《投资先锋——基金教父的资本市场沉思录》是一本约翰博格在2000年-2009年演讲、文章的汇总,也是其多年来对共同基金投资的心得。在书中,他提醒投资者避免陷入数据陷阱,更不要被眼花缭乱的创新产品迷惑。约翰博格提醒专业投资机构,必须在纷繁芜杂的市场百态中保持一颗正直高贵的心灵,坚持做对市场、对社会有益的事情,无论在何时都要坚持信仰,即使只有你一个人,也有机会改变世界。

约翰博格在书中贯穿始终传递的价值观与道德准则就是:金融机构应该为社会大众最大利益服务,而不是抛弃道德仅仅追求实现个人财富。

在约翰博格看来,坚持做正确的事,短期未必马上能有所斩获,但长期一定不会差,因为对于投资业绩来说,“均值回归”是必然的。无论是什么类型的基金,其最终的回报必将回归到长期的平均水平。所以,试图通过不同的投资风格、市值规模、股票价格、发行市场的选择,以期获得超额回报,这在长期是徒劳的。

除了强调投资中“均值回归”的必然性,约翰.博格还提醒投资者务必注重成本对业绩的影响。无论是交易成本还是税收成本,都会使投资业绩受到明显削弱,保守估计积极管理型基金的各种成本将使投资回报率每年降低2%以上。

基于不同的市场环境和市场的发展阶段,不少投资者可能会对博格的“均值回归”不以为然,他们会举出很多创新的好处。但从过往的历史来看,金融创新是一把双刃剑。如今,任何一个国家经济的发展都离不开金融市场。不可否认,遵循自由市场主义,金融行业在追求自身利益的同时也促进了公众整体的利益,实际上,华尔街也确实是依靠市场和开放的竞争创造了繁荣与富裕。

但是,十年前,也就是2008年那场始于美国的金融危机至今令人印象深刻。约翰博格从这场危机中得到了宝贵的教训:创新看上去很美,但是一旦超越了“社会底线”就会带来道德沦陷的巨大遭难。

以2008年美国次贷危机为例,次贷是一种创新产品。这种创新产品的“双刃剑”效应也十分明显。一方面,收入低廉的美国购房者,由于贷款公司和投资银行的联手协助,住上了远超过自己承受能力的房子,看似提前实现了“美国梦”。另一方面,这种创新反过来损害了购房者的利益,更可怕的是这种产品通过创新包装,直接将风险扩散到全球的任何一个市场。

越来越多的投资者开始从危机中反思:这场金融危机从本质上说也是一场道德危机的一部分。约翰博格认为,危机过后,需要重建的不仅是金融和监管体系,更是社会基本的诚信和道德准则。

投资者想要成功实现投资目标,应当克服自己不良的投资心态,规避来自市场的“噪音”,在长期的实践中不断完善投资体系和价值判断,坚定投资理念。多年来,东方红资产管理始终倡导价值投资,鼓励并引导投资者放长眼光,理性投资,尊重市场的有效性,与优秀的公司为伍,并在公司成长的过程中赚取长期投资回报。

来源:中国基金报

(来源:申万菱信基金的财富号 2018-12-11 16:23) [点击查看原文]

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