近日，财政部公布《关于境外机构投资境内债券市场企业所得税增值税政策的通知》(财税〔2018〕108号)(以下简称“108号文”)指出，自2018年11月7日起至2021年11月6日止，对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税。
业内人士表示，这一减税举措是我国债券市场扩大对外开放的又一重要步骤，有助于进一步吸引更多外资流入债券市场，丰富债券市场外资机构投资者，提升我国债券市场的吸引力。
债市再添利好因素
在今年8月30日召开的国务院常务会议上，国务院总理李克强听取今年减税降费政策措施落实情况汇报，决定再推新举措支持实体经济发展，其中的一条新举措就是“对境外机构投资境内债券市场取得的债券利息收入暂免征收企业所得税和增值税，政策期限暂定3年”。
由此可以看出，本次财政部发布的“108号文”是对此前国务院常务会议的具体落实，目的就是推动更高水平对外开放，鼓励和吸引境外资本参与国内经济发展。
长江证券宏观研究员赵伟表示，在此之前，我国对境外机构投资国内债券（国债和地方债除外）需按利息收入的10%征收所得税，部分券种利息收入还需缴纳增值税。本次暂免征税的措施，鼓励境外机构投资国内债券，有助于进一步推动债券市场对外开放。赵伟认为，事实上，在去年“债券通”开通后，我国债券市场对外开放步伐明显加速，支持境外机构在国内市场发行债券的同时，不断推动境外机构投资国内债券市场。
尽管本次减税举措对国内债市是一个利好，但效应的发挥恐怕尚需时间。华创证券固收研究员屈庆认为，“108号文”对国内债券市场的利好作用没有预期那么大，外资难以解困中国债市。屈庆表示，此前税务部门对所得税的征收并不严格，可能更多的是托管行代收后一直挂账，而此次“108号文”明确了税收征收，对政策性金融债投资价值的提升作用可能也就没有那么明显，特别是3年后政策存在不确定性的风险。即使“108号文”提高了政策性金融债的配置价值，将部分配置需求转移过来，但明年国债和地方债仍面临较大供给压力，或将抬高国债利率水平。
对外开放步伐加速
从债券市场自身来看，随着我国金融转型发展持续推进，债券市场在金融资源配置中发挥着越来越重要的作用，债券市场的对外开放也正成为我国金融市场扩大开放的重要推动力。
截至2017年年末，我国债券市场境外发债主体已经包括国际开发机构、金融机构、外国政府类机构以及境外非金融企业等，银行间债券市场累计发行人民币债券1234亿元。截至2018年9月末，共有68家境外央行类机构、323家商业类机构进入银行间债券市场。2017年7月份，备受关注的“债券通”正式推出，成为内地债市对外开放的重要里程碑。
随着债券市场的不断开放，境外机构在我国的持债规模不断上升。根据中债登和上清所的托管数据，截至2018年10月份，境外机构在我国债券市场合计托管债券余额为16847亿元，其中持有国债的数量已经达到10793亿元，相较于2014年6月份1630亿元的规模已经增长近6倍。
从债券品种来看，境外机构更加偏好我国国债和政策性金融债。国债和政金债两者的存量规模占比分别为64%和19%，同业存单占比也较高，达到12%，而信用债(中票、企业债、短融)占比则仅为4%左右，境外投资者对于我国境内信用债的参与程度还很有限。
平安证券分析师陈骁分析表示，开放债券市场符合国家的对外开放战略，有利于我国债券市场引进多元化的市场主体，提高债券市场的流动性，夯实债券市场的利率定价基础，不断提高债券市场的国际竞争力。
另有学者表示，从一些发达经济体的货币国际化进程可以看出，如果没有一个开放活跃的债券市场的支持，人民币很难成为一个真正的国际货币。实际上，国际货币的地位不是以股票市场支撑的，而是依托债券市场。2016年，人民币被正式纳入国际货币基金组织特别提款权的货币篮子，占比为10.92%，这就为以人民币计价的债券资产带来了新的参与主体和资本流量，也提升了全球市场对人民币作为全球投资及储备货币的认受性。
外资占比有望大幅提升
值得注意的是，在我国债券市场不断扩大开放的同时，越来越多的国际机构和指数加大了对我国债市的关注。
2018年3月份，彭博宣布将在2019年4月份将中国在岸债券市场纳入彭博巴克莱全球综合指数范围，标志着我国债市被首次纳入全球主要债券指数，也意味着中国债券将成为继美元、欧元、日元之后的第四大计价货币债券。
天风证券固定收益分析师孙彬彬表示，把中国的债券加入到彭博巴克莱全球综合指数当中，反映了国际上的主流指数供应商对于我国近年来持续便利国际投资者参与我国境内债券市场的认可，也反映了越来越多的境外投资者希望参与中国的债券市场。
与此同时，近期富时罗素相关负责人表示，正在与相关部门沟通将中国债券市场纳入富时罗素指数的相关问题，希望尽快推出纳入标准。东方金诚评级副总监俞春江表示，中国债券市场被纳入全球性债券基准指数的时机和条件已基本成熟。纳入全球化指数有助于中国债券市场进一步被国际投资者接纳，吸引更多国际投资者涌入中国债券市场，为中国债券市场流动性带来新的活力。
赵伟分析称，随着国内债券市场加快对外开放，境外机构持有国内债券规模明显上升，其中国债为主要增持对象。在去年7月份 “债券通”开通后，境外机构进入国内债市增多。特别是今年以来，国内债市对外开放的步伐进一步加快，境外机构持有国内债券规模显著上升。
来源： 金融时报
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（来源：融通基金的财富号 2018-12-12 09:56） [点击查看原文]
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