自借壳*ST超日三年多时间里,协鑫集成共收到深交所3次年报问询函、2次监管函。而近日该公司又受到来自深交所的“关照”

《投资时报》研究员  王彦强

对于协鑫集成科技股份有限公司(下称协鑫集成,002506.SZ)来说,从“天”至“地”,也许就是从借壳上市时19.4元/股最高价,至收到监管函当日4.86元/股收盘价的距离。

11月27日,协鑫集成又一次收到来自深交所的监管函。监管函显示,2017年12月3日,协鑫集成在收到上海市奉贤区南桥镇人民政府同意给予的2017年度财政扶持资金人民币5500万元后,并未履行信息披露义务,直至2018年4月28日才对上述事项进行了披露。

《投资时报》研究员注意到,这已是该公司两年内第三次收到深交所监管函,而监管函的核心内容也均与“信息披露”相关。不仅如此,该公司也连续三年收到深交所的年报问询函,具体内容包括收入真实性、政府补助暴涨、海外业务飙升、关联交易、业绩预报与实际业绩差距、债务结构暗藏风险等多个方面。

另外公开资料显示,近期协鑫集成进行了人事变动,不仅新任命了新的董事长,且提名了董事。

针对前述相关事项,《投资时报》研究员以投资者的身份致电协鑫集成投资者关系部,相关人员表示,董事长职位由罗鑫担任属于正常工作任命,而政府补助未披露实属政府批准文件到实际会计入账有一定的时间差,导致披露延迟。

截至12月10日,协鑫集成报收5.03元/股,动态估值达-197倍。

业绩现隐忧

协鑫集成是一家生产多种型号、规格的单晶硅、多晶硅太阳能组件和太阳能灯具的新能源企业,且是协鑫集团旗下唯一A股上市公司。

该公司处于太阳能产业链中游,属产品型企业。由于该环节在整个太阳能产业链中需要的技术壁垒不高且利润空间较大,因此市场上知名光伏公司如英利集团、无锡尚德太阳能电力有限公司等都属于这个环节。也正因如此,太阳能产业链上的这一环节也很容易导致产能过剩及竞争加剧。

据年报显示,协鑫集成2015年至2017年及2018年1—9月份营收分别为62.84亿元、120.27亿元、144.47亿元和82.04亿元,同比增速分别为132.8%、91.39%、20.12%和-12.86%,而同期扣非净利润分别为6.35亿元、-7619万元、-1.7亿元和-1.04亿元,同比增速分别为335.4%、111.99%、-123.59%和-1154.96%。从以上数据可以看出,该公司无论是营收增速还是扣非净利润增速都呈现明显下滑趋势。

值得注意的是,2015年至2017年及2018年1—9月份,该公司计入当期损益的政府补助金额分别为303万元、5741万元、2.19亿元和1014万元,而同期归属母公司净利润分别为6.39亿元、-2691万元、2385万元和-9683万元。

可以看到,2016年及2017年协鑫集成获得的政府补助额度急速上升。在2017年实现2385万元正收益的背后,是该公司同期获得的高达2.19亿元政府补助,超出净利润9倍有余。2015年,该公司获得政府补助额度相对较低,而2016年在获得5741万元补助的前提下,该公司还亏损2691万元。

扎眼的数字对比之下,深交所于2018年5月31日发出年报问询函。这也是协鑫集成在2015年接盘*ST超日后第三次收到深交所的年报问询函。针对协鑫集成2017年净利润同比大幅上升、2018 年一季度营业收入及净利润大幅下降的原因及合理性,深交所做出了详细问询。

协鑫集成解释称,2017年由于光伏产品整体产销两旺,销售收入同比上升 20.12%,毛利增加 1.21亿元,且公司因新增电池生产线获得政府补助1.61亿元,因此净利润同比大幅增加。

对于2018年一季度营业收入及净利润大幅下降问题,该公司解释称,由于一季度处于行业周期性低谷导致安装量下降及2018 年一季度海外市场受到美国“光伏 201 法案”及印度“双反政策”的影响,美国及印度市场有效订单不足。

而这一影响也在持续发酵,协鑫集成披露的三季报显示,其归属母公司所有者净利润依然亏损9683万元,增速同比降低300.05%。

6个月后的2018年11月27日,协鑫集成又收到了深交所监管函。除了前述提到的5500万元政府补助项目未及时披露外,监管函还显示,2016年3月31日,协鑫集成控股子公司江苏佳讯太阳能电力设计院有限公司(现更名为“协鑫能源工程有限公司”)与兰溪金瑞太阳能发电有限公司(下称兰溪金瑞)签署了《EPC总承包合同》。签署日,兰溪金瑞与协鑫集成不存在关联关系,该交易不属于关联交易。

但2017年11月24日,兰溪金瑞股东发生变更,协鑫集成关联方南京协鑫新能源发展有限公司成为兰溪金瑞的唯一股东,兰溪金瑞亦成为协鑫集成关联方。协鑫集成与兰溪金瑞在2017年度发生关联交易3646.09万元,占协鑫集成最近一期经审计净资产的比例达0.87%,但协鑫集成也未及时履行信息披露义务。

12月7日,协鑫集成发布公告称,拟以非公开发行股票方式募集50亿元资金用于半导体项目,并补充流动资金。业内人士分析认为,协鑫集成寻求在第二主业布局一定程度上可防范光伏行业波动带来的风险。但未来前景如何,还需要市场检验。

人事变动频繁

在业绩下滑背后,协鑫集成管理层也频繁出现变动。

2018年11月2日协鑫集成公告显示,原董事长舒桦辞去董事长职务,由总经理罗鑫兼任公司董事长一职。除此之外,董事会提名宋明为第四届董事会董事候选人。

公开资料显示,罗鑫于1988年7月毕业于浙江杭州商学院经济学专业,后获密歇根州立大学工商管理硕士学位。他曾任Nortek(私募基金T.H.Lee所有)战略采购负责人、中国区董事总经理,特艺集团(Technicolor)全球供应链总经理。此后进入无锡尚德出任副总裁及CEO,并任顺风清洁能源(01165.HK)CEO。

2018年1月5日,协鑫系公司实际控制人朱共山辞去协鑫集成董事长一职,并把董事长之席位转予了舒桦。而舒桦的“总经理”一职,则交棒于前顺风清洁能源及无锡尚德CEO罗鑫。

如今,舒桦离任后,罗鑫又接棒协鑫集成董事长一职。

对于管理层变动,协鑫集成方面表示,对于原董事长舒桦协鑫集团另有安排,而罗鑫属于正常接任。

据公告显示,2018年前三季度,协鑫集成海外市场出货1.53GW,营业收入实现41.68亿元,同比增长100.67%,销售占比由2017年的14%迅速提升至50%以上,全球市场占有率超5%。这或显示出罗鑫接棒董事长一职与其拥有的国际化背景以及资本运作能力有着莫大的关系。

而公开资料显示,刚刚提名董事的宋明也具有较强的资本运作背景,其曾先后在多个国内证券公司投行部担任项目经理。

另外,据天眼查显示,2018年11月9日,协鑫集团同样发生人事变动,寇炳恩卸任协鑫集团法定代表人,由朱共山之子朱钰峰接任。

(来源:投资时报的财富号 2018-12-11 12:34) [点击查看原文]

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