国事聚焦
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国务院发布《关于对真抓实干成效明显地方进一步加大激励支持力度的通知》，提出对防范化解金融风险、营造诚实守信金融生态环境、维护良好金融秩序、健全金融消费者权益保护机制成效较好的省，支持该省或其辖内地区开展金融改革创新先行先试。通知称，国务院决定将2016年实施的24项督查激励措施调整增加为30项督查激励措施，对落实有关重大政策措施真抓实干、取得明显成效的地方进一步加大激励支持力度。
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港交所行政总裁李小加：沪深港交易所就同股不同权纳入港股通达成共识是一项正面的发展，详情正在规划，会在明年年中公布。港交所冀探讨将数据作为一种资产级别交易，成为一种交易模式、标的，发展成一数据交易所。
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深交所：深证成指、中小板指、创业板指等指数样本股明年起调整，深证成指更换47只样本股，战略性新兴产业的重要性进一步提升。
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据证券日报，首个省级职业年金计划——新疆职业年金管理人名单出炉。有业内人士表示，目前各地对于职业年金的推进工作节奏不一，而由于各地的具体情况不同，每一次招投标都需要“因地制宜”。年底各省市职业年金招投标工作进展加速，意味着职业年金入市又迈出实质性一步。
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据新浪，央行就金融控股公司规则草案寻求内部意见，管理办法拟规定，如果一家公司持有多个金融牌照，将被视为金融控股公司并纳入监管。办法还拟要求金融控股公司的非金融资产不得超过总资产的20%。对于非金融资产超过该限额的公司，必须单独设立新公司。
世界风云
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英国首相特雷莎•梅确认，将推迟原定于当地时间周二举行的脱欧协议投票。英国下议院发言人：议会将于周二就首相梅推迟脱欧协议投票的决定举行紧急辩论。
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欧洲法院：裁决英国能单方面撤回脱欧决定（撤回里斯本第50条）。英国环境大臣戈夫就欧盟法院裁决置评称：不希望继续留在欧盟，我们将在2019年3月29日脱欧；我们可以改进脱欧协议。
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英国脱欧事务大臣巴克利：欧洲法院关于里斯本条约第50条的裁定并不会影响英国的政策；我们不会撤回里斯本条约第50条。
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欧元集团主席森特诺：希望意大利政府能够修改预算草案；欧盟应该像对待其他国家一样对待意大利。
大行研报
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中泰证券：中美矛盾不应是当前市场的核心交易逻辑
受华为事件影响，市场情绪回归谨慎。我们分析了下美国制造业的现状：尽管美国经济是消费驱动，但是自2010年之后制造业非农就业比例一直稳定在11-12%左右，对经济的贡献不容忽视，制造业是TFP改善的核心动力；另一方面，美国制造业严重依赖电子半导体，如果剔除电子半导体，过去20年制造业的实际增速为负值，这一特征决定了类似的矛盾或将是一个长期问题。
中美矛盾不应是目前A股市场的核心交易逻辑。一方面，A股目前最亟待解决的是股权质押问题，监管层一系列举措都旨在降低金融风险，防止股权质押危机演变为金融危机；另一方面，特朗普减税效应带来的短暂繁荣即将过去，美国经济的下行风险开始抑制美联储加息的节奏，美国经济将步入信用收缩阶段，而全球贸易增长下滑也将对美国经济形成拖累，贸易摩擦缓和的概率在上升。
