年末岁尾,券商压轴大戏—— 年度策略会 拉开帷幕。


与往年“免费听课”不同的是,今年,有券商开始收进场费了!


此前有媒体报道,11月底召开策略会的某券商,给策略会入场券明码标价, 票价从3888元的入门价,到6888元的“豪华套餐”不等。



3888元起,卖票的券商策略会,怎么看2019年的A股?



还有券商只邀请了特定级别客户。其他人员如要参会, 每人要交6000元入场费。



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3888元或者6000元的门票值不值?


不好说。


我们关注的是,券商策略会透露了哪些信息?机构投资者如何看明年的A股市场?


今天,我们整理了11家券商和海外机构2019年A股策略报告,供参考。


先透露一下,券商普遍认为2019年A股有机会,特别关注成长股、创业板数。风险点主要在经济增速下行、中美贸易摩擦升级、海外市场恶化导致悲观情绪蔓延。




海通证券


2019完成筑底,风格有望切换至成长股



2019再迎投资好时机,股指有望迎来拐点。


2018年A股受美股牵连叠加国内经济下行压力影响,上证综指年内跌破2500点后,管理层接连表态,政策利好密集出现,“政策底”已现,预计2019年年中有望催生“市场底”。


中期看政策落地情况,长期看经济企稳回升,经济企稳是催生转折点的重要因素。


为此, 2019年市场再迎投资好时机 ,预计2019年市场将完成筑底,大类资产配置中,股市配置的比例有望提升。 风格有望切换至成长股。


结合基本面与历史规律,2019 行情发展,我们认为,行情可以分为上半场、下半场。


上半场可能呈现三阶段:


第一阶段“三低”行情,低价、超跌、低估值为市场重心。


第二阶段券商或将成为市场先行指标,可望领涨行情。


第三阶段为成长股行情。


之后, 进入下半场的蓝筹绩优股行情。


20181129《2019 再迎投资好时机》




华泰证券


A股有望回升,建议配置通信、军工、金融



2018年,去杠杆导致流动性和信用收缩,压制A股估值;7月底以来的政策调整未能显著起效的原因在于“有水”但“渠未成”。


我们认为“通渠”政策的进度决定了2019年A股的节奏,重点关注2~4月、7~8月两个时间点。


我们预期2019年全A盈利增速回落至5.5%,但呈U型,趋势或好于2018年, A股有望回升


2018年10月下旬“政策底”夯实,明年三季度预计“盈利底”出现,我们认为“市场底”位于两者之间,且同步于“直接融资底”,早于非基建链条的“间接融资底”。


我们认为流动性结构决定了市场高度,小行情或者大行情取决于间接融资与直接融资谁的边际增量更显著。


预期技术周期与经济周期叠加决定了市场风格偏科技成长,从相对盈利、无风险利率、政策边际变化及产业链景气度考虑,我们认为2019年A股市场风格或偏科技成长, 建议配置通信军工+金融。


20181118《渠到水成,灌溉成长—2019年A股年度策略》



中信证券


A股将迎来未来3至5年复兴牛起点



大势研判:2019年A股将迎来未来3~5年复兴牛的起点。


市场节奏:拨云见日, 下半年迎来转机


1)A股盈利增速二季度探底,三季度回升。


2)政策预期逐步明朗。“”的不确定性有望在2019年一季度进一步明朗,政策预期在“两会”后明确,预计市场风险偏好在二季度末期逐步回暖:大盘在一季度盘整后,在二季度会逐步进入盈利和估值修复共振的上行阶段。


3)市场流动性前低后高。保守估计,产业资本(包括纾解股权质押的专项基金)、保险、外资的资金2019年累计流入A股4300亿元,流入节奏上前低后高,下半年市场流动性状况更好。


配置建议:二季度之前,先聚焦能抵御宏观经济波动的板块;



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二季度开始布局结构转型,拥抱高端制造和服务业。



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20181113《A股2019年投资策略:复兴新起点》




招商证券


估值低,相对乐观,关注创业板指数



我们对2019年A股走势判断相对乐观,指数有望震荡上行,年度指数关注创业板指。


具体而言,A股明年上半年面临经济下行和流动性宽松的“下行式宽松”的局面,若年中社融增速大幅回升,经济有望企稳。


政策“风”渐暖,2019年资本市场将迎来新时代,资金持续流出的局面将会逐渐扭转。估算A股2019年将会净流入超过800亿元。节奏方面,上半年资金需求较大,下半年流入规模逐渐加大。


