作者｜市界 谢媛媛
编辑｜老拿
小米的业绩，看上去很美。
11月19日，小米集团披露第三季度财报，第三季度营收508.5亿元，同比增49.1%，超过市场预估的503.6亿元。调整后的第三季度净利润 28.85 亿元，同比增17.3%，符合分析师预估。
财报公布后，小米股价当日大涨超过8%。在经历了国内手机销量滑坡、上市破发、估值虚高的质疑后，小米以一份靓丽的财报作出了回应。
但质疑仍未消失。光鲜的财报背后，是国际国内两个市场比重的失调，即便是小米引以为傲的海外业务，也暗藏隐忧。小米，显然未到喘息之时。
小米集团股价走势
国外的“米粉”胜国内
自2011年宣布正式进入手机市场后，小米便以其独特的“饥饿营销”手段以及“为发烧而生”的产品理念收获一票“米粉”，在不到3年的时间内，便登顶国产智能手机销量榜第一位。但令人意外的是，这一势头没有保持下去。
继2014年站上人生巅峰后，小米供应链短缺以及产品质量问题层出不穷。与此同时，OPPO、VIVO、华为等品牌开始迅速崛起，内忧外患使得小米市场份额被严重蚕食，国内手机销量江河日下。
小米智能手机国内出货量
2018年，Canalys以及Counterpoint数据，小米该年第二季度智能手机销量约为1469万部，同比增长为0%，第三季度国内销量为1310万部，同比下跌15%。
值得一提的是，硬件产品销售一直是小米的核心业务。根据小米披露的历年营业数据，手机业务销售收入占总营收始终不低于68%。作为公司总营收的重要来源，手机销售量的削弱会直接导致公司收入下降。但从小米公布的业绩来看，公司整体营收却在大幅增长。
究其原因，在发展国内业务的同时，小米也在持续扩大海外业务，并取得了不错的成果。
自2014年7月宣布进军印度市场后，小米便开始不断扩张海外市场，足迹遍布东南亚、欧洲等地区，事实证明小米这一策略的确奏效，小米在财报中不止一次提及手机海外销量暴涨。
2018年半年报以及2018年第三季度财报显示，在国内业务收缩的情况下，其手机总销量在2018年第二季度以及第三季度仍实现增长，其中第二季度销量为3200万部，同比增长43.9%，三季度销量为3330万部，同比增长20.4%。在销量的带动下，小米智能手机收入也持续增长，2018年第三季度营收为350亿元，较去年同期增长36.1%。这足以说明海外市场的贡献价值。
市界查阅小米过往资料发现，小米国际业务收入占比已经从2015年的6.1%增至2018年第三季度的43.9%。
正在持续下滑的毛利率
就在小米意图通过国外业务再次发光发热的时候，海外伴随的一些不可控风险初显端倪2018年，小米营收一如既往保持增长态势，但其毛利率却有了微妙的变化。
自2018年7月上市以来，小米共发布两份财报（2018年半年报以及2018年第三季度报告），两份财报显示，小米的毛利率正在持续下滑。其中，2018年二季度毛利率由2017年同期的14.3%降至12.5%，第三季度则由2017年同期的15.3%降至2018年第三季度的12.9%。而造成该公司毛利率下降的原因竟然与公司收入的支柱业务—手机销售业务有关。
市界通过查阅财报发现，小米智能手机的毛利率在2018年二季度以及第三季度同比均出现下滑，尤其是2018年第三季度。在此期间，在构成小米营业收入重要来源的三项主要业务中，IOT与生活消费产品以及互联网服务收入均呈增长态势，仅手机销售业务毛利率大幅下滑，数据显示，小米该业务毛利率已经由2017年第三季度的11.7%降至2018年第三季度的 6.1%，受其所累，该公司整个第三季度毛利率下降至12.9%。
汇率或成小米绊脚石
手机业务一直是小米营收的重要来源，该业务收入始终保持在68%以上，其毛利率连续两个季度下滑显然不是什么好事。更大的问题在于，造成毛利率下降的原因非人为可控，小米在财报中指出，手机业务毛利率的下滑原因为汇率变动所致。
而在小米的主要收入越来越依赖海外市场的情况下，汇率很有可能成为小米的绊脚石。
尽管小米财报中表示必要时会采取措施降低汇率变动的影响，但这一措施很有可能是提高售价。值得一提的是，小米得以打开市场正是由于其高性价比，如果真采取这个办法，不知道市场还会不会买账。
鉴于小米目前出货量仍在大幅增长，毛利率问题或为远忧，但小米必须考虑如何在国内争取市场份额，毕竟国内企业出海外极易受到当地国家的政策管制。
（来源：市界Newsseeker的财富号 2018-11-22 08:29） [点击查看原文]
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