美国经济下行风险抑制联储加息节奏。市场近期对美债期限利差的讨论较多，历史上来看，两次危机前后的确都经历了利率倒挂，但再往前也有利率倒挂，美股继续上行的情况。背后的逻辑是，当实体经济承受不住短期利率上行（加息），基本面抑制长期利率与EPS增速，最终对股市形成戴维斯双杀。
目前联储12月加息的概率已经降至67%，市场利率走势也显示本轮美国加息周期距离结束已经不远，这可能引申三点含义：美元资产风险向新兴市场的外溢，意味着我们从信用端解决风险的概率较高（观察年底经济工作会议）；短期做多黄金的性价比提升（美债利率下行，原油止跌）；人民币升值。
年末行情博弈氛围浓，配置思路关注三个角度。一是经济下行压力显现，以及整体投资端的低迷也意味着货币政策、财政政策继续维持宽松积极的概率较高，从这个角度，做多流动性、配置类债券属性的行业与个股或许是一个不错的选择，建议关注休闲服务、公用事业以及一些低估值、高股息的价值股。二是中美贸易，建议从稳经济与促改革的方向配置，关注代表托底思维的上证50（券商、基建），以及代表新动能的创业板50。三是股权质押风险亟待解决，监管松绑提升市场波动率，短期内部分股票快涨快跌，宽幅震荡的格局有望延续。从这个角度，机构投资者的选择可能还是创业板50、创业板ETF等方向，因为这类品种的风险收益比要比单只股票更合理、更安全。
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招商证券：盈利寻底，静待转机
本轮盈利周期进入下行通道，上市公司盈利将继续探底。2019年经济增长下行压力较大，我们预计，2019年全部A股上市公司盈利增速回落至4.7%附近。金融板块盈利增速回升至5.1%附近，非金融板块整体增速回落至4.2%。随着工业品价格支撑动能减弱以及过往同期的高基数，明年资源品行业的盈利增长乏力。中游制造利润受到上游资源品和下游消费品的双重挤压，未来利润增速将进一步回落至更低的水平。消费服务行业盈利性相比其他行业较有保障，必选消费品相比可选消费品的需求更加具有刚性。预计商誉问题将在2018年年报中迎来一波出清，进入2019年以后，信息技术行业将在内生增长以及并购政策放松的带动下迎来业绩改善。
盈利修复能力的持续性受限，净利率和资产收益率都将拖累ROE。ROE在2018年中报达到高点，并在三季度首次出现回落，结束了过去八个季度的业绩改善，销售净利率和资产周转率是ROE触顶回落的原因。展望2019年，上市公司在前期进行的资本扩张逐渐转化在建工程和固定资产，三季度固定资产增速底部出现回暖迹象，而收入增速向上动力不足，因此总资产收益率将大概率继续回落，对ROE造成冲击。同时上游资源品带来的利润增量贡献有限，上市公司的营收增速和净利润增速大概率出现进一步回落；由于企业盈利能力改善的持续性有限，费用类科目的拖累使得业绩增速放缓的幅度大于收入放缓的幅度，因此2019年上半年上市公司销售净利率也会对ROE产生较为明显的拖累作用。
上一轮兼并带来的商誉问题暂时出清，并购重组有望再次成为创业板业绩的重要推动力。在国内经济增速放缓的宏观背景下，流动性宽松以及并购政策的放松有利于资金涌入中小创板块。一方面，目前监管态度的转向有利于提升市场的风险偏好，壳价值已经出现底部回暖的迹象。另一方面，有望重新崛起的兼并重组可以直接增厚母公司的EPS，提高表观业绩增长；同时2015年前后发生的大量并购重组产生的商誉问题正在逐渐出清，进入2019年商誉减值对于净利润增速的影响将基本消退。2019年开始，创业板业绩增速迎来拐点。
A股整体特别是小盘股相对估值具有优势，业绩和估值的匹配度更强。 2018年以来，A股整体估值中枢不断下移，与历史水平相比已经回落至较低的位置，特别是过去两年外资大量买入蓝筹股，蓝筹股相对小市值公司的折价不断降低；A股与海外市场核心股指相比也具有估值优势。A股剔除银行后的估值水平与美股相同，分行业来看，A股的资本货物、商业和专业服务、耐用消费品与服装、零售业、医疗保健设备与服务、银行、软件与服务、地产等行业的估值相比美股较低。
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中金公司：需求减弱短期继续压低通胀，关注猪瘟的中期结构性影响
中国11月CPI同比上涨2.2%，预期2.4%，前值2.5%；11月PPI同比增2.7%，预期2.7%，前值3.3%。
