今年对于多数人来说，做投资赚点钱真挺难的。
股市大跌、P2P跑路、比特币爆仓….就连货币基金的收益率都一降再降。
不过，有一类资产却闷声发财，走出了牛市。
先来看走势图：
中债总财富指数(白线)VS上证指数(黄线)：
数据来源：wind 数据区间：20180101-20181122
那条上涨的白线是中债总财富指数，它代表债券市场的整体走势，大致相当于股市中的上证指数。
对于债市而言，中债总财富指数能上涨8.24%，算是一个很牛的年份了。
数据来源：wind
但聊起债市，我们不仅看中债总财富指数，还有一个更为重要的指标——10年期国债收益率。
10年期国债收益率由今年1月初的4.0425%，回落至11月22日的3.3917%，回落65BP；
值得一提的是，20年国开债到期收益率的更是下行超过107BP。
10年期国债、20年期国开债到期收益率走势
数据来源：wind 数据区间：20180101-20181122
对债券不太关心的小伙伴们可能要问了，为啥到期收益率下降了，我们还说债券是牛市呢？
债券的市场价格与到期收益率呈反向关系，即到期收益率下降时，债券价格上涨。
总之，债券牛市妥妥的。
债券基金拔得头筹
债市走牛，债券基金的收益自然水涨船高。
年初买了债券基金的小伙伴请给自己点个赞。
今年以来各类基金平均收益率(截至11月21日)
数据来源:银河证券,基金分类为银河证券1级分类
这里请允许我们傲娇一下——
据银河证券统计数据显示，小通家的融通债券（161603）今年以来位居同类基金榜首：
截至11月21日，收益率10.75%（同期业绩比较基准上涨4.0423%）。
在71只普通债券型基金（可投转债A类）中位居首位，远远超过可比861只债券基金（银河证券1级分类）平均4.06%的收益率。
把时间拉长，这只基金几乎没有让投资者失望过：
融通债券成立以来收益率一览
数据来源:wind 融通债券成立时间：2003年9月30日
这不是小通今年第一次呼吁债券牛市：
今年8月29日，融通债券基金经理王超接受《国际金融报》采访时，对当时的债市也比较乐观：
近期债市有望迎来第二次“上车”的机会，因为目前投资者对各种悲观的因素都反应过度，担心通胀压力、担心地方债放量供应及担心9月份央行跟随美联储加息，市场也因此而大幅调整；
但是目前货币市场利率在低位稳定，期限利差和品种利差维持在历史高位水平，而融资收缩导致经济仍然面临下行压力，最终将推动债券收益率下行。
投资者应明确自身的风险偏好及风险承受能力，选择合适的基金品种进行配置。
牛了快一年的债市，还能牛多久？
猜顶和猜底都是不靠谱的行为。底部和顶部往往是由市场上的癫狂资金决定的。
看看历史上债券市场的牛市都走了多久：
数据来源：wind 数据区间：20180101-20181122
2002年以来，债券市场共出现了5轮明显的牛市：
2002年1月—2002年4月：持续4个月
2004年11月—2005年10月：持续11个月。
2008年8月—2009年1月：持续4个月。
2011年8月—2012年7月：持续11个月。
2013年11月-2016年10月：持续35个月。
离我们最近的一轮债券牛市，也是牛市持续时间最久的一轮牛市。
2013年11月以后，央行的放松相对来说节奏缓慢，收益率逐步下降，债券市场出现了一场长达3年的牛市，十年期国债收益率由4.7222%，下行至2.6451%，回落207.71BP。
数据来源：wind 数据区间：20180101-20181122
本轮债券牛市的起点是今年年初，目前来看，已经牛了11个月，10年期国债到期收益率已经回落65BP。
未来债券会怎么走？
以下是王超的观点，供小伙伴们参考：
展望四季度，我们仍然对债市比较乐观。
从债市空间而言，信用收缩环境下经济下行的逻辑未变，后续伴随房地产链条景气度的加速下行，或可见经济下行压力的加速显现，同时通胀压力将会逐渐证伪，中微观韧性向宏观方向上靠拢，为长端提供下行空间；
同时，货币政策在内外环境扰动下，在回归中性后已偏松方向比较确定，短端确定性比较明确，流动性的合理稳定也较为明确；
此外，全球经济的逐渐下行和美国顶部区间的过热回落，将在未来降低整体市场风险偏好，同时也从利差角度为国内债市打开空间。
整体来看，参考历史经验和逻辑依据，从调整时间和调整幅度来看，债券走牛或仍在半途。
同时需要注意的是，未来稳增长政策权重在市场走势中仍会继续上升，但整体政策托而不举，旨在缓释经济下行陡峭度，整体中央加杠杆的广义财政对经济托底存在空间，但空间有限，需紧密关注政策的松紧变化及其影响在远期何时边际见效。
风险提示：融通债券成立于2003年9月30日，2008年-2017年业绩分别为9.22% 、1.75%、2.26% 、-4.10%、8.36%、1.33%、11.36%、11.47%、0.33% 、0.91%，同期业绩比较基准分别为9.52%、1.86%、2.00%、3.79%、4.03%、1.78%、9.41%、5.54%、-1.63%、-3.38%，今年上半年业绩为6.12%基金投资有风险，基金历史业绩不代表未来业绩亦不作为未来收益的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征。投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。
（来源：融通基金的财富号 2018-11-27 10:05） [点击查看原文]
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