2018年11月，市场呈现小幅震荡，但板块和行业表现出较为明显的分化。全月来看，上证综合指数下跌0.56%，深证成分指数上涨2.66%，创业板指数上涨4.22%，中小板指数上涨3.37%。
过去一段时间出台的许多政策（包括研发支出扣抵、“科创板”和注册制、股权质押风险缓解）都有利于修复投资者风险偏好，对中小盘股票风险担忧的缓解更为明显。“一二五政策”引发投资者对银行资产质量的过度担忧，前期比较强势的银行板块月跌幅4.5%。原油价格的暴跌使得中上游行业表现较差，钢铁、采掘、有色和化工等板块均出现月度下跌。
展望12月份，宏观经济和企业盈利仍然处于下行通道，分子端的改善尚未到来，市场难有反转性机会。市场仍需时间消化宏观经济下行压力，历史经验表明企业盈利周期一般为12到14个季度，由此推算盈利底部确认须待明年2或3季度。但此前担忧的中美对抗在“”后取得暂时性的缓和。另外，美国加息暂缓为国内货币和财政托底提供了更为充足的空间。
长远来看，中国经济和市场结构正经历重构。经济层面，政府正考虑打破原有投资拉动增长的模式，努力实现经济动能转型，民企融资难和融资贵问题也在边际缓解。资本市场层面，四大行理财子公司成立，养老金入市在即，外资入场趋势不改，机构化和长钱正构建长效稳定机制。这一系列政策和变化将逐步改善市场情绪，孕育中长期投资机会。
综上分析，我们对12月份市场的判断是：市场整体仍将处于震荡，把握阶段性反弹的机会。挑选拥有强大护城河的龙头企业作为核心配置；同时，密切关注情绪缓和与风险偏好提升下，受益于流动性宽松的结构性机会。
来源：《汇添富周刊》
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（来源：汇添富基金的财富号 2018-12-11 11:14） [点击查看原文]
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