11月CPI食品和非食品同步走弱，食品方面，虽然冬季来临之后畜肉类需求整体提振，牛羊肉价格上涨，但猪瘟的持续发酵造成的散户退出短期内会加大猪肉供给，从而压低猪价。非食品方面主要受油价大跌影响，CPI交通和旅游相关分项有明显下滑。往后看，需要关注散户出清而养殖户补栏积极性下降对存栏的影响，猪肉对CPI的推动可能在明年逐步显现。此外，近期药品采购价格大幅下滑也会导致CPI医疗分项波动。
PPI跌幅低于我们预期，环比下跌仅0.2%，从高频的100种工业品价格BPI指数看，我们计算的BPI环比均为-4%，根据模型计算的PPI应该是-0.4%。当然由于工业品价格从高位下行，而PPI通常更为粘性，导致环比下跌不大。分项中油价、黑色下跌，水泥、煤炭、铁矿石等上游工业品支撑为主。总体看，如果财政不能大举发力，投资需求下滑趋势已定，工业品的下游压力终会向上游传导，PPI仍会延续下行趋势。
考虑到目前12月份食品仍偏弱，而去年12月份食品走强，预计12月CPI同比可能回落至1.9%-2.0%，PPI考虑环比会滞后下跌，在去年高基数影响下，同比可能大幅回落至1.1%-1.3%，总体看，通胀短期内仍延续下行，有利于债市，而带动的结构性上涨可能明显会局部推高CPI，但核心通胀可能稳定或者走低，货币政策因此收紧的概率较低，债券收益率走势的核心逻辑仍是融资需求放缓带动广谱利率下行。
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国泰君安：预期波动反复，维持谨慎
市场情绪仍脆弱，短期冲击下市场表现弱势。对经济下行担忧始终存在，叠加短期的扰动因素，投资者情绪较为脆弱，市场仍显弱势。12月2日中美G20会谈取得共识，两国就经贸问题达成协议。受中美贸易冲突风险担忧情绪缓解影响，市场偏好出现短暂上行，但突发的华为事件引发市场对中美贸易摩擦负面演化的担忧，12月6日“4+7”城市药品带量采购拟中标结果出炉，在科技板块以及医药板块带动下市场出现显著回调。在市场风险偏好提升状态下，中小盘成长股的确显示出更强的弹性，但当前市场情绪较为脆弱，市场的反弹也具有高度的不确定性，行情的展开也高度不稳定。
短期不确定因素增多，市场预期波动预计仍有反复。阶段内中美贸易冲突风险处于缓和状态。市场关注焦点预计将更多转向经济动能层面，短期来看以下两个因素将会对市场风险偏好形成抑制：（1）外贸数据弱化，加征关税效应或开始显现。（2）美债利率倒挂，非农不及预期，资本市场波动加剧。近期 5年期与3年期利差出现倒挂，10年期与2年期利差已收窄至历史新低水平，加上11月非农数据不及预期，市场对美国经济下行的预期不断强化，尽管美联储官员的鸽派表态释放出加息放缓信号，但对市场没有显示出明显的积极效果。外部不确定性趋于上升。
中美经济金融双周期错配大格局下，谨慎为上。（1）从信用风险来看，前期市场所关注的股权质押风险在政策组合拳影响下已明显缓和，但从宽货币到宽信用传导效果的显现，从根本上解决内生融资紧缩问题，仍有待实现。（2）从中美贸易冲突风险来看，G20中美双方取得了重要共识，阶段内风险获得了缓解但并未完全消除，市场担忧情绪始终存在，中期谈判进程仍存在反复可能。（3）短期新兴市场风险相对平稳，但仍需高度重视美联储加息推进和美国经济高景气趋于弱化可能形成的冲击。
有限风险偏好提升驱动市场，抓两头谨慎参与。从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看，资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易性机会，消费板块景气高点已于2018年三季度出现，预计景气的拐点的出现至少需等待两个季度。短期风险偏好修复过程中，具有业绩支撑以成长股为主的制造业中TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机会。
参差多态
汉语盘点：2018十大新词语发布
来源：商务印书馆
作为“汉语盘点2018”活动的重要组成部分，12月6日，国家语言资源监测与研究中心发布了“2018年度中国媒体十大新词语”。十大新词语是：进博会、直播答题、信联、政治站位、限竞房、消费降级、中国农民丰收节、贸易霸凌、大数据杀熟、冰屏。
2018十大新词语
带我们回顾今年
社会发展变化的热点
