星美关店了。
文 / 华商韬略 张津京
这是周五刷屏的消息。12月6日港股上市企业星美影业发布公告显示，资金问题和到期租金，致使全国140家直营店关门歇业，其中有11家因为拖欠租金可能永久关闭。
关门大吉的星美影城
作为万达和大地之后第二集团领军的全国院线，星美鼎盛时期拥有超过140余家直营店和超过200家的加盟影院，形成国内院线市场第三股势力，2017年票房排名全国第四。
而作为星美院线运营主体的成都润运，一直以来就争不断。其创始人和大股东覃辉，今年4月刚被证监会处以60万元的罚款，罪名就是拍摄影片和发行期间骗取补助，以及票房分成。
有业内人士表示，星美走到今天，管理混乱和急速扩张可能是主要原因。
即将被踢出恒生指数
星美控股在香港于今年9月3日起停牌，但是截至现在，复牌一事迟迟不见有效进展。
12月3日，恒生指数公司官网发布公告，指由于星美控股的持续停牌，公司将于本周五（即2018年12月7日）收市后以系统最低价格0.0001港元将星美控股从恒生综合指数中剔除。
闪崩的星美控股股价
这意味着星美将彻底成为港股中不推荐交易的“劣质股”，也就是“仙股”。星美下一阶段融资自救，也因为这个“仙股”的设定，会受到非常不好的影响。
财报数据显示，星美的经营状况一直不好。根据星美控股2018年中期报告，星美控股的流动负债净额约为19.82亿港元，负债比率为32%。而对于企业经营最核心的现金盈余，星美减少的异常迅速。2015年末公司账上尚有10亿元银行及现金结余，2016年末减少至6.25亿元，到了2017年末更是锐减至不足1亿元，而截至今年6月底这一数据再次降至仅7000多万元的额度。
周日夜幕下杭州星美影城的萧条
这也是此次危机的原因。据星美公司公告显示，目前已经有4亿元外债到期，星美无力偿债，正在寻求其他解决方案。
管理混乱的星美
说实话，院线这个行业管理应该是最基础的能力。一条大院线，全国动辄几万人的员工队伍，没有一个强力的领导核心，对于院线来说将是毁灭性的。
星美给行业的印象，就是管理混乱。有相关业内人士表示，星美的管理层根本不注重成本控制和员工队伍培养，更多的都用来争权夺利，甚至有的还想尽千方百计给自己谋利益。“很多星美自拍自发的片子，票房都有问题，这是行业内都知道的。他们很多高管靠这个骗补贴和分成。”证监会4月处罚老板覃辉就是一例。
星美院线主要运营方成都润运老板覃辉，在业内也是争议不断。他最早是“天上人间”投资人，在“天上人间”出事后，一直很低调。后来收购星美，成立成都润运，才逐渐走入大众视野。覃辉旗下拥有港股星美控股（00198.HK），星美文化（02366.HK），以及A股*ST圣莱（002473.SZ）三家上市公司平台，星美集团此前曾发行周星驰的《美人鱼》。
曾经的影业大佬覃辉
但有了解覃辉的人表示，这个人对金融很敏感，懂得利用市场和寻找资金，但是在管理能力上有待商榷。业内人士表示，星美走到今天的地步，这个不注重管理，就注重捞钱的老板，是一个重要原因。
也正因为此，在星美控股9月停牌后，9月20日港交所向星美控股施加复牌条件，要求其证明有足够营运或资产水平以保证股份得以继续上市，证明公司具有效的董事会，负责集团管理及营运职务，以及有足够财务申报及其他程序及系统，以符合上市规则下的全部持续责任；知会市场所有重大资料以供公司股东及投资者评估其状况。
港交所的要求翻译下，就是一句话：请证明星美有一个良好运营且有效率的管理团队，不然不给复牌上市。
星美给出的答案，就是一直停牌到今天。
烧钱的扩张路
院线一直是烧钱的，这个无可厚非。从直营店开店，到加盟店装修补贴再到采购影片等等，都需要花钱。万达和大地两个院线，并不是不去融资，而他们做的好的就是能合理把握规模，控制自己的发展速度。
业内大家一致认为，相比较星美的能力，这两年发展明显处于失速扩张状态。根据星美控股中报显示，2018年6月公司拥有影城数目365家。而在3年前的2015年星美影城数目仅为130家。短短3年的时间里，星美影院扩张了235家，其中直营店扩展到了140家。
影院规模的极速扩张，带来的是公司运营成本的攀升，负债率也随之走高。根据星美控股2018年中期报告，星美控股的流动负债净额约为19.82亿港元，负债比率为32%，而3年前的负债比率仅为25.1%。
而相关人士表示，实际上星美的债务并不仅仅是这个规模。其公司老板旗下还有别的平台，3年内都在开足马力为星美院线融资。“到了疯狂和不知所措的地步，利息有的都非理性”。
而高额负债带来的，就是一个走钢丝的经营。如果票房理想，星美还能维护现有的经营规模。一旦票房出现问题，星美的相关债务炸弹就会让公司痛不欲生。资金不足带来的，不仅仅是直营店的关门大吉，还有大量的法律诉讼。
根据中国裁判文书网的数据，星美国际影城这一年来一直官司不断，原告方涉及河南郑州、广州中山、福建石狮、湖北多省市的物业公司、装修公司，纠纷内容主要是星美没有按时交纳房租、物业服务费、能源费用，拖欠装修公司的装修款等。甚至到了今年7月，由于拒不履行法院判决书，海淀法院对星美国际影院管理有限公司开出了数额为100万元的罚款决定书。据悉，此罚款系海淀法院出具的最高罚款。
那么，到了今天这个地步，曾经国内院线四强之一的星美，还有明天吗？
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（来源：华商韬略官方账号的财富号 2018-12-10 15:46） [点击查看原文]
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