一、一周市场回顾
上周，增长和担忧导致美股暴跌；OPEC减产助推原油反弹；美债期限利差濒临倒挂。
（一）权益市场
1.美股暴跌近5%，受增长放缓和升级的双重担忧打压。上周美股市场情绪接连遭遇重创。美债10Y-2Y期限利差收缩至10bp左右，创2007年以来最低，暗含债市对经济增长前景十分悲观，美股情绪连遭重创，开启暴跌模式。总体而言，美股目前最大的“逆风”来自投资者的悲观情绪和不确定的政治事件，但美国经济数据和美股上市企业盈利并无明显恶化迹象，这也是美股最大的安全垫，将遏制其进一步下行空间。
2.港股下跌近2%，受华为事件和国内医药行业带量采购政策的夹击。港股情绪急剧反转，带动恒指由涨转跌，科技硬件和通信板块一度领跌。随后，国内医药行业的带量采购政策正式落地，宣告仿制药高毛利时代结束，港股医疗保健板块接棒开启暴跌模式，其中中国生物制药单周暴跌24%、石药、三生制药等亦大跌10%以上。与此同时，上周香港市场Hibor利率显著抬升，这或在短期内加剧香港楼市的调整压力，并对本港地产蓝筹带来一定抛压，宜值得警惕。
（二）大宗商品
1.黄金大涨2%，市场对美国增长的悲观预期是反弹催化剂。今年以来大部分时间黄金都表现低迷，直到11月中旬市场对美国经济增长的担忧升温（表现为10年期美债收益率从3.2%的高位持续下行），黄金才迎来了反弹窗口，过去一周更是加速反弹。但问题是，尚无充足的数据证明美国经济正大幅恶化，因此不排除市场“杞人忧天”的可能，这也意味着黄金的后续反弹强度或受限。
2.油价止跌反弹近3%，OPEC+减产功不可没。本周油价走势可谓惊心动魄。在周四OPEC会议前，OPEC+围绕减产一事释放出大量矛盾信息，造成油价一度暴涨暴跌。但随后会议结果显示，OPEC+同意从2019年1月起，在2018年10月产量基础上减产120万桶/日，其中OPEC和非OPEC分别减产80万桶和40万桶/日。这一减产幅度超出市场预期，也大大缓解了供给过剩的担忧，油价闻讯大涨。但鉴于OPEC+减产执行率、美国的产能扩张等事件都存在不确定性，油价后期走势仍需密切观察主要产油国的产量情况。
（三）外汇市场
1.美元指数从97以上回落至96.8，增长担忧是关键。上周美债长端收益率大幅下行，期限利差接近倒挂，反映出市场对美国经济放缓的担忧持续加重。再加上美联储频繁的鸽派信号令市场对2019年加息预期调降，美元指数承压下挫。
2.人民币汇率升至6.88，中长期贬值压力犹在。G20中美贸易停战缓解了人民币短期的贬值压力，再叠加美元走弱，上周在岸、离岸人民币汇率分别从6.96、6.95大幅升值至6.87、6.88。往前看，中美90天贸易谈判结果将直接左右人民币短期汇率走势，而中长期汇率则取决于中美两国的经济增长和货币政策差距。
（三）债券市场
美债长端收益率大幅下行，5Y-2Y出现倒挂，10Y-2Y濒临倒挂。上周美国10年期国债收益率从3.01%大幅下行16bp至2.85%，10Y-2Y期限利差仅13bp，为2007年以来新低。期限利差的大幅收窄也引发投资者对美国未来增长动能放缓的担忧。
二、一周海外大事
（二）G20暖风刚过，华盛顿再现贸易鹰派信号。
（三）上周五美联储官员布拉德表示，12月加息应推迟。上周五，圣路易斯联储主席、2019年FOMC票委布拉德表示，当前利率水平已基本合理，考虑到近期市场通胀预期有所回落、美债收益率曲线已出现了倒挂，今年12月的加息应推迟。
三、一周海外经济数据
（一）美国11月非农新增就业和薪资环比增速均不敌预期。11月非农新增就业15.5万人，不及预期的19.8万人，但仍在12.5万人以上的合理范围内；失业率3.7%和劳动参与率62.7%持平上月；时薪同比增速3.1%，符合预期，环比0.2%，略不及预期的0.3%。总体来说，11月非农报告略显疲弱，但考虑到美国经济已步入扩张中后期，这份报告仍属健康合理。
（二）美国11月ISM制造业PMI 59.3，大幅好于预期的57.5，且高于前值的57.7。同时，非制造业PMI 60.7，也好于预期的59和前值的60.3。从ISM景气指标来看，美国经济活动尚无显著放缓迹象。
四、本周展望
（一）市场大事件：英国议会就退欧议案投票（12/11），需获得半数以上支持才行，目前难度较大；意大利将向欧盟递交新版财政预算（12/12）；欧央行12月会议召开（12/13）。
（二）经济数据：中国11月社零、固定资产投资、工业产出（12/14），美国11月CPI（12/12）和12月PMI初值（12/14）。
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