海关总署公布了11月外贸数据。按美元计，全国出口同比5.4%，进口同比3%，贸易顺差447.4亿美元。
国寿安保基金认为，进出口双双回落，抢出口消退，全球需求走弱背景下，外贸压力开始浮现。
11月出口同比大幅低于预期(9.7%)和前值(15.6%)，对主要经济体出口增速普遍下滑，其中对美出口的2000亿加税商品显著回落，原因有三：抢出口消退和透支，全球需求走弱，高基数。
11月进口同比较上月回落18.4个百分点，增速下滑超出季节性，国内生产承压拖累进口，铁矿石、塑料、铜等进口数量增速普遍回落，对应国内基建和房地产投资需求乏力，国际原油价格暴跌对原油进口金额也有拖累。预计2019年净出口对经济的贡献将会快速下行。
债券市场
债券市场方面，上周央行全额对冲到期MLF，并进行了1000亿的国库现金定存招标，中标利率4.02%，显示临近跨年银行负债端存在一定压力。资金面整体宽松的环境下，债市延续上涨。
尽管12月1日晤令市场风险偏好有所修复，但对债市未能形成明显冲击。鲍威尔鸽派讲话后市场预期美联储加息进程有望放缓，美债大涨带动国内长债收益率进一步下行。周五债市延续了涨势。
全周来看，利率债长端表现好于短端，收益率曲线平坦化下行。信用债中，长久期、低评级表现相对较好，信用利差小幅走阔。
国寿安保基金认为，尽管年底在银行考核压力下资金面可能面临一定波动，但预计央行会出手维持流动性“合理充裕”，整体压力可控。晤后人民币出现一波反弹，且市场预期美联储加息进程放缓、美债收益率大幅下行，当前投资者对中美利差的担忧有望缓解。
从基本面来看，11月进出口数据大幅走弱，一方面反映了内需和外需的变化，另一方面也受到扰动以及原油等国内外工业品价格大跌的影响。叠加通胀在鲜菜和油价暴跌的拖累下大幅走弱，年内通胀压力十分有限，总需求不足的情况下市场通缩预期逐渐上升。整体来看，当前基本面和海外市场环境均利好国内债市，曲线仍有平坦化空间。不过，乐观之余还需适当关注机构止盈需求、把握节奏。
股票市场
股票市场方面，上周A股周一大幅反弹后，走势相对疲弱，但较海外市场表现不差。上证综指涨0.68%，深圳成指涨0.68%，创业板指涨0.87%，沪深300涨0.28%，上证50涨0.11%，中小板指涨0.80%。两市成交1.63万亿，量能有所反弹，陆股通流入125.82亿。涨幅前三的行业是农林牧渔(+3.50%)、休闲服务(+3.12%)、钢铁(+2.46%)；跌幅前三的行业是医药生物(-2.16%)、房地产(-0.37%)、非银金融(-0.37%)。概念指数中，雄安新区、污水处理、高铁等概念涨幅居前，创投、新三板、抗癌等概念跌幅居前。
国寿安保基金认为，后G20时代外部环境并不太平，美股暴跌依然冲击全球市场，同时中美冲突的长期性和复杂性没有改变。上周一G20会晤定调后全球市场出现显著上涨，而后在美股带动下普遍调整，美股创今年3月以来最大单周下跌，趋势上已形成熊市形态，预计后续不会过度下行，但整体上压力更大一些。
在此环境下，我们倾向于A股相对走出独立行情的概率较大但空间不大，整体上年末博弈气氛浓厚，可能会出现一些阶段性的投资机会，但受制于全球风险资产的压力，绝对收益可能并不明显。
行业方面，随着出口数据快速走弱，外贸占比高的行业受到冲击，而短期业绩确定性较强的行业不多，主要是基建相关的建筑、机械和电气设备，通信中的5G，农业中的猪，黄金，军工等。
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