核心观点
本周资金面维持宽松，信用债延续强势格局，利率再度大幅下行，10年期国开债下行11bp，中等级城投下行12bp左右。海外方面，美国非农数据偏弱，薪资不及预期，市场对于经济预期悲观，联储2019年加息预期降低，美国股市再度大幅调整，美债收益率下行。本周油价震荡，目前处在50美元关口，后续低油价影响可能会开始体现。国内方面，支持民企政策仍在执行，华为事件一定程度引起市场对于中美问题长期担忧，叠加美国基本面走弱和加息预期降低，市场继续继续走强。总得来看，利率长期方向向下，依然值得配置，但短期大幅下行后利差偏低，面临关键点位约束。信用利好较为直接，依然看好中等资质信用债，可以适度拉长久期。
资金市场
本周央行市场无逆回购投放，亦无逆回购到期，开展国库现金定存1000亿元，MLF投放1875亿元。本周资金面持续维持均衡宽松态势。
本周线下资金各期限吸收报价为：7天1.5%-2.3%，14天1.6%-2.3%，1个月2.6%-3.25%，3个月3.0%-3.6%，6个月3.1%-3.6%，1年3.25%-3.75%之间。
市场表现
周一资金面持续宽松，各期限均有融出，早盘即有股份制及大行-10bp大量隔夜融出，需求很快满足，跨月后各期限成交量均有大幅增长。具体来看，隔夜在2.30%位置成交27054亿元，7天在2.57%位置成交2792亿元，跨月1m成交在2.58%位置上，最长成交在6m4.60%位置上。
周二，资金面持续宽松，各期限均有融出，早盘隔夜-10bp融出，需求很快满足，午盘后隔夜继续减点融出。跨季各期限成交量继续增长。具体来看，隔夜加权利率下滑8bp至2.21%位置，成交26717亿元，7天加权利率下滑10bp至2.47%位置，成交3173亿元，14天加权利率大幅下滑30bp至2.72%位置，成交590亿元。跨月1m成交在2.76%位置上，较昨日上升17bp，而2m则成交在3.12%附近，较昨日下滑16bp。今日最长成交在4m3.68%位置上。
周三，中国央行连续第十一个交易日不开展公开市场操作，今日无逆回购到期。今日资金面早盘延续周二的情况总体宽松。具体来看，早盘隔夜加权并有适量减点融出，7d融出价格较昨日有所下降，成交在2.4%左右，14d-1m均有加权融出。各期限资金需求都能迅速满足。相较昨天，1m及以上跨季不跨年的资金融出增多，融出价格也有所回落。午盘过后，隔夜有所收紧，部分银行以及非银机构的隔夜融入需求增加，尾盘渐趋均衡。
周四资金面较前一交易日收紧，早盘开始隔夜押利率均在加权融出，减点融出极少，非利率隔夜均在加点融出，大行隔夜需求明显高于上一交易日，中午过后隔夜、七天融出减少，市场隔夜需求增多，接近收盘资金需求慢慢得到满足，全天资金宽松度明显弱于上一交易日。中国央行连续第十二个交易日不开展逆回购操作，今日无逆回购到期。
周五资金面呈先紧后松的态势。早盘伊始，鲜有隔夜资金融出，隔夜资金需求旺盛；7 天资金在2.60%及以上融出较多；十点后，资金面开始放松，隔夜资金融出增多，需求仍在。7d非银机构降至2.60%附近融出，更长期限14d加权在2.63%，21d资金在3.76%，1m资金在3.00%附近有非银机构融出；下午资金面更加宽松，隔夜资金减点融出。
本周12月3日-12月7日：10年期国债期货T1803走势
数据来源：Wind
在活跃利率债的成交方面，以10年国开债180210的收益率变动情况进行分析，将180210成交价格数据放在月度数据对比中可以发现，180210本周整体成交量有所下降，价格相对上周有所下降。
12月3日-12月7日间：T1809走势
数据来源：Wind
周一12月3日：180210走势（收益率震荡）
数据来源：Quoteboard
周二12月4日：180210走势（收益率较为平缓）
数据来源：Quoteboard
周三12月5日：180210走势（收益率震荡下行）
数据来源：Quoteboard
周四12月6日：180210走势（收益率相对平缓）
数据来源：Quoteboard
周五12月7日：180210走势（收益率震荡）
数据来源：Quoteboard
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（来源：宝盈基金的财富号 2018-12-10 09:20） [点击查看原文]
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