事件:中国11月CPI同比 2.2%,预期 2.4%,前值 2.5%。11月PPI同比 2.7%,预期2.7%,前值 3.3%。11月CPI环比-0.3%,上月0.2%,PPI环比-0.2%,上月0.4%。

 

万家基金对此点评如下:

 

1.  核心观点:11月CPI下滑0.3至2.2%,油价下跌是主因,但油价大跌对CPI的向下影响只呈现了约三分之一,将进一步对CPI构成向下牵引。预计明年CPI压力2%左右,除猪价以外,CPI其他分项压力都较小。PPI回落至2.7%,未来转负预计难以避免。明年上半年微滞涨预期明显下降,经济下滑,和PPI通缩成为市场新的关注点,美债和通胀两大担忧因素相继缓解,央行制约下降,债市好消息不断,预计依然稳中向好。

 

2. 
11月CPI同比2.2%,低于市场预期,较上个月回落0.3个百分点。5、6、7、8、9、10月分别为1.8%、1.9%、2.1%和2.3%和2.5%和2.5%。

 

3. 食品和非食品分项均明显回落,核心CPI持平。11月非食品同比增速2.1%,比上月回落0.3个百分点,核心CPI同比1.8%,与上月持平。食品同比2.5%,比上月回落0.8个百分点。

 

4. 非食品同比中,油价相关品类大幅回落,其他部分持平。油价相关品类增速大幅回落但仍较高,其中交通工具用燃料同比从22%回落至12.8%,和原油价格同比仍相距甚大,传导并未完全呈现。11月油价环比下跌21%,但交通工具用燃料环比仅下跌4.8%。11月医疗保健同比持平于2.6%,房租同比持平于2.5 %,旅游同比增速为2.9%,比上月回落0.3个百分点。

 

5. 食品中,11月蔬菜价格大跌,猪价略下跌(同比降幅继续收窄),牛羊肉、水果等上涨较多。11月食品中,CPI蔬菜环比下跌12.3%,同比回落8.6个百分点至1.5%,寿光水灾影响基本消失。11月CPI猪价环比下跌0.6%,同比-1.1%,上月为-1.3%,降幅连续6个月收窄。11月牛肉环比涨1.3%,同比5.5%,羊肉环比2.9%,同比10.9%,显示猪瘟事件导致更多人转向消费牛羊肉。

 

6. 
PPI继续回落至2.7%,明年PPI转负预计难以避免。11月PPI同比2.7%,符合市场预期,上月为3.3%,生产资料同比回落0.9个百分点至3.3%,生活资料同比回升0.1个百分点至0.8%,随着近期工业品价格大跌,叠加基数较高,因此PPI涨幅预计加速回落,不排除明年出现PPI通缩情况。

 

7. 展望未来一段时期,CPI仍温和,明年上半年CPI在猪价基数效应影响下,依然维持2~2.5%左右位置,下半年将明显回落,全年CPI预计2%左右。近期油价大幅下跌,工业品价格也表现不佳,需要关注PPI同比出现通缩的可能性。油价从80多下跌至60美元附近,市场的微滞涨预期显著消退,PPI通缩预期成为新的关注点,对债市构成支撑。

 











































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(来源:万家基金的财富号 2018-12-10 11:09) [点击查看原文]

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