从风格看,上半年中小市值风格有望占优;若下半年社融增速回升,则A股整体都会有更好表现。


最可能的结果是政策“风牛”,转化为社融起后的“浪牛”。


上半年主题投资有望回暖,四条可以关注的主题主线为: 信息技术“三化”、 政策类“补扩改租”、“卡脖子”主题、科创板映射。


从估值看,A股估值水平处在历史低位,A股整体估值水平低于全球主要股票市场。在A股加速开放和纳入全球主要指数背景下, 2019年有望呈现“风景这边独好”,实现逆袭


20181125《冯虚御“风”,踏“浪”而行——A股2019年度投资展望》




申万宏源


2019年为磨底年,偏好成长



与市场普遍预期的2019年经济与A股上半年探底、下半年开启牛市不同,我们判断 2019年为磨底年 ,倾向于对这次经济底部运行的长期性要有充分的预期,做充分的准备。


但是,对于未来2个季度的A股市场,反而多了一份信心。


在A股内部结构上, 偏好成长,但并不认为传统白马核心资产完全没有机会,它们应该不会缺席春天行情 ,无非是全年表现的时间节奏受到经济、企业业绩预期下调的影响。


5G和新能源汽车 是成长中,最为关注的两个方向。


5G是新的信息“高速公路”建设,而新能源汽车本质上是智能手机上装四个轮子,是汽车电子化,而不仅仅是锂电池,这两个行业产业链长,影响深远,是政府“新基建”刺激的最佳选择。


在消费品行业内部,降低增值税后,具有定价权的行业公司才能享受利润提升,否则减税大部分将体现为消费者红利,与宏观逻辑一致,密切关注工业制成品消费。


传统金融地产内部,偏好券商,关注宽松预期下地产股阶段性机会,但是同样认为,2019年的房价十分微妙,可能成为超预期的点。


20181203《各领域展望2019年:一年之计在于春》




兴业证券


指数平庸,但主题性机会精彩



2019年,中国股市迎来增量资金、筑底孕育新生。


海外股市的调整风险仍将继续释放,相关性较弱的 A股有望先成为避风港而被增持,进而迎来海外流动性改善的转机


制度改革进一步提升中国资本市场的活力,A股聚焦科创板,港股聚焦互联互通的新进展。


我们的策略建议是, 防守反击、先债后股


具体来讲,宏观下行风险和政策宽松交织, 指数平庸,但主题性机会精彩 ,A股机会多于港股。


1)大盘指数或底部徘徊,基本面下行压制权重股,但为长线资金入场提供支撑。


2)中期流动性改善和市场化改革,驱动主题行情。


策略上,采取防守反击,配置有安全边际的资产,聚焦政策红利找“阿尔法”。


1)防守,精选香港的美元债、境内的信用债;战略性看好可转债


2)反击,精选A股和港股。


思路一:精选优质成长股,聚焦于刺激内需、减税和放松管制等政策红利。


思路二:逢低配置传统核心资产,立足长线价值。


20181127《中国权益资产2019年投资策略:一溪流水泛轻舟》




广发证券


震荡格局,小市值、真成长孕育大牛股



2019年,A股企业盈利增速下滑(剔除金融大概率负增长)与广谱利率下行是确定性的,A股主要矛盾由风险偏好下行转向盈利下行,预计呈现此消(盈利)彼长(估值)的 震荡格局


下半年比上半年好,见底的时间取决于政策对冲力度与盈利下滑速度的相对力量。2018年泥沙俱下之后是大分化,结构性机会涌现, 预计A股风格转向较为均衡,小市值真成长弹性更大 。行业配置围绕“ 盈利逆周期+政策逆周期 ”两条主线。


2019年,相对业绩、流动性与监管周期都转向有利于成长风格,但需等待年报商誉减值集中释放,小市值真成长孕育大牛股。北向资金仍将流入,价值风格需等待盈利下滑压力减轻。


行业配置上:


1)盈利逆周期:原材料成本下行(火电、生活用纸)、利率下行(水电)、景气趋势逆周期(畜禽养殖、游戏、云计算、军工);


