数据点评：10月经济数据

事件

10月规模以上工业增加值同比5.9%，预期5.8%，前值5.8%。

10月社会消费品零售总额同比8.6%，预期9.1%，前值9.2%。

1-10月固定资产投资同比5.7%， 预期5.4%，前值5.4%。

9月城镇调查失业率为4.9%，前值4.9%。

点评

工业增加值：工业数据略高于预期，出口增速贡献大

图：10月工业增加值累计同比增速

图：10月出口交货值与工业增加值

10月工业增加值同比增速从9月的5.8%微升至5.9%，高于市场预期的5.8%。工业三大门类增加值在10月均有回升，其中采矿业同比增长3.8%，比上月回升1.6个百分点，制造业同比增长6.1%，比上月回升0.4个百分点，公用事业同比增长11%，比上月回升1.4个百分点。

由于中秋节与去年同期错位，10月多一个工作日。此外，与整体工业增加值增速回升的趋势一致，10月发电量同比增速从9月的4.6%小幅回升至4.8%。

10月出口交货值当月同比增长14.7%，较上月提高3个百分点，对工业增加值形成提振。

图：各行业10月工业增加值同比增速

具体地，10月汽车、手机、计算机、集成电路及工业机器人等行业产量增速均有较明显减速，反映出中下游制造业增长乏力。另一方面，钢铁、水泥、煤炭和玻璃等工业品产量增速有所加快。

消费：消费增速回落，必需消费品增速稳健

图：10月城镇、乡村消费品零售总额增速回落

图：10月零售、餐饮增速均回落

图：剔除汽车销售后的社会消费品零售增速略回落

图：网上商品和服务消费增速与在消费总额中占比

10月社零同比增长8.6%，比上月回落0.6个百分点。对比今年双11主要成交商品类型和社零相关商品的零售数据，本月社零增速明显回落可能与电商11月促销引起的消费推迟有一定关系。

汽车消费的低迷不振持续拖累社零数据，限额以上单位零售额增速创历史新低反映了传统商品消费的低迷。剔除汽车销售后零售增速维持高位，反映日常消费品相对稳定。

图：各行业10月消费零售增速

汽车消费增速继续小幅加快0.7个点至-6.4%，仍拖累消费增速。其他类型消费持续下滑：

食品类消费增速普遍下滑，粮油食品类消费增速放缓5.9个点至7.7%，饮料类放缓2.5个点至7.9%，烟酒类放缓8.2个点至1.2%。

原油类消费增速小幅放缓，下降2.1个点达17.1%。

房地产相关消费小幅放缓，家用电器音像类消费小幅放缓0.9个点至4.8%，家具类消费放缓0.4个点至9.5%，建筑装潢类改善0.1个点至8.5%。

投资：基建增速企稳回升，制造业投资增速继续提升，地产投资回落

图：10月基建、制造业投资回升，地产投资回落

图：10月民间固定资产投资相对平稳

图：固定资产投资新建、改建和扩建

前10月固定资产投资同比增长5.7%，较上期回升0.3个百分点。基建投资今年以来首次企稳回升，制造业投资继续改善，房地产投资增速继续缓慢回落。

基建：基建投资（不含电力）今年来首次触底回稳对投资加速回升有较大帮助，本月读数为3.7%，较上期回升0.4个百分点。包含电力的基建投资增速为1.0%，较上期回升0.7个百分点。从行业上看，10月除水利、环境和公共设施管理业投资还小幅下滑外，公用事业和交运仓储邮政业投资增速出现不同程度的改善。随着稳投资措施逐步落实到位，基建投资托底的正面影响将逐步显现。

制造业：制造业投资增速继续改善，前10月同比增长9.1%，比上期加快0.4个百分点。投资新动能增速持续回升拉动整体制造业投资改善。前10月高技术制造业、装备制造业投资同比分别增长16.1%和11.1%，增速均加快1.2个百分点。投资改善的行业主要分为两类，一类与消费升级相关，如医药、电子设备制造业，其中医药制造业1季度投资同比下降12.5%，前10月回升至增长1.9%；另一类可能与制造业结构升级有关，如通用、专用设备制造业、电气机械及器材制造业以及金属制品业等。

图：销售面积增速放缓、新开工增速平稳

图：地产周期处下行周期，被动补库存出现一定反复

图：1-9月房地产投资增速主要贡献来自于土地购置

房地产：房地产投资增速继续缓慢回落，前10月同比增长9.7%，比上期回落0.2个百分点。房地产销售数据继续回落，销售额增速回落0.8个百分点之12.5%，销售面积增速回落0.7个百分点至2.2%。另一方面，今年以来地产商拿地增速继续保持较快增长，近期新开工面积和施工面积增速继续向好，其中房地产新开工面积同比16.3%，与上月基本持平；施工面积增速回升至4.3%，这是2016年4季度以来的最高。土地购置增速累计同比15.3%，较上月仅小幅下降0.4个点。房地产开发企业到位资金同比7.7%，也基本持平上月。

当前，房地产投资的强劲与销售的走弱主要是土地库存向商品房库存转换，进而销售回款以应对偿债高峰。根据销售对于投资的领先性，地产投资预计之后仍会缓慢回落。

城镇失业率：小幅改善

本月城镇调查失业率与前值持平，符合预期，就业相对平稳。

风险提示

未来宏观经济的担忧因素：社融增速企稳回升的速度比预期慢；冲击下对于进出口的负向压力大于国内基建刺激的支撑力。

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（来源：华富基金的财富号 2018-11-16 13:56） [点击查看原文]