又一家超级赚钱的游戏公司准备挂牌新三板了。



话不多说,先来看业绩。2016年、2017 年、2018 年 1-7 月,这家公司营业收入分别达到10.15亿元、11.42亿元、7.68亿元;净利润分别达到2.95亿元、3.11亿元、2.64亿元!



读懂君今天要介绍的这家公司是雷霆股份,上市公司吉比特的控股子公司,11月23日正式递交新三板挂牌申请。



雷霆股份的主要收入来自运营一款拳头游戏《问道手游》。《问道》,十几年的老IP,2016年《问道手游》上线以来为雷霆股份创造了26亿元收入。虽然不能与腾讯的“王者农药”相提并论,但它的吸金能力放在新三板也是能排上号的。



新三板寒冬凛冽,但依然会有业绩出色的公司选择挂牌,通过新三板开启资本之路。所以,大家对新三板还是要多一点儿信心和耐心。














































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一款游戏,三年创收26亿元!



吉比特,A股投资者可能并不陌生,这家公司2017年上市之初,股价一度超过茅台,成为沪深两市“股王”。读懂君今天的主角不是昔日的“股王”,而是它的控股子公司,雷霆股份。



雷霆股份是吉比特旗下的游戏运营平台,不负责研发游戏,而是通过代理运营吉比特或其他游戏厂商研发的游戏,出售游戏虚拟道具来获取收入。



2016年以来,雷霆股份主要收入来自一款游戏《问道手游》,改编自端游《问道》,由吉比特研发。玩家在其中操纵角色打怪升级,要想获得秒杀众人的装备,就需要充值,一套装备可能要花费上万元。



端游《问道》在2006年推出,风靡一时,是那一代人的青春记忆。正是依托端游十余年来积累的用户群体和IP价值,《问道手游》让雷霆股份业绩飞速增长。



2016年、2017年和2018年1-7月,雷霆股份通过《问道手游》分别获得9.95亿元、9.34亿元和6.44亿元的收入,合计25.73亿元,分别占当期的总营收的比例高达98.04%、81.84%、83.85%。



公开转让说明书显示,雷霆股份过去几年毛利率相对稳定,毛利率中位数为55.84%,按此计算,《问道手游》这三年来为雷霆股份带来毛利润高达14.37亿元!



虽然不能与腾讯的“王者农药”相提并论,但它的吸金能力放在新三板也是能排上号的。



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雷霆股份风光背后的风险:产品过于单一



大家都说,游戏行业只有两家公司,一家是腾讯网易,另一家则是“其他”。作为“其他”之一的雷霆股份,依靠一款拳头游戏,日子过得也很滋润。



但滋润背后的风险不容忽视,雷霆股份早已意识到这一问题,正努力降低对《问道手游》的依赖。公司目前运营中的游戏除了《问道手游》外,还有《不思议迷宫》和《地下城堡2》、《贪婪洞窟》、《长生劫》等游戏,前两款游戏的收入逐年增长。




雷霆股份运营的游戏创收详情



但不能否认的是,收入过度依赖单一产品依然是雷霆股份目前最大的风险之一。一旦《问道手游》在未来不能保持对玩家持续的吸引力,同时公司后续无法及时运营具有影响力的新游戏产品,公司业绩必然受到影响。



雷霆股份储备的游戏中,只有5款游戏拿到了版号,与其他游戏大厂相比优势并不大,在游戏版号停发的情况下,前景更是多了几分迷惘。



并且,吉比特对雷霆股份的定义就是运营平台,与其他研运一体的游戏厂商相比,雷霆股份的毛利率要低很多。



三七互娱等5家上市公司,2018年上半年的平均毛利率为70.12%,昆仑万维的毛利率甚至高达84.32%,但雷霆股份的毛利率只有56.41%。



雷霆股份称,这是由于公司目前所运营的游戏产品均来自于代理,无自主研发的游戏产品。



一般来说,游戏运营公司代理某款游戏,除了向游戏研发商支付相应版权金外,后续游戏运营过程中,还要按照一定比例向游戏研发商支付分成款。



公开转让书显示,2016年、2017年、2018年1-7月,雷霆股份支付给游戏研发商的分成款合计11.64亿元,占其总营收的39.79%。



雷霆股份营业成本情况



也就是说,雷霆股份要与游戏开发商64分账。



不过,绝大部分的游戏分成,最终又回到了雷霆股份母公司吉比特的口袋,因为雷霆股份绝大部分收入来自于吉比特研发的《问道手游》。



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雷霆股份在新三板值多少钱?



雷霆股份可是吉比特最重要的子公司之一。2016年、2017 年、2018 年 1-7 月,雷霆股份营业收入分别达到10.15亿元、11.42亿元、7.68亿元,为吉比特的营收贡献半壁江山;净利润分别达到2.95亿元、3.11亿元、2.64亿元。



虽然挂牌新三板的估值不能与吉比特一较高低,但跻身新三板公司前列,对于雷霆股份而言并非难事。



新三板拥有一批明星游戏公司,比如英雄互娱、智明星通等。其中成交最为活跃的英雄互娱最新市盈率为10.58倍。按此估算,雷霆股份的市值将超过30亿元。



也许你会说,相较于英雄互娱,雷霆股份不可能登陆A股,基本不存在跨市场套利的预期,估值应该打折,要参照上市公司子公司在新三板的估值情况。



即使这样,差别也不大。新三板拥有一大批优秀的上市公司子公司,比如成大生物、贝特瑞等,目前这些公司的平均市盈率在9倍左右,按此估算,雷霆股份的估值依然接近30亿元。



那么,你觉得雷霆股份在新三板值多少钱呢?

























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(来源:读懂新三板的财富号 2018-12-11 23:25) [点击查看原文]

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