【投研笔记】12月新调入指数的股票有机会吗？

本期嘉宾介绍

李武群

近10年金融行业从业经验，2015年8月加入华润元大基金管理有限公司，现任指数投资部、资产配置部负责人。

毕业于北京大学、中国科学院，理工科学术研究背景，从业后专注于数量化投资方向，在量化资产配置领域积累了多年的实践经验，对中国市场各类资产与投资品种有着较为深刻的理解，并形成了一套行之有效的股票、债券、基金优选策略集，此外，对衍生品投资与套利策略在资产配置的应用上也有自己独到的见解。

Q：李博士，近期市场上以ETF为代表的指数基金产品规模激增，这些被动资金对于市场会有哪些影响？

李博士：近期指数基金产品规模激增，权益类ETF规模超3000亿元。从整体被动指数基金来看，并不是规模普涨，而是结构性爆发式增长，其增长主要包含两部分：一是创新型ETF产品的成立；二是以创业板ETF为代表的中小盘ETF规模暴增。后者规模暴增的原因主要是机构资金，尤其是险资的进入，散户参与度的变化不大。机构普遍认为创业板的估值已较前期更为合理，市盈率从100多倍跌至30倍，与业绩增速整体较为匹配。前期市场一跌再跌，部分中小盘优质股被错杀，使整个成长板块有了较为充分的配置条件，再加上连续几年杀跌，一定程度上增加了短期搏反弹的价值。目前中小盘ETF基金的配置资金以险资为主，但与险资直接配置的万亿级别的股票资产相比，指数基金的配置比例仍然偏小。随着政策导向的转变，预计未来险资对被动指数基金的配置比例将会增大，或能带来千亿级别的资金增量。

Q：12月部分指数将调整成分股，在当前情况下，新调入的股票是否会有机会？历史有参考吗？

李博士：回溯过往，成分股调入调出策略在大多数时候是有效的，上证50的调整比沪深300的调整有效，沪深300又比中证500更有效。从2010年到现在，这个策略的胜率在90%以上。近几年，该策略失效的情况仅发生过两次，一次是2014年12月，另一次是2015年6月，这两次处于暴涨或无量下跌的时间节点上。成分股调入调出策略所带来的相对收益，多的时候达到5-10%，少的时候约为2-6%。一般来说，被动指数基金会集中在成分股调整的前后几天进行操作，会对市场产生一定的影响。另外部分机构投资者，基于公司风控的考量只能买入纳入某些指数成分股（例如沪深300）的股票，因此这部分机构投资者的资金可能会导致新调入股票在短期内超涨。

以上观点仅供参考，不作为投资建议，投资有风险，投资者需谨慎选择。