纪要日期:2018 年 12 月 12 日




































- 晨会纪要 -


固定收益部


















债牛趋势不变,高等级信用操作,


长久期获利更丰











宏观解读























1. 中国11 月新增人民币贷款1.25 万亿元,11 月M2 同比增8%;














2. 央行公告:12 月 11 日不开展逆回购操作。逆回购此轮停摆33 日,当日实现零投放零回笼。























二级交易























1. 11 日市场资金面整体平衡。各期限资金的价格出现不同幅度的上涨;























一级发行























1. 12 月 10 日新发信用债:35 只/266.30 亿;














2. 信用债一级市场热情不减,临近年底,供应量逐渐减少。























信用事件简评























1. 中国华阳经贸集团: 18 华阳经贸 SCP002 本息兑付存在不确定性;














2. 凯迪生态:预计不能按期支付“16 凯迪 03”利息。























宏观解读




















△ 中国 11 月新增人民币贷款 1.25 万亿元,预期 1.12 万亿元,前值 6970 亿元;11 月 M2 同比增 8%,预期 8%,前值 8%;11 月社会融资规模增量 1.52 万亿元,预期 1.33 万亿元,前值 7288 亿元;



△ 央行 12 月 11 日不开展逆回购操作。央行公告目前银行体系流动性总量处于合理充裕水平,12 月 11 日不开展逆回购操作。央行连续第 33 个交易日未开展逆回购操作,因 11 日无逆回购到期,当日实现零投放零回笼。




















资金面




















△ 11 日市场资金面整体平衡。各期限资金的价格出现不同幅度的上涨,信用隔夜加点融出居多,7-14 天押信用成交在 2.5-2.7 附近,信用跨年价格较前一日变化不大,集中成交在 3.9-4.2 附近。




















前日利率债二级成交情况

































银行间短融中票一级发行




















△ 今日一级共计(40 只/256.25 亿)周二供应量较大, 各个评级资质较平均,均有供给,短端投资人追 低意愿不是很强,产业债以交运、建材、多元金 融和房地产等供给为主;



短融方面:90D 的 18 国新控股 SCP011 发在 3.32%, 全场认购 2 倍多,基金和银行均有认购。0.49 年、AAA 短融多发在 3.4-3.7%之间,如 0.49 年的 18 鲁高速SCP006 票面 3.49%,基金认购为主。1 年的 18 平安租赁CP003 票面 3.8%,全场 2.2 倍,认购火爆,券商和银行均有认购。0.74 年,AA+优质产业债也能发在2.9 以内:如 18 珠海金投 SCP001 发在 3.85%。AA 方面,0.49 年的 18 桑德工程 SCP004 发在 6.5%,中票方面:3 年、AAA 的 18 淮北矿 MTN002 发在 4.65%, 全场近 3 倍(发行规模 5 亿),对比剩余 2.86 年的MTN001 目前二级估值 4.7%,券商有所参与;5 年、AAA 的 18 天津港 MTN002 发在 4.36%,18 浙能源MTN004 发在 4.07%,对比剩余 4.76 年的 MTN003 目前二级估值 4.11%,全场约 3 倍(发行规模 25 亿), 基金有较多参与。AA+方面,3+N 年的 18 泉州城投MTN002 发在 5.28%,信托有所参与。




















信用事件




















中国华阳经贸集团:“18 华阳经贸SCP002”本息兑付存在不确定性中国华阳经贸集团有限公司公告称,由于公司流动资金不足,“18 华阳经贸 SCP002” 本息兑付存在不确定性。相关债券:18 华阳经贸SCP002;



凯迪生态:预计不能按期支付“16 凯迪 03”利息。凯迪生态公告,公司目前资金周转困难,预计不能按期支付“16 凯迪 03”的利息,公司会积极筹措资金, 争取尽早完成债券利息的支付。相关债券:16 凯迪03。

































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