上周市场表现
上周市场持续分化，创业板指数表现突出。上周上证50指数下跌1.8%，上证指数上涨1.65%，而深圳成指上涨4.73%，创业板指数上涨5.5%，其中传媒、计算机、轻工、通信板块领涨，银行、采掘板块为负收益。
德邦基金观点摘要
当前政策底已基本确定，明年二季度前为企业财报前的真空期，市场有望修复过度悲观情绪，预计将迎来短期反弹行情，中期整体行情的企稳仍需等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。
【公开市场】
上周无逆回购投放与到期，国库现金定存到期 1200 亿，公开市场净回笼1200亿元。
【货币市场】
R007均值上行10BP至2.62%，R001均值上行21BP至2.38%；DR007 均值上行 5BP 至 2.60%，DR001 均值上行 30BP 至 2.34%。
同业存单方面，上周AAA+同业存单收益率整体下行，1M期限价格由2.44%下行至2.36%左右，3M期限基本维持稳定在3.05%左右，9M由3.54%小幅下行至3.44%。
【债券市场】
利率债：
一级市场
记账式国债发行 771 亿，政金债发行 790 亿，地方债发行 189 亿，利率债共发行 1749 亿、环比减少 115 亿，净供给 951 亿、环比增加 936亿。存单净发行 2304 亿、环比大增 1038 亿，股份行 3M 存单发行利率上行 1BP。上周五50 年国债招投标火爆，中标利率 3.82%，全场倍数 3.08，大幅低于估值 14BP，带动二级长债利率大幅下行，其余利率债品种招投标结果整体较高。
二级市场
上周社融数据疲软，经济数据一般，债市交投活跃，十年国开收益率破4%。上周 1 年期国债收于 2.51%，较前一周下降 15BP；10 年期国债收于 3.35%，较前一周下行 12BP。1 年期国开债收于 2.89%，较前一周下行2BP；10 年期国开债收于 3.88%，较前一周下行 18BP。
信用债：
上周信用债收益率整体下行，其中 AAA 级企业债收益率平均下行 7BP、AA 级企业债收益率平均下行 9BP，城投债收益率平均下行 10BP。
可转债：
上周中证转债指数上涨 2.25%，日均成交量大幅上升 71%；同期沪深 300 指数上涨 2.85%。个券 96 涨3 平 9 跌，正股 98 涨 1 平 9 跌。涨幅前 5 位分别是利欧转债（15.62%）、康泰转债（12.31%）、德尔转债（8.31%）、国祯转债（6.09%）、万顺转债（5.91%）。
股票市场
近期，政策层面不断出台针对解决中小企业融资困境，缓解股权质押风险，并购重组政策逐步松绑等利好消息，以及设立科创板等举措，逐步解除市场对“流动性”、“金融风险连锁反应”的担忧，风险偏好从极度悲观中逐步恢复，短期迎来市场反弹，尤其是前期跌幅较大的中小创板块。
经济下行承压，信用扩张仍需时日。10月份信贷数据公布，新增人民币贷款 6970亿元人民币，预期 9045亿元，前值 13800亿元。中国10月社会融资规模增量 7288亿元人民币，预期 13000亿元，前值 22054亿元。中国10月M2货币供应同比 8%，预期 8.4%，前值 8.3%。中国10月M1货币供应同比 2.7%，预期 4.2%，前值 4%。中国10月M0货币供应同比 2.8%，预期 2.8%，前值 2.2%。金融数据不及预期，当月新增人民币贷款环比腰斩，信用扩张仍需时日。10月财新中国综合PMI录得50.5，低于9月1.6个百分点，为28个月以来最低。10月宏观经济数据公布，1-10月固定资产投资增速小幅上行，前10个月累计增长5.7%，较上月回升0.3个百分点，连续2个月保持回升。其中，制造业投资累计增长9.1%，增速较上月回升0.4个百分点；基础设施建设投资累计增长3.7%，回升0.4个百分点；房地产投资增速回落0.2个百分点，前十个月累计增长9.7%，制造业投资和基建支撑为主。1-10月社会消费品零售总额30.98万亿元，同比名义增长9.2%，显示疲弱。10月经济和金融数据据显示经济下行压力较大，可以预见到未来降费减税等改革措施有望持续出台。
综合来看，当前政策底已基本确定，明年二季度前为企业财报前的真空期，市场有望修复过度悲观情绪，预计将迎来短期反弹行情，中期整体行情的企稳仍需等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。
债券市场
10月工业增速稳定在5.9%低位，其中发电量、水泥、钢铁、煤炭等中上游生产反弹，但地产、汽车等下游行业销售仍负。短期生产反弹源于采暖季限产的放松，但缺乏下游需求的支持，工业生产的反弹或难以持续。
央行公布10月份M2增速创下8%的新低，10月新增社会融资总量仅为7288亿，同比减少4716亿，10月社会融资余额增速降至10.2%，源于表外的信托、委托贷款等继续萎缩，广义信用创造依旧不畅。货币是经济的血液，社融增速的回落意味着后续经济下行压力仍大。而为了应对经济下行的风险，货币政策或将继续加码，准备金率仍有下调空间。
（来源：德邦基金的财富号 2018-11-19 19:08） [点击查看原文]
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