受带量采购靴子落地影响,近日,医药股遭遇重挫。上周四至本周一累计三个交易日,医药板块多数个股下跌。其中,乐普医疗跌27%,华东医药跌24%,辅仁药业普利制药跌约20%,恩华制药、华润双鹤上海莱士跌约19%。而A股医药板块整体市值也蒸发近3000亿元。

医药股

带量采购正式落地 力度超预期

12月7日,上海阳光招标采购网公示“4+7”城市药品集中采购的拟中选结果,共有25个产品中标。其中,华海药业的盐酸帕罗西汀片、利培酮片、厄贝沙坦氢氯噻嗪片等6个药品拟中选,京新药业拟中选瑞舒伐他汀钙片、左乙拉西坦片、苯磺酸氨氯地平片等3个药品。此外,先声药业、扬子江药业、科伦药业等药企也有相应药品拟中选。跨国药企中,此次仅有阿斯利康、百时美施贵宝2家入围。

从产品的降价幅度来看,整体平均降价幅度达到52%,富马酸替诺福韦二吡呋酯片、恩替卡韦降价幅度超过90%。有6个产品在议价环节流标,分别是石药欧意的阿奇霉素、阿莫西林胶囊,重庆药友的阿法骨化醇片,常州制药的卡托普利片,海南普利的注射用阿奇霉素。

兴业证券指出,由于此次带量采购的降幅较大、超出预期,且价格公开可查询,其他省份是否会采取“价格联动”,从而形成全国范围内的相关品种降价值得关注。而且,随着带量采购政策的落地和后续逐步的推广可以预期,带量采购的价格会逐步循环式向下,仿制药超额利润会被逐步挤压,此次带量采购对仿制药企业的估值体系确实会产生一定冲击。

安信国际指出,医保局的政策已经非常明确,仿制药利润必须回到正常水平。故我们认为全国省份会快速跟进,降价会在全国范围开展。未来也一定会逐步覆盖到其他仿制药,和医用耗材、中成药、辅助用药中利润率畸高的品种。节约出的医疗费用将会用于提高医疗服务价格和支持创新药进入医保。

天风证券指出,虽然首批仅 4+7 试点,但预计该模式会向全国推广,对于品种也将进一步 扩大。一致性评价带量采购是按照年度执行,因此整体仿制药价格中枢或将向下移动,仿制药企业开始面临盈利的压力。但同时带量采购打破传统仿制药的销售模式,简化流通环节,降低了企业的销售费用,同时缩短了回款周期。参考海外仿制药企业的发展,具有产品梯队以及规模化优势的企业或将是仿制药企业未来的核心竞争优势。

连续杀跌后反弹 关注被错杀个股

连续遭遇重挫后,医药股11日早盘小幅反弹,华东医药、乐普医疗、辅仁药业、恩华制药等均小幅拉升。

而近日多家公司表示带量采购对公司没有实质影响。如乐普医疗表示,此事件对公司2019年药品营收未构成大的影响。公司在11个城市以外的区域,其医疗机构市场占有率很低,存在继续增长的空间。华东医药表示,集中采购试点拟中选结果对今年业绩不会产生直接影响。济川药业表示,公司的在销产品不在本次带量采购的产品里面。恩华药业表示,集中带量采购对公司未来发展可能会造成一定影响,为此公司后续会加大非带量采购产品的销售力度;加快推进创新产品研发,不断推出创新产品。凯莱英亦表示,带量采购政策对公司主营业务无实质影响。

国信证券指出,带量采购为医保基金节省大量药品采购成本,提高国内创新药、生物类似物和高壁垒制剂产品的支付能力,促进国内医药产业升级。国内化学药企业受带量采购政策冲击,2019年PE已回落至15-20倍,短期内看好集中采购带量业绩增量的企业和规避政策风险的其他板块,长期看好国内仿制药企业转型创新,建议买入恒瑞医药丽珠集团华兰生物博雅生物长春高新,增持天坛生物

平安证券表示,由于本次带量采购仿制药降价幅度超预期,短期内需规避仿制:药投资主题,建议关注具备更深护城河且受带量采购影响较小的细分领域,包括创新药、高端医疗设备及耗材、口腔医疗等。创新药方面,建议关注创新储备丰富且仿制药存量销售较小的安科生物海辰药业、科伦药业,以及CMO龙头凯莱英;高端医疗配置证放开方面,建议关注PET-CT显影剂F18药物龙头东诚药业和伽马刀龙头星普医科;口腔消费升级方面,建议关注连锁龙头通策医疗以及口腔再生材料龙头正海生物

招商证券指出,带量采购落地,降价幅度超出市场预期,近日医药股连续大跌。继续推荐不受政策影响的子行业:创新药与创新器械(恒瑞医药、迈瑞医疗、正海生物)、消费属性子行业(欧普康视、长春高新、仁和药业)、零售药店(益丰药房一心堂)、血液制品(博雅生物、天坛生物、华兰生物)、CRO(昭衍新药泰格医药)、疫苗(智飞生物);同时,有些被错杀的个股,下跌将带来买入机会,比如益丰药房、泰格医药、正海生物(一半收入来自非医保的口腔修复膜)都不受影响。市场担心检测试剂也面临控费,但是对于化学发光这个进口替代空间大的子行业来说,医保控费反而会加快进口替代,利好国内企业。

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