ830-未持有上述股票）
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