刚刚过去的11月5日至10日，由决策层亲自谋划、亲自提出、亲自部署推动的首届中国国际进口博览会在上海成功举办，这是中国主动开放市场的重大政策宣示和行动；
政治问题任何时候都是根本性的大问题，提高政治站位是做好工作的重要前提；
年初，直播答题成为互联网行业第一个现象级事件，但它来也匆匆，去也匆匆；
“大数据杀熟”，指利用大数据对老客户进行利益宰割；
信联，在央行主导下由八家市场机构与中国互联网金融协会共同发起组建，标志着个人征信正式进入了“大数据征信时代”；
7月，美国特朗普政府对340亿美元中国产品加征25%的关税，在贸易上对中国实行霸凌；
为提升亿万农民的荣誉感、幸福感和获得感，经中央批准、国务院批复，自2018年起将每年农历秋分日设立为“中国农民丰收节”；
为平抑上涨的房价，实现“居者有其屋”，限竞房应运而生；
消费降级了还是消费理念进步了，需要人们好好思考；
在平昌冬奥会闭幕式上的“北京8分钟”，一种新型LED显示技术“冰屏”惊艳亮相。
“2018年度中国媒体十大新词语”是基于国家语言资源监测语料库，利用语言信息处理技术，结合后期人工确认获得。
语料来源包括8份主流报纸，20家电台、电视台的节目转写文本以及4个门户网站网络新闻2018年1月1日至11月底的全部文本，文本数量共计67.4万个，语料规模近10亿字次，代表了中国主流媒体的关注点。
十大新词语解读
01
进博会
指于2018年11月5日至10日在上海成功举办的首届中国国际进口博览会。这是世界上第一个以进口为主题的国家级展会，不仅成为国际贸易发展史上一大创举，更是中国主动开放市场的重大政策宣示和行动。《人民日报》署名文章将之形容为“一次合作共赢的‘东方之约’”“一席开放融通的贸易盛宴”“一曲活力澎湃的恢宏乐章”。
02
直播答题
2018年初兴起的一种在线答题赢奖金活动。直播时，由一名主持人出题，每题有10秒的作答时间，一般为12道选择题，如果全部答对将赢取数量不等的奖金。之后，随着新鲜感的褪去和监管的加强，直播答题的热度逐渐下降。
03
信 联
中国人民银行批准的第一家持牌个人征信机构，与“银联”“网联”齐名，又名“百行征信”。“信联”将对互联网金融机构积累的海量用户信用信息进行共享与联动，以大数据的方式防范借贷业务风险，促进金融市场的健康发展。这标志着个人征信正式进入“大数据征信时代”。
04
政治站位
政治站位，是衡量一名员干部合格与否的重要标准。提高政治站位、增强政治意识是坚持共产领导的首要前提，必须不断增强政治意识、提高政治站位，从而坚定政治自觉，坚定为社会主义事业奋斗终身的伟大信念。
05
限竞房
通过“限房价，竞地价”的土地出让方式产生的商品房。其重点是，在土地出让时就提前锁定房屋未来的上市销售价格，而土地则由参与竞买的房地产开发企业竞拍，由出价最高者获得。这是防止开发商炒地进而推高房价的一种调控举措。
06
消费降级
去年，消费升级成为热词。今年，消费降级引发人们诸多讨论。有人把“花最合理的价钱，买最合适的商品，理性地消费，过更聪明的生活”概括为消费降级，其实质是理性消费。与其说是消费降级，不如说是消费升级中的分级，追求的是高性价比，彰显的是消费理念的进步。
07
中国农民丰收节
经中央批准、国务院批复，自2018年起，将每年农历秋分日设立为“中国农民丰收节”。这是第一个在国家层面专门为农民设立的节日，将极大调动亿万农民的积极性、主动性、创造性，提升亿万农民的荣誉感、幸福感、获得感。
08
贸易霸凌
指贸易国之间的经济强国对其他国家的一种欺凌与压迫行为。2018年7月，美国特朗普政府正式对340亿美元中国产品加征25%的进口关税，在贸易上对中国实行霸凌。美国的贸易霸凌主义行径破坏世界贸易秩序，粗暴践踏多边贸易体制，损害各国企业和人民的利益。
09
大数据杀熟
指利用大数据对老客户进行利益宰割。其技术原理是利用平台收集的海量用户信息和数据，生成用户画像。企业基于用户画像对用户进行精准识别和归类，开启个性化推荐，并通过向消费能力高、消费意愿强的用户展示更高的价格来赚取更多利润。
10
冰 屏
一种采用侧发光工艺的LED（发光二极管）产品，具有高通透（通透率达85%）、大角度的特点，因其显示面板像一块透明的大冰块而得名。该产品双面显像，画面逼真，立体感与真实感极强。
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