一、宏观经济数据&专题点评
【OPEC会议】
1.协议：共减产120万桶（OPEC80万桶，非OPEC40万桶），低于130万桶预期。
石油输出国组织(OPEC)政策公报指出：该组织在10月的产量基础上减产80万桶/日，将自1月起生效，持续6个月。同时俄罗斯等非OPEC产油国将减产40万桶/日，双方合计减产120万桶/日，同样将持续至明年6月底。沙特能源大臣法利赫指出，2019年绝大部分的供过于求情况将会出现在上半年，若出现供应缺口，OPEC将准备举行额外的会议来填补这个缺口。据悉下次会议提前至明年4月举行，届时OPEC和非OPEC产油国将会重新评估减产情况。
2.影响：美联储加息预期提升，美债收益率曲线平坦且倒挂，美股大幅调整。
A.原油期货：WTI 1月原油期货收涨2.18%，报52.61美元/桶。布伦特1月原油期货涨幅2.68%，报61.67美元/桶。上期所原油期货主力合约SC1901夜盘收涨4.95%，报434.40元人民币。
B.美联储加息：原油期货提升引发通胀预期，通胀预期推升美联储加息预期。
C.美国股市：美联储加息导致短端利率再度提升，收益率曲线上移+平坦化甚至倒挂引发美股大幅调整。
【带量采购】
1.中标结果：降价幅度远超预期，仿制药近日大幅调整。
2.现场情况：企业重视，二轮议价，大幅降价。
A.投标参会人员：(1)外企招标总监；(2)国内企业总经理，甚至老板直接参加。
B.招标流程：(1)≥3家企业也需进行价格确认，谈判降幅并有可能大于3家的平均降幅；(2)≤2家的企业进去谈判，还价之后企业决定接不接受。
C.药品降价幅度：整个降价的幅度(核心大品种)，是显著超市场预期的。(1)恩替卡韦分散片(乙型肝炎，降幅93%)，中标价格0.62元一片，在场大部分人都是非常惊讶的；(2)阿托伐他汀钙(冠心病，83%)，报0.94元/20mg的价格；(3)氯吡格雷(心脑血管,58.2%)信立泰的中标，可能是比较超越大家预期的；(4)阿斯利康的吉非替尼(肺癌)，降价76%中标；(5)瑞舒伐他汀(高胆固醇,71.2%)的京新药业降幅大概70%多中标。
D.后续重点问题:(1)价格联动。价格联动的概率是比较大的，不排除联动的速度可能比较快；(2)采购中标之后，品种的量会不会发生变化？除上海报的量相对比较真实以外，其他所有区域的量都是打折扣的。上海在11月15号的时候又出了补充文件，优先采购使用带量采购中标的品种，在那之后没有中标的品种也可使用，但是折算出来的销量不得超过带量采购中标的品种，即至少中标品种用量会超过50%；(3)这一次没有中标的企业会怎么样？第一类情况是参与了这次的带量采购但是没有中选，如果是最高价药品，则实现阶梯幅度的降价之后才可以继续使用。第二类是没有参加的，也分两种情况，第一种就是已经有3家以上通过一定评价的，按照国务院要求超过3家的不再采购没有通过一致性评价的产品；第二种是只过了两家评价，还有一个名额可以继续使用，但是挂网价格应该低于中标的价格，才可以使用。
3.投资机会：企业重视，二轮议价，大幅降价。
A.医保局：作为支付方，医保局的诉求已经非常深刻地体现在这次的招标规则的设置里。从结果来看，应该是达到了医保局的目的。
B.竞争格局：31个品种、11个试点城市，并不知道未来是否扩散到其他品种和扩散到其他地区，也不清楚是否会复制一模一样的形式。未来盈利上的不确定性体现在估值上，一定是杀估值的，后面仿制药的估值体系一定是往下走，并且估值体系的重构可能很难再回得去，现在就是一个回归制造业本质的过程，只是这个过程来得过于猛烈，这可能也是超预期的一个地方。
C.投资策略：第一、仿制药先重构一个估值体系和盈利预测的清晰度，资本市场目前可能还是采取一个观望的态度。第二、创新毫无疑问是未来非常确定的方向，并且持续具备创新能力，可以有能力做增量的公司仍然是我们看好的。第三、规避了带量采购的品种有可能受益。
4.问答环节：真正的降价但带量，严把产品替代。
Q：后续官方公布的结果跟现在网传的版本，会不会有比较大的差别？
A：差别不会特别大。
Q：针对流标品种，后续会有说明处理？
A：在4+7的方案里，对于不接受议价谈判的品种作为流标处理，且将影响该企业在试点地区所涉药品的集中采购，医保局要求有一定的降幅，不论是在招标采购的时候，还是通过医保支付标准的方式。
Q：比如信立泰的氯比格雷，中标了30%的市场，那剩下70%的市场她是不是也能够去卖？如果可以，剩下70%市场价格怎么去定？
A：这次报的量是底线量，一定要完成的。后续使用量如果超过了，按照规则是可以继续使用的。使用的价格参照中标价格，
Q：流标品种按理说进入了第二轮，应该比第一轮较高价格被淘汰的品种更有诚意，惩罚力度是否会相对低一些？
A：按照现在的规则，第一轮被淘汰的企业只是没有中标而已，没有任何犯错。但对于进入第二轮的企业，联采办的人员可能会认为我给你还价是我给你一个机会，但你拒绝了，后续我可能会采取一些措施来应对这种情况。
Q：是否会出现同类产品替代的情况？
A：首先，上海的监控方式是要监控到医生的。每一个医生的用量，如果出现了大幅的波动，会引起注意。除非特别有说服力的解释，否则用量出现大幅波动无法解释。
Q：如果说企业这次报了低价中标，很快在市场铺开，后续是否可能再提升价格？
A：可能存在比较大的难度。
Q：企业降价幅度这么大，是否有医保局提前指导？
A：企业价格降幅大确实跟规则设置的本身是有关系的。在一种背对背的机制之下，如果企业想中标，它一定是直接报一个自己能接受的最低价格。
总结：这次的结果，不管是降价的幅度，还是中标企业的情况，和资本市场之前的预期都有非常大的差异。招标结果，以及电话会议当中讨论的内容，我们都需要一起来共同消化。
二、资本市场点评
【全球】全球主要市场均录得下跌，美国跌幅较大，主因OPEC会议减产协议。
【中国】规模指数周度切换，中小板相对走强。实体好于金融，消费好于周期，带量采购低于预期导致医药排名急剧下降。
1.中证1000及创业300等中小指数相对走强；
2.头部指数相对走弱，创50好于上证50；
3.上周之前，医药行业周度与月度排名均靠前，单周大幅下跌导致医药各类排名下跌。
三、重要经济&事件前瞻
（一）本周发布的重要宏观经济数据统计
（二）本周发布的重要事件统计
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（来源：英大基金的财富号 2018-12-11 09:42） [点击查看原文]
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