[一周市场回顾]
股票市场：上周市场整体呈冲高回落态势，量能持续萎缩。行业板块方面，农林牧渔，休闲服务和钢铁板块周涨幅居前；医药生物，非银金融和房地产板块周跌幅居前。截至周五收盘，沪指报2605.89点，周涨幅0.68%，深指报7733.89点，周涨幅0.68%，两市日均成交3254.2亿。情绪指标方面，上周市场年化换手172%，活跃度较前一周增加17%。资金面上，北上资金前三个交易日净流入183.2亿，后两个交易日净流出42.41亿。
具体来看，周一沪指大幅跳空高开一举站上2600点，其后两个交易日受外围市场大跌影响，指数萎靡，反弹乏力；周四因华为事件以及国内医药带量采购降价幅度超预期影响，指数下挫，回吐大部分上半周涨幅，市场情绪面受到明显冲击，周五以一根假阴线报收，沪市单日成交不足千亿。周K线上看，上方均线系统呈空头排列，中期仍有一定下行压力；日K线上看，沪指失守多条均线，短期承压较重，KDJ明显拐头向下，结合上周下跌更多的是市场短期情绪面的反映，在市场风险有效释放前，预计后市将以弱势调整为主。
债券市场：
货币市场:周四央行等额续作1875亿一年期MLF，周五投放1000亿国库现金定存，期限1个月。当周未进行逆回购操作，净投放1000亿元，货币宽松格局延续，跨月之后，货币市场长、短端利率均大幅下降。上周R001均值为2.43%，R007均值为2.86%。
现券市场:经济下行担忧持续发酵，周四凌晨爆出的华为事件反而进一步加剧了市场对的担忧情绪。在经济悲观预期和资金面宽松的共同作用下，上周利率债利率较呈现出全线下行的趋势，长端下行幅度大于短端，曲线整体平坦化下行。截至周五，1年国债收于2.46%，10年国债收于3.305%；1年国开债收于2.81%，10年国开债收于3.7175%。
[主要观点]
股票市场：上周市场先扬后抑，上证综指涨0.68%，深证成指涨0.68%，创业板指涨0.87%。行业方面，农林牧渔、休闲服务、钢铁涨幅居前，医药生物、非银金融、房地产跌幅居前。
基本面上，国税总局近日表示，尽快提出体现更大规模、更具实质性和普惠性的减税降负政策建议，特别是抓紧研究推进增值税等实质性减税、对小微企业和科技型初创企业实施普惠性税收免除的措施。考虑到政策全力维稳产生的托底效应，经济失速下行的风险已较大程度上缓释，未来要等待的就是政策效应的逐步显现，企业经营与盈利状况的逐步改善，经济预期逐步修复。
资金方面，2018年12月2日，中国金融期货交易所宣布自2018年12月3日结算时起调整股指期货交易安排。调低平今仓手续费以及各期货合约交易保证金、提高单合约日内开仓交易数量。股指期货恢复常态化交易有利于发挥积极的市场功能。有利于稳定现货市场，同时提振投资者信心，提高股市交易活跃度。有利于激活对冲基金行业，吸引长期资金入市。
操作方面近期市场风险事件密集，建议谨慎，待市场企稳后再择机进场。行业配置方面，中期维度下，建议关注下半年经济工作的主线，即兴基建、补短板，重点关注：新疆、西藏等西部基础设施条件较差的地域；乡村振兴战略下的农村基础设施改造（通信设施、水利、道路交通等）；铁路及城轨建设、通信基础设施建设。此外，要充分认识中美贸易摩擦的长期性、复杂性，注意电子、通信等相关行业的风险。
债券市场：流动性方面，本周将要到期2860亿MLF（含20亿降准置换MLF）。预计央行延续等量对冲MLF。货币政策宽松方向未改。但临近年末和春节，更需要关注资金面的波动节奏。预计年末资金面仍难逃震荡调整，上行压力大概率将在中旬开始逐步显现，在此期间，预计央行净投放操作也会逐步恢复，以维稳跨年资金面，直至跨年后，资金面再逐步好转。基本面方面整体来看，内需疲软外需受制的格局并未发生实质变化，且受原油价格下行影响，价格水平持续下降。量价齐低、内外均疲、供求两弱的格局将延续下去。因此在基本面的疲弱预期之下，债券收益率仍有下行空间。
宏观经济
国内经济，出口增速大降。11月我国以美元计价出口同比从10月的15.5%大幅回落至5.4%。一方面，11月美国PMI小幅回升，而日本、欧元区PMI继续回落，主要发达经济体需求呈放缓趋势，另一方面，去年11月出口基数也较高。通缩风险升温。进入10月份以后，各类商品价格大幅回落，其中国际油价见顶以来跌幅约30%，而国内油价也在持续大幅下调，而国内钢价、煤价跌幅超过10%。我们预测19年PPI将降至0以下。在食品价格方面，蔬菜和猪肉价格持续回落，也带动CPI走低。综合来看通胀风险大幅下降，而通缩风险明显升温。
国外经济，美11月非农低于预期。上周五，美国劳工部公布11月非农数据，11月美国非农就业增加15.5万人，远低于市场预期。11月美国失业率为3.7%，与前值持平，仍是49年以来的最低。11月美国非农私人企业平均时薪环比0.2%，同比3.1%。美国10月贸易赤字新高，11月制造业PMI小幅回升。上周四，美国商务部公布，10月美国贸易逆差增加1.7%至555亿美元，为2008年10月以来最高，贸易逆差连续五个月扩大，对中国商品贸易逆差激增7.1%，达到创纪录的431亿美元。上周一，美国供应管理协会数据显示，美国11月ISM制造业PMI指数59.3，高于预期和前值，止住了两月连跌小幅回升。
本文数据来源：wind资讯
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