2)政策逆周期:减税降费(建筑、军工)、传统与新兴基建提速(电气设备、基建、5G)、民企纾困潜在加杠杆高端制造业(军工、计算机)。


主题投资捕捉体系性与产业性主题增量线索。


传统基建(新疆)与区域战略(长三角一体化/上海自贸区),技术周期拐点(5G、云计算)。


20181203《2019年A股年度策略展望冰与火之歌》




天风证券


成长股更有机会



市场风格展望:2019年沪深300和创业板指业绩的相对变化,使得 风格更有利于成长 。估值方面,前者距离历史底部仍有25%空间,后者(创业板指)已经创新低,从利率继续下行、估值修复的角度看,后者更具吸引力。


行业配置展望:


从产能周期的角度,规避“在建工程”高位回落的行业;


从现金为王的角度,选择现金流仍然在持续改善的行业;


最后,综合明年A股从“绝望周期”向“希望周期”过渡的背景考虑, 看好低估值、高分红、逆周期作为底仓防御 (此类标的银行、地产、公用事业、交运中较多), 同时逐渐布局现金流稳定或持续改善的军工、地产、医药以及产业政策持续支持的广义网络安全


20181203《2019年十大展望——A股市场年度投资策略》



3888元起,卖票的券商策略会,怎么看2019年的A股?



再来看看三家海外机构观点。



高盛


A股估值低,股市或趋稳并出现战术反弹



在股市方面,和港股及ADRs等替代品相比,更爱A股。


简单来说,首先,这是因为A股的市盈率只有10倍,这是有吸引力的估值水平。其次,由于持续强劲的北向资金和已经从房地产市场流出的资金可能重新配置股票,A股市场可能趋于稳定。第三,积极的政策,有助于缓解下行的风险。


如果2019年一季度后期贸易摩擦缓和且/或经济下行势头触底反弹,随着宽松政策落地和资本流入, 中国股市2019年将趋稳并出现实质性的战术反弹


在行业上,建议买入估值相对便宜的防御性板块(公共事业和电信)以及周期性板块,但避开消费板块。由于市场在2019年对美联储加息的担忧逐渐减弱,中国“漂亮50”将重夺市场领导地位。


201811 高盛对中国年度经济和股市展望研报




瑞信


风险基本消化,看好中国股市



2019年,瑞信的基本情境预测显示,新兴市场股票将从2018年的颓势反弹,创新可能继续增加IT和医疗板块的吸引力。


亚洲(日本除外)股市,特别是中国和香港地区股市可能得益于美中贸易紧张局势的降级。


尽管前景仍有高度不确定性,但因2018年下半年中国股市大幅度调整,风险应该已经基本消化。


中国企业预计在2019年实现两位数盈利增长。考虑到颇具吸引力的风险回报,我们仍 看好中国股票


20181130《2019年投资展望》



交银国际


磨底或要1年,大盘在2000点-2900点之间



未来数月,随着经济活动出现明显而普遍的减速,政策的支持力度也将加强,中国经济将逐步进入短周期底部。与此同时,美国的短期经济周期已经见顶。2019 年里,其盈利增长将继续放缓,并将继续扰动海外市场。


上证指数的交易区间在稍低于 2,000 点到 2,900 点之间;至少六个月以上运行于 2,350 点上方。区间下沿略低于 2,000 点的水平对应的是恶化的风险。这是一个风险情景。触底是一个过程,而非一个点。从历史上看, 中国股市“磨底”可以持续一年以上


如恶化,政策应对也将对等加强。最近市场的复苏已抢跑了这些政策组合。当到其时政策推出后市场却反应平淡,那么必须铭记:我们管理的是经济,而非市场价格。风暴来或不来,大海仍在那里,不增不减。


20181119《2019 展望:峰回路转》



3888元起,卖票的券商策略会,怎么看2019年的A股?



另外,券商们也在年度策略报告中,也提示了风险点,提醒小伙伴们留意。


风险点主要包括:


宏观经济出现大幅下行风险;


中美贸易冲突再度升级;


国内资本市场政策落地及进展低于预期;


美联储紧缩超预期、美股等外围市场出现大幅波动,全球悲观情绪蔓延;


违约事件大规模爆发,引发信用风险和流动性提升等。

(来源:融通基金的财富号 2018-12-11 21:37) [点击查看原文]

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