市场回顾
10月底在众多政策刺激下，市场强劲反弹。随着人民币升值，外资大幅流入，单日流入规模一度达到接近200亿，创今年以来新高。市场风格方面，上证50从7月以来就率先企稳，10月底，小股票在政府主导扶持民营企业融资的背景下企稳反弹。近期市场活跃度明显提升，结构性机会活跃，赚钱效应再次显现。
市场展望
基本面：国内经济数据回落，社融不达预期，企业盈利增速下行。9~10月份的经济数据平稳回落， PMI指数下行，逼近荣枯线附近；居民消费意愿和能力不足。前期较强的地产行业也出现疲软迹象，销售增速出现单月负增长；进出口数据表现良好，但持续性仍需观察。
政策面：政府对内政策转向，持续出台各种稳增长政策，稳定民营企业信心；央行货币政策执行报告对政策导向的描述发生重大转变，货币政策有全面放松趋势，货币市场流动性充裕，国家鼓励打通融资通道，改善信用环境；针对稳定资本市场的政策也陆续出台。
资金面：资金总体充裕，信心在恢复中。金融去杠杆在淡化，政策对实体经济尤其是民营企业的融资问题深表关切，市场资金面明显改善。股票市场的股权质押问题，也在多方的支持协助下，得到缓解和化解。经历连续大跌后，股票的估值吸引力提升，北上资金重新流入，国内外各方面资金的入市意愿在增强。随着市场资金的警报逐渐解除，风险偏好明显改善，个股的活跃度明显提高，底部信心在重建。
展望后市，政策底明确，等待经济底，预计市场将呈现震荡反弹特征。企业盈利下行周期仍未结束，但国内政策已经全面转向，市场估值明显调整，对盈利减速有一定预期。预计市场将呈现结构性行情，短期可能呈现超跌反弹趋势，中期看业绩驱动仍将是市场的主线。
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数据来源：wind，2018-11-19
固收市场
市场观点
10月以来，国内债券市场偏震荡，不过目前来看牛市还是存在的。但近期市场风险偏好有所回升，例如美国中期选举、进博会等事件，政策托底不断，中美释放缓和信号，使得债市面临短期震荡、长期偏多的情况。展望4季度，名义GDP下滑是确定的，但工业增加值仍有企稳可能性。10月地产销量继续下降，同比增速可能会下滑到-10%；10月房贷利率见顶。地产增速到年底仍有下滑的可能，但这可能会与政府支持的基建投资相抵消。货币方面，10月资金面内生压力较小，依旧延续当前货币格局。通胀方面，CPI数据保持稳定，去掉翘尾等技术性因素，目前通胀压力不大。政策方面，仍维持谨慎，继续等待、关注年底的中央经济工作会议。
目前来看，经济基本面中期没有大幅滑落的风险。资金面方面，全年基调合理充裕，但边际上无宽松空间。海外方面，关注美联储加息和缩表进程中期延续。供需角度，需求方银行仍偏弱，关注境外机构变动，供给四季度或有改善政策。短期政策均利于提升短期风险偏好，尤其是中央政治局会议、民营企业会、中美谈判等，预计稳增长方向仍将延续。
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境外市场
市场观点
10月，全球主要股票市场波动较大。其中美国市场领跌，三大股指跌幅均超过7%，其中纳斯达克指数更是创下4年内最大单月跌幅，达到12%。受到美联储9月持续加息的影响，美国长端利率上行，黄金与大宗品价格飞速上涨。而新兴市场里，几乎全部市场都迎来大幅下跌，而A股与H股因为政府连续出台稳预期政策，相对收益较为明显。
美股方面，从基本面角度看，美国经济增长继续强势，3季度实际GDP环比折年率（3.5%）增长强劲，劳动力市场改善叠加减税刺激的背景下，私人消费受到显著拉动。但金融条件收紧和利率上行，已经对企业的固定资产和房地产投资增长，起到了抑制作用。随着税改效应减弱、加息缩表政策推进等影响，美国经济进入后周期，增长预期将边际放缓。受到估值过高、波动率上升、通胀预期和美债收益率上行的冲击，预计美股回调的风险仍然存在，后期将加大对医疗、通讯、公共事业等行业的配置，以防范风险。
港股方面，中期而言，港股面临的国内去杠杆、汇率贬值、中美三大风险因素尚未释放完毕，目前港股资产价格调整，不足以支持其触底反弹，所以我们维持相对谨慎的观点。短期而言，外围市场和美股不确定性，以及汇率压制，将继续困扰港股，我们建议静待改革政策进一步落地，优选避险类资产和有避险属性的防御性板块，如内需驱动的非贸易品及受保护的板块、受益于香港加息的强金融属性品种，若结构性政策推出，看好消费和科技等反弹品种。
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指数与量化产品
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数据来源：华夏基金、Wind
风险提示：本资料仅为服务信息，不构成对于投资者的实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。本资料中全部内容均为截止发布日的信息，如有变更，请以最新信息为准。产品过往业绩不代表未来表现。市场有风险，投资者需谨慎。投资者购买基金时，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》，自行做出投资选择。
（来源：华夏基金的财富号 2018-11-23 19:24） [点击查看原文]
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