【信息】
12月11号晚，央行公布了11月社融数据。数据显示，11月末社会融资规模存量为199.3万亿元，同比增长9.9%；社融增量为1.52万亿元，比上年同期少3948亿元；11月份人民币贷款增加1.25万亿元。
【点评】
1.新增表外融资继续减少，企业债券融资回暖。据央行统计，11月份社会融资规模增量为1.52万亿元，比上年同期少3948亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.23万亿元，同比多增874亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少787亿元，同比多减985亿元；委托贷款减少1310亿元，同比多减1590亿元；信托贷款减少467亿元，同比多减1901亿元；未贴现的银行承兑汇票减少127亿元，同比多减142亿元；企业债券净融资3163亿元，同比多2310亿元；地方政府专项债券净融资-332亿元，同比少2614亿元；非金融企业境内股票融资200亿元，同比少1124亿元。11月社融数据增量较上月虽然大增，但是依旧低于9月数据。11月表外融资维持自5月以来的减少趋势，但值得称赞的是，11月直接融资中的债券融资回暖，表明随着政府对于企业在债券融资方面的政策落地，市场对于企业债券的信心有所增加。
2.信贷结构尚未转好，结构性流动性陷阱依旧存在。据统计，11月人民币新增贷款1.25万亿，同比多增1267亿。从住户部门来看，11月住户部门贷款增加6560亿，其中，短期贷款增加2169亿，中长期贷款增加4391亿。11月新增贷款较上月各期限均有所上涨，值得注意的是，新增居民中长期贷款数额结束了4个月以来的下滑，环比上涨661亿元，主要原因在于部分城市首套房贷政策有所放松。虽然市场上一直存在着通过房产调控松绑来刺激经济，但是从目前的情况来看，房产调控依旧在收紧，只是各地政府结合当地的经济情况进行了一些改变，但大方向依旧没有变化。从企业贷款来看，11月非金融企业及机关团体贷款增加5764亿元，其中，短期贷款减少140亿元，中长期贷款增加3295亿元，票据融资增加2341亿元;非银行业金融机构贷款增加277亿元。虽然企业贷款较上月大幅增加，但是从结构上来看，“梗阻”依旧存在，中长期贷款在低位徘徊。同时，票据融资的占比依旧较大，这意味着银行放贷依旧很谨慎，冲量的情况依旧存在。
3.M1-M2剪刀差进一步扩大。据统计，11月末，广义货币(M2)余额181.32万亿元,同比增长8%，增速与上月末持平，比上年同期低1.1个百分点；狭义货币(M1)余额54.35万亿元,同比增长1.5%，增速分别比上月末和上年同期低1.2个和11.2个百分点。从今年2月开始，M1增速一直小于M2增速，在目前数据显示，其剪刀差正在扩大，意味着存款定期化加重，表明市场投资和消费意愿均不强，削弱基础货币的信用创造能力，降低了央行使用货币政策的效率。
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