大家好，我是泰达宏利金融工程部基金经理杨超，目前管理泰达宏利中证500（162216）、泰达宏利沪深300指数增强（162213）等产品，昨天和大家分享了当前市场大家如何投资指数基金，今天就大家感兴趣的问题谈谈我的个人看法，希望能帮助到大家，有其他疑问大家也可以留言，谢谢！
问题一：跌幅已经达到20%，A股还能继续定投吗？
其实作为权益资产的投资来讲，我觉得有一点是要忘记你买的什么价格，记住你买这个资产的原因。这个决策，同时也要根据你自身的风险偏好做出决策。如果我的投资期限非常长，而我整个的资金安排是一个逐步的安排，在资产的价格极端的低于内涵价值的时候反而要贪婪一些。但是如果说整个的资产价格就高于它的这种内涵价值的时候，我觉得那时候可能要稍微的保守一点。从这一点来讲，经历了市场这么大一个巨幅的调整之后，实际上可以稍微乐观一点。
问题二：现在是不是已经是市场底部，是否可以加倍投或者抄底？
其实我觉得大家做权益投资，不是说一时两刻的事情，而是一个长期投资习惯的养成。拿长期的投资来讲，你的资产配置，决定了你70%以上的收益。而剩下来讲，可能更多的是选择什么样的投资标的和具体的投资工具。在具体投资当中，需要管理人的深耕细作，从而产生额外的的收益。这种种因素，没有一个包含了对短期市场点位的一个判断。也就是说，我们实际上很难对市场的一个绝对的底部作出一个特别精确的判断。
那我们如何去进行权益投资？更多的是要结合自己的负债或者是结合自己投资期限，去做出一个尽可能长久期的投资。而短期对市场的底部，或者是尤其对市场短期波动的一些主观判断，去打乱我们投资的节奏或者是加倍抄底，这样一种操作思路，也许在一时两刻或者是一次两次做的对，但是长期来看，我们这种行为是一种无纪律的行为，那这种东西我觉得还是尽量避免这样一个情绪化的操作。
问题三：投资方式上，是否可以不选择定投，而是灵活投资，在市场低点的时候买入（看哪天跌的多，就多投一点，哪天涨了就不投或者少投点）？
其实定投本身，我们可以发现A股市场的波动性，就是我刚才举了沪深300的长期复合的收益，如果你错过了沪深300这1%涨幅最高的，那1%的天数以外的话，你的收益率可能过去都是负收益率，可能就是负的。所以从这一点来讲，定投它实际上是为了去平滑或者淡化掉我们对择时的无力感。而一些像这个问题里面所提到的下跌的时候买多一点，或者是涨多的时候就卖一点这种东西来讲，可能更多的是结合目前整个市场的波动性带来的一个，我们知道市场的波动是符合正态的分布，是属于很多定投当中智能定投的功能，这个可以结合自身的偏好去做一定的尝试。
问题四：的影响反映到股市中，如果中美关系继续恶化，后面是否还会有更大幅度的下跌，下跌空间有多大？
中美的问题，反映到基本面当中，更多的是大家对于未来美国这一块外部需求的不确定性的担忧。但是这要从两点来看。第一点，其实这样的，美国和日本也曾经发生过，但是以后，日本对美国的出口并没有出现一个大幅的减少。当时也更多是情绪的宣泄。第二点，即使中美之间的需求产生了一定的扰动或者说是波动，但是中国又不是只跟美国去做生意。所以说，中国的开放是对全世界的一个开放，而中国目前整个的资产价格的估值增速，更多的是跟国内的一些企业盈利增速去相关的，而不仅仅是取决于中美关系的问题。
问题五：政策底已经显现，市场底预计何时能驻扎完毕？
我觉得市场的底部，它更多的是跟流动性和企业盈利的两个因素互相交织和共振的一个区间时段，而不是一个具体的时点。而这个点位来讲，往往是比较难判断的。但是从历史经验来看，往往市场底部要先于整个基本面的底部。因为我们知道市场资产价格特别重要的定价因素是对基本面的预期，如果当我们发现整体的基本面不会再出现一个超预期的下行的时候，可能资本市场就已经先行反映。
问题六：四季度经济下行去死不减，明年是否有投资的亮点出现？
所有特别有价值的投资机会，都是来自于大家对未来宏观经济运行方向的一个巨大预期差异。当这个预期差异被基本面的一些真实情况所纠正，或者说证伪的时候，往往资产价格会带来一定的巨大的波动，而这个波动就是我们获取收益特别好的一个时间窗口。而从目前这个时点来看，我觉得经济下行的风险，对资产价格所产生扰动的风险，是远远小于经济向好所带来的市场上行的风险。
问题七：中证500指数的市盈率的进一步回升需要什么条件？
本身指数市盈率的回升，还是要看指数内部的成分股本身基本面所带来的改善，给大家预期的一个修正，这是一方面。另外一方面也跟市场流动性也是相关的，在一个充裕的流动性环境当中，外加一些基本面的改善，可能是估值提升的两方面因素。
问题八：目前增量资金不足，严重影响交投情绪，央行是否会继续释放流动性，维持货币宽松？
本身资产价格的走势，它最终是要跟着它的基本面去走。任何流动性工具的使用和示范，我相信其起到的作用，并不是以对市场价格的影响为金融工具的主要目的，这是第一点。第二点来讲，即使是金融工具的使用对资产价格有影响，那也是暂时的。它并不能够成为我们进行权益投资的一个特别重要的决策要素。
谢谢大家！
（来源：泰达宏利基金的财富号 2018-11-21 15:31） [点击查看原文]
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