上周A股两市高开低走，受外部经济改善提振，上周一沪深指数大幅跳空高开后并一度上行，但周三后受美股大跌等因素影响两市连续向下调整。从周K线上看，上证综指涨0.68%，深成指涨0.68%，创业板指涨0.87%。
随着2018年接近尾声，各大研究机构的投资策略报告相继出炉。展望2019年A股市场，有机构认为：2019年是市场快速回落之后一个“磨底年”，结构性机会相比2018年会有所增加。目前A股整体估值已处于历史较低区间，随着市场利率回落，估值扩张基础已初步具备，未来有待增长预期的企稳及改革挖潜力、提效率、增活力的实现。
截止12月10日收盘，三大指数低开低走，维持弱势震荡。截至收盘，上证综指跌0.82%，深成指跌1.41%，创业板指跌1.06%。盘面上，除黄金和5G板块有不错表现以外，其他板块较为低迷。
九泰基金宏观策略组认为，行业配置方面，继续建议以低估值蓝筹作为主要配置方向。就短线而言，预计券商、银行仍将更具备相对收益，尤其是券商板块估值修复将逐步切换到贝塔回归。
九泰视点：经济景气下行，政策预期强化
受前半周中美贸易争端缓和以及下半周外围市场压力显现、医药行业带量采购招标结果公布等因素影响，上周A股市场再次呈现先扬后抑走势。全周来看，上证综指和创业板指分别上涨1.5%和2.2%，两市交易状况有所改善，两市日均成交额较之前一周增加19%，换手率也出现小幅回升。
行业与主题方面，农林牧渔、餐饮旅游、基础化工领涨市场；煤炭、钢铁等周期股也有所反弹；政策提振 5G 板块阶段性活跃；受贸易争端冲击，TMT继续跑输大市；受行业事件影响，医药板块跌幅居前。
暂缓，市场对此的担忧有所缓和，但华为事件的发生以及美国贸易代表的表态又给其增加了部分阴影，后续仍需要关注其走向。与此同时，新近公布的数据显示，国内经济景气度下行信号进一步显现，基本面压力上升对于企业盈利的影响将在今年四季度以及明年得到体现。
数据显示，我国11月出口和进口分别同比增长5.4%和3%，均大幅低于市场预期值（分别为9.9%和13.9%）：这表明，外需、内需均处于较为疲弱状态，前期“抢出口”效应也明显弱化。而美国美国贸易委员会测算的数据也显示，今年10月份，中国出口至美国160亿美元清单产品和340亿美元清单产品同比增速均大幅回落至-20%左右，2000亿清单增速回落幅度也超过10个百分点，贸易摩擦对于外需的冲击效应正在逐步得到验证和确认。
物价数据方面，11月份CPI同比增长2.2%，较前期值回落0.3个百分点，低于预期值0.2个百分点；11月份PPI同比增长2.7%，较前期值回落0.6个百分点：物价数据走弱，以及近期零售端数据不及预期，也从另一个侧面反映了经济景气度下行。经济景气下行背景下，需关注两方面变量对于市场的影响。
一方面，需关注宏观经济转弱对于上市公司盈利增长的冲击效应。今年前三季度全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化盈利分别同比增长10.43%、16.81%、12.47%，上游、中游、下游盈利增速分别为42.44%（Q2为39.52%）、22.97（Q2为33.83%）、9.77%（Q2为15.04%），经济基本面压力上升以及其带来的供需两弱的状况将意味着今年四季度盈利增速将降至8位数，明年全年盈利增速将大概率降至0附近，2017年Q2以来盈利向上游集聚带来的上游盈利持续改善的状况也将面临更多的变数和冲击。
另一方面，需要关注经济下行背景下，宏观政策的应对力度。国务院出台关于促进就业工作的指导意见意味着稳增长、稳预期的政策调整仍在继续，后续关注政策力度能否进一步加大。
流动性方面，近期大股东持续净减持，12月份限售股解禁规模达3778亿元，为全年第二高，在增量资金整体极为有限的背景下，减持、解禁对于相关板块和个股的影响需要注意。事件方面，关注将于近期召开的中央经济工作会议以及纪念改革开放40周年大会。
数据来源：Wind资讯 九泰基金整理
行业配置：
行业配置方面，继续建议以低估值蓝筹作为主要配置方向，就短线而言，预计券商、银行仍将更具备相对收益，尤其是券商板块估值修复将逐步切换到贝塔回归。在经济下行压力显现对企业盈利产生压制的背景下，弱周期和逆周期的相关板块也将获得更多关注和青睐，军工、保险均具备该属性，涨价类的天然气相关板块也将继续具备获得相对收益的基本面支撑。
与此同时，预计消费和周期短期内仍将继续承压，后续关注沪港深北向资金流向以及相应稳增长政策落地对于需求层面的支持效应。TMT板块受景气度以及订单需求表现分化影响，预计其市场表现的分化特征仍将延续，后续关注中美贸易争端走向对于科技类行业的影响。
主题方面，建议关注高送转主题、5G产业链。
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