上周市场表现

上周市场普跌,中小创跌幅相对较大。上周上证50指数下跌2.5%,上证综指下跌3.7%,深证成指下跌5.3%,创业板数下跌6.7%。从行业板块来看,银行板块跌幅最小,TMT(电子、计算机、传媒、通信)跌幅较大,均在7%以上。

德邦基金观点摘要

上周,受全球股市低迷、原油价格大幅下滑等因素影响,国内商品价格下滑明显,市场对未来经济走势的担忧逐步显现,A股迎来一段调整期。

【公开市场】

上周央行继续暂停逆回购操作,无逆回购到期,公开市场净投放为0。下周(11月26日至12月2日),公开市场仍无央行逆回购或MLF到期。11月26日有1000亿元中央国库现金定存到期。

【货币市场】

R007均值上行7BP至2.71%,R001均值上行16BP至2.55%。DR007均值上行2BP至2.63%,DR001均值上行15BP至2.50%。

从存款类机构质押式回购利率看,上周五时,隔夜加权在2.33%,7天加权在2.57%,较前一周稍有下调。同业存单与同业存款方面,上周股份行各期限同业存单收益率涨跌不一,3M期限3.12%上行至3.18%左右,6M由3.30%下行至3.25%左右;股份行同业存款也是涨跌不一,上周五3M同业存款收益率在3.21%,较一周前价格上行5.2bp;6M期限收益率在3.25%左右,较一周前小幅下行3.76bp。

【债券市场】

利率债:

一级市场

上周记账式国债发行627亿元,政金债发行621亿元,地方债发行170亿元,利率债共发行1417亿、环比减少332亿,净供给599亿元、环比减少352亿元,认购倍数有所回落。

二级市场

债市调整,国债期货在连续7周收涨后,在上周由涨转跌,十年期国债期货下跌0.22%,利率债长端利率小幅调整。上周1年期国债收于2.51%,较前一周持平;10年期国债收于3.39%,较前一周上行4BP。1年期国开债收于2.94%,较前一周上行11BP;10年期国开债收于3.90%,较前一周上行2BP。

信用债:

上周利率债收益率回调,但信用债收益率逆势下行,信用利差主动压缩。AAA级企业债收益率平均下行4BP、AA级企业债收益率平均下行7BP,城投债收益率平均下行4BP。

股票市场

在经历2449点之后,政策逐渐回暖,包括解决中小企业融资困境、缓解股权质押风险、并购重组政策逐步松绑等政策落地,以及科创板的出台等,逐步解除市场对“流动性”、“金融风险连锁反应”的担忧,风险偏好从极度悲观中逐步恢复,迎来一个月的市场温和反弹。上周,受全球股市低迷、原油价格大幅下滑等因素影响,国内商品价格下滑明显,市场对未来经济走势的担忧逐步显现,A股迎来一段调整期。

经济下行承压,信用扩张仍需时日。10月份信贷数据公布,新增人民币贷款 6970亿元人民币,预期 9045亿元,前值 13800亿元。中国10月社会融资规模增量 7288亿元人民币,预期 13000亿元,前值 22054亿元。中国10月M2货币供应同比 8%,预期 8.4%,前值 8.3%。中国10月M1货币供应同比 2.7%,预期 4.2%,前值 4%。中国10月M0货币供应同比 2.8%,预期 2.8%,前值 2.2%。金融数据不及预期,当月新增人民币贷款环比腰斩,信用扩张仍需时日。10月财新中国综合PMI录得50.5,低于9月1.6个百分点,为28个月以来最低。10月宏观经济数据公布,1-10月固定资产投资增速小幅上行,前10个月累计增长5.7%,较上月回升0.3个百分点,连续2个月保持回升。其中,制造业投资累计增长9.1%,增速较上月回升0.4个百分点;基础设施建设投资累计增长3.7%,回升0.4个百分点;房地产投资增速回落0.2个百分点,前十个月累计增长9.7%,制造业投资和基建支撑为主。1-10月社会消费品零售总额30.98万亿元,同比名义增长9.2%,显示疲弱。10月经济和金融数据显示经济下行压力较大,可以预见到未来降费减税等改革措施有望持续出台。

政策底已基本确定,明年二月前为企业财报前的真空期,待市场充分反映外盘压力和油价波动后,有望继续迎来反弹行情,中期整体行情的企稳需要等待国内经济下行盈利底以及宽信用效果的信号出现。

债券市场

截至11月23日,央行从10月26日起已经连续21个工作日暂停逆回购操作,创下2016年以来最长连停记录,累积净回笼资金6400亿元。与之相对应的是11月初银行间质押回购加权利率DR001与DR007都出现了快速上升的行情。

为进一步推动债券市场对外开放,财政部发布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税 增值税政策的通知》称,自2018年11月7日起至2021年11月6日止,对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税,暂免征收企业所得税的范围不包括境外机构在境内设立的机构、场所取得的与该机构、场所有实际联系的债券利息。

11月23日,人民银行杭州中心支行举办的浙江民营企业债券融资支持工具工作推进会上透露,浙江民营企业债券融资支持工具已取得了先发优势,成效显著,第一批和第二批7家民营企业共发行债务融资工具39.2亿元、配套的信用风险缓释凭证9.2亿元,投资者反响积极,积极参与债券认购,有效降低了民营企业债券的发行难度和发行成本。

(来源:德邦基金的财富号 2018-11-26 15:42) [点击查看原文]

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