投资的法门万万千，但人们总想找寻到能够“定海神针”的关键指标——ROE就是这样一个宠儿。用申万宏源策略分析师王胜的话来说：A股还是很基本面，ROE是核心。
ROE中文名称“净资产收益率”，意即股东股权投资的报酬率，代表着公司赚钱的能力。按照东方证券的说法，无论牛熊市，财务分析是挖掘伟大公司最直接依据。ROE是上市公司能为股份投资者带来回报的最核心观察指标，也是衡量一家公司是否具有投资价值的“锚”。通过分析ROE指标体系，可以找到具有长期投资价值的公司。
股票市场中可以找到不少股价上涨的必要条件，比如低估值、高成长、技术分析中的底部放量、多头排列等等。所谓必要条件，也就是说涨上来以后的股票回头去看，往往会具有这些特点，但有这些特点的并不必然会涨。
国信证券在研报《高ROE：股价上涨的稀有充分条件》中提到，要找到一些股价上涨的充分条件缺很难，这些条件一旦发生，股价基本上必然会上涨。研究发现，高ROE是股价上涨的稀有充分条件。历史数据显示，当一个企业能够维持持续较高的ROE时，公司的股价几乎“一定”会上涨，甚至可以在一定程度上忽略估值。
浙商证券曾做过一个统计，佐证了ROE选股的可行性：从1999年12月到2017年12月，高ROE指数从1000点上涨到6898点，累计实现上涨590%；同期A股指数从1000点上涨到4522点，累计上涨352%；从过去18年历史来看，高ROE指数长期明显跑赢A股指数，累计获得超额收益238%。
其实，ROE的“逆天”还体现在细节之中。申万宏源《A股还是很基本面，ROE是核心》这份研报曾引起投资圈争睹为快。
研报提出了一个行业轮动方面的“事不过三”原则：没有哪个申万一级行业可以连续三年涨幅排名前五，除了2001-2003年的汽车和2004-2005年的白酒（细化到三级），这两次例外均看到了ROE改善。
申万宏源还做了一个模拟推演：每次财报披露完毕，将全市场ROE前50名、前100名的公司做组合，待下一期财报披露之后，重新按照ROE排序进行组合的调整。2005年以来，ROE前50、前100组合的净值高达36和25元，明显跑赢上证指数。
说起对于ROE的重视，东方证券可以说是首屈一指，其研报标题就是《ROE，大道至简》：A股市场的投资实践表明：投资长期稳定高ROE的股票具有显著的超额收益，即ROE指标的关键为：“长期、稳定、高”：2007-2016年10年中，符合ROE稳定（10年ROE标准差处于全体A股后30%）且高（10年ROE均值处于全体A股前30%）标准的股票组合，其ROE10年均值在10%以上，十年总回报率高达426.7%，年化收益率17.08%，组合中无一个股下跌。
这些长期稳定高ROE公司，具备哪些特征呢？东方证券总结：
行业特征：垄断性、高毛利率、重下游消费等行业居多；如必选消费、地产、交运、公用事业等。
业绩深合理区间，投资的估值性价比较高。
不过话又说回来，ROE只是一个很重要的选股指标，但如果将希望完全寄托在上面，而不考虑估值、价位、行情等其他因素，恐怕收益也会大打折扣。
资料来源：
《高ROE：股价上涨的稀有充分条件》国信证券2018-7-21
《高ROE指数历史回顾：优等生持续领跑》浙商证券2018-03-16
《申万宏源策略扬梅数据王之市场交易特征：A股还是很基本面，ROE是核心》申万宏源2017-11-15
《策略研究视角的财务选股系列报告（之一）：ROE，大道至简》东方证券2017-7-19
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（来源：万家基金的财富号 2018-12-12 17:04） [点击查看原文]
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