当A股连续调整10个月，上证综指从最高3587点回落至2500点附近持续震荡时，上投摩根核心精选基金(005983)正式公开募集。
作为一只股票型基金，选择现在这个时点“逆势而上”，困难当然不少。但是在拟任基金经理李博看来，相较于市场的恐慌，他更感到“兴奋”：无论从整体市场估值，还是优秀投资标的的情况，现在都应该更加贪婪。
这位稳健见长的基金经理将在下文中告诉你“市场还在担忧，他却害怕错过”的理由：
1.市场的希望在哪里？
李博：如果用较长的维度观察A股，就会发现市场自有其规律可循，希望往往在绝望中蕴育，在恐惧的时候，我们应该更加贪婪一些，这是追求长期优秀收益的重要手段。
短期内，我们听到过太多质疑、扰动和担忧，但从长期维度，我们只需要关注两个方面：
其一，A股企业盈利情况稳定。从财报披露的数据看，一季度上市公司盈利同比增长14%，二季度数据更好一些，即使未来有所回落，但预计上市公司整体盈利同比增长都会维持在14%左右。展望未来2-3年甚至更长，A股的盈利增长都是比较健康的。
其二，现在的市场估值真的非常便宜。Wind数据显示，10月19日中证500的市盈率只有17.01倍，这已经是该指数有史以来最便宜的估值水平。除了历史纵向比较，A股估值水平与全球其他主要市场指数横向比较，同样性价比极高。
稳定的盈利增长，极低的估值水平，现在不贪婪，更待何时？
李博：理论上，我们理想的投资收益来自于两个方面，其一是优质企业为投资者带来的长期红利回报，其二是市场对于好企业的估值回归。而价值成长投资方法，则是用合理甚至偏低的价格，投资于优质的企业，追求估值提升和长期回馈两部分钱。
回顾历史，我们可以看到A股过往的长期大牛股，全部都是长期保持高盈利水平的优质企业，无论是十年前的万科、中国平安，还是5年前的贵州茅台、恒瑞医药，或者是近两年的老板电器、立讯精密，其企业盈利都保持长期较高水平。在优质盈利能力的支撑下，企业市值不断扩大，投资者也能从中分享了丰厚的投资回报。
注：上述个股仅为举例说明，无特定推荐之意，也不代表本公司旗下产品必然投资。
而价格则是投资的另外一面。市场长期总是有效，但短期价格会随市场情绪波动而变化，我们就要特别关注那些价格低于价值的优质品种，追求市场估值回归的投资回报。
3.如何将价值成长理念转化为选股标准李博：两个层面：定量考察企业投资性价比，定向考察企业长期发展质量。
在选股上，我会特别看重三个指标，分别是企业的业绩增速、估值还有PEG，其中PEG就是市盈率与估值的比值，是反映企业价格与盈利匹配度的重要指标。
通过这三个指标，我们进行初步筛选，同时从三个维度考察企业长期发展质量。分别是企业所处的行业发展潜力，我比较喜欢市场渗透率较低并不断上升的行业，这其中容易蕴育较大的龙头企业；其次是企业产品的可复制性，我非常看重企业在产品横向发展的可复制性，一个产品的优势可以顺利扩展到其他产品中，从而实现资源利益的最大化；第三是行业中企业的竞争地位，与很多投资者喜欢市场占比较高的龙头企业不同，我更喜欢市场占比还不高的龙头企业，这样它的空间会更大。
4.未来您会重点关注哪些行业？
李博：作为价值成长选股的基金，我们更愿意从自上而下的角度去挖掘优质品种，而对所属行业有明确要求。但我们确实更喜欢行业格局更大、企业盈利能力更强的新兴行业，例如消费升级、制造升级、创新板块等方向的投资机会。
随着经济结构调整，中国未来新的经济增长动能必然是来自需求提升和产业升级。中国有一个14亿人口的庞大内需市场，随着居民可支配收入的不断提升，消费升级、创新升级和制造升级是未来长期的发展动力。过去几年，我们可以看到智能手机、新能源汽车等行业涌现出的优秀中国企业，未来我们还将看到更多的优质板块和公司，这是值得投资者长期关注的。
5.核心精选基金将如何控制组合波动？李博：首先，我们会更加严格执行选股标准，一旦基本面发生变化，不满足我们选股条件时，会严格减仓。
其次，我们会坚持将成长作为组合的指标，同时注重个股和板块的分散，控制个股的持仓水平，同时尽可能实现板块间的分散，从而控制组合波动度。平衡组合，确实会影响反弹出现时的速度。但不能把短期收益率作为考察基金的唯一指标，同时还需要考虑波动、风险调整后回报等，追求长期优秀回报。
总结来看，A股最悲观的时候正在过去，配置价值开始显现。投资上必须坚持长期投资的思想，策略上采取稳健、渐进的方式，以低估值、高质量为核心方向。给市场一点时间，给基金一些期待。上投摩根核心精选基金，值得您重点关注。
（来源：上投摩根基金的财富号 2018-11-20 13:19） [点击查看原文]
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