港股复盘：5G涨势喜人，后市提防风险

2018年11月16日

◆ 复盘关键词：教育股、5G

◆ 你将了解到：粤海投资

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今日，恒指小幅上涨80.19点，报收26183.53点，成交量783.33亿。

与恒指上涨不同的是，多个教育股出现大跌。天立教育(1773.HK)、枫叶教育(1317.HK)、宇华教育(6169.HK)、睿见教育(6068.HK)都大幅下挫超过1-2成。

原因在于昨晚中共中央、国务院发布文件，明确上市公司不得通过股票市场融资投资营利性幼儿园，民办园不准单独或作为一部分资产打包上市。

这意味着营利性幼儿园，将无法从公开市场获取资本，无异于剪断该类幼儿园腾飞的翅膀。

消息一出，赶上美股交易时间的红黄蓝(RYB.US)，开盘不足3分钟便腰斩，全日暴跌52.97%，这家国内拥有近500家幼儿园的民办教育公司，成为第一个被“爆头”的上市公司。

曾经飞在风口的猪，现在重重地摔在地上。该如何解读？请参看平台今日头篇文章。

和教育股大跌相反的是5G概念股涨势喜人，其中，中兴通讯(0763.HK)上涨6.4%，长飞光纤光缆(6869.HK)上涨5.26%，中国通信服务(0552.HK)7.48%。

助推因素为11月15日,美国联邦通讯委员会(FCC)召开美国首次5G频谱拍卖会，此举意味着5G网络大规模铺开提上日程。目前，多个国家已经开始5G相关频段的分配或出售，此前中国工信部部长曾表示，5G时代我国部署将与国际同步。预计在年底前，中国5G频段划分和分配结果也将相应的公布。

5G应用，基建先行，相关5G基建股上涨是情理之中。不过，5G是板上钉钉的事情，市场也早有预期，从行情走势上看，更像是出了好消息，就炒一波，消息过后，大概率还是会回落。

另外，5G概念虽然吹得很响，但短期内是否具备巨大的应用需求还是个未知数，例如无人驾驶应用场景，由于技术、法律、制度等尚不完善，即使5G商用，预计也难以马上引爆无人驾驶的市场需求。

5G虽然技术上比4G有很大的进步，但如果相应的市场需求没有跟着生成，带来的效益也不会马上兑现。华为任正非就公开表示：5G可能被媒体炒作过热，不认为现在5G有这么大的市场空间，因为需求没有完全产生。

现在看来，5G的市场需求更可能是一个缓慢释放的过程，对于5G概念股，既然是长时间才有业绩兑现，投资者切忌过度跟风炒作。

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ANALYZE

异动股分析

1.熊市避风港 粤海投资了解一下

在年初经历了短暂的幸福后，在诸多不可描述的因素下，中港两地股市堕入熊市的深渊，其中恒生指数年初至今累计跌度14.20%。然而，正是在这样的惨状下，粤海投资(0270.HK)却持续走高，累计涨幅超过40%，那么，粤海投资有什么魔力呢？

数据来源：wind，粤海投资VS恒生指数走势(年初至今)

根据中金公司研究，主要有三方面因素：

第一，30 年对港特许供水权，收入确定性高且不受汇率和水量影响。 香港近 70~80%的供水来自于东江，粤海投资是东江供水项目 95%实际权益拥有者，并且被广东政府授予 30 年特许供水权(至 2030)。

两地政府每三年签订“统包总额”协议， 2018-2020年共144亿港币，每年就最高供水量支付固定费用。因此收入至 2020 年前确定性强，不因水价和水量变化，并且支付和定价货币皆为港币，汇率波动不会影响板块收入。作为香港水源最经济的重要来源，业务长期稳定性强。

第二，强劲现金流，且派息率过去七年稳步提升。 2011~17 年间，供水业务是公司强劲现金流的主要贡献力量，板块税前收益占每年经营性现金流 50%以上。过去 7 年，公司每股分红逐年递升，复合增长率达到 18.3%。派息率亦从 2011 年的 37.3%上升到 2017 年核心利润的 75%。

第三，在手净现金，受香港加息周期影响微弱。 9 月底，香港 12年来首次上调最优惠贷款利率，无风险利率提升，部分高股息香港公用事业标的的吸引力减弱。然而，我们认为公司财务稳健， 12 年以来依靠稳定供水收益， 净现金始终不低于17 亿港币。公司仅有小部分短贷，利率上调影响较小。

小编愚见，中金公司的逻辑基本可信。熊市氛围下，市场绝大多数投资者都是人心惶惶，愈加追求盈利的确定性，公共事业股自然成为首选，并且，得益香港的特殊地位和政策环境，投资者并不需要担心出现诸如“光伏531”等黑天鹅事件。