12月1日,由weex一起交易主办,ICM Capital赞助的“一期一会第十期”顺利举行。

如何判断美元的强弱?这期大咖汇市观点一览

本期活动,邀请到了江明德老师。江老师是国内最早一批期货市场从业者,上海粮油商品交易研发部主任,监察部副经理,在多家期货金融机构任研究所所长、首席经济学家、高管等职,是期货行业协会、中金所,上期所等期货交易所特聘讲师。

如何判断美元的强弱?这期大咖汇市观点一览

江老师围绕“2019年,变局下的宏观经济与大类资产运行趋势”为我们带来了精彩的市场解读。首先,其从经济、金融、社会层面和外部环境四个方面阐明了市场局势的变化,针对这些变化,江老师又对股市、期市、楼市、汇市等各大类资产2019年的趋势作了一个判断。

以下是江老师对汇市观点的总结:

国别之间汇率的比较,其强弱的本质在于经济;

美国GDP占全球GDP比重越高,美元指数越强,反之亦然;

如果把特朗普时期也视为牛市,美元指数共有三次牛市;

从趋势看,美元指数会强,三者是相对的,或者说是强势当中的趋势弱化;

美元指数的三次牛市,都是受到政策的推动;

美国经济在明年二季度之后也要回归常态;

如果欧盟、英国相对美国更弱的话,美元指数将被动升值;

美元的加息周期可能在明年改变;

美元在全球结算的体系会不断下降。

“首先讲一下汇率,怎么去看美元等货币的问题,分析汇率市场时把美元作为标杆来判断,关键是看美元的强弱。那么如何判断美元的强弱?这涉及总体的概念,国别之间汇率的比较,其强弱的本质在于经济。要看美元指数的强弱,下面这张图很能说明问题。

下右图中,一条线是美元指数的变化,另一条线是美国GDP在全球GDP所占比重,大家可以看到二者高度相关,美国GDP占全球GDP比重越高,美元指数越强,反之亦然。下左图来看,比较明显的是,如果把特朗普时期也视为牛市,美元指数共有3次牛市。第一次是20世纪80年代,第二次是90年代中后期-2000年左右,第三次是2012年以后了。三次牛市中,美元指数的高点在一次一次下行,伴随着GDP比重的下降,美元指数高点其实也在下行,美国占全球GDP的比重,一定是随着其他国家GDP比重上升而下降的。所以从趋势来看,美元指数会强,但这是相对的,或者说是强势当中的趋势弱化。

如何判断美元的强弱?这期大咖汇市观点一览

第二个问题,如果拿掉GDP因素,会发现从三个周期的角度来看,任何一次美元指数走强,都和美国政府的政策刺激有直接关系。比如这波市场 1980-1985年,美元指数涨幅接近100%,原因在于里根上台之后,通过了经济振兴计划,再来看第二波走势1995-2001年,美元指数从78涨至120,涨幅53%,原因是在克林顿时期,改善财政政策,推动信息互联网。最近这一波也有特朗普上台的推动因素。换句话说,三次牛市,都是受到政策推动,政策本质上推动的是经济发展,经济发展带动美元指数走强。

第二个判断是什么呢?美元指数周期是十六-十七年,上升过程基本是5或6年,下跌大概是10年。从周期角度来看,这一波美元走强,实际上在2012年开始,如果是这样,那么美元指数已经到强势后期了。这个判断也有个经济基本面的判断,今年以来,特别是上半年,美国经济走的比欧洲经济强很多,但是从现在的数据来看,包括美国国内和世界银行都有个基本看法,即美国经济在明年二季度之后也要回归常态(不是衰退)。

经济对美元指数支撑作用也要弱化了。美元指数还会有强势,但是维持强势并非因为本身强,也不是因为美国经济如何好,关键在于欧洲经济太差。如果欧盟、英国都出现问题,对美元指数是被动的推动,比如我们知道英镑有退欧的问题,欧元是意大利预算问题搞得很僵,如果欧盟、英国相对美国更弱的话,美元指数将被动升值。对美元而言,最大的影响因素在于,欧盟、英国等国家地区的经济不稳定性,这是从大的逻辑框架来看。

如果从小的逻辑框架来看,就需要看加息,利息越高,资金越值钱,如果你手上有多类货币资金的话,肯定选择值钱的,抛弃不值钱的。目前美国处于加息周期,2015、2016年各加息1次,2017年加息2次,2018年加息3次。问题在于,美元的加息周期可能在明年改变。”


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