厂长的话
先和大家说声抱歉。朱一栋8月底被抓，这几个月阜兴的各种事情比较多，厂长需要时间把各方面的消息梳理下，延迟到下周发了。今天要说的是私募圈的一个好消息，之前闹得沸沸扬扬的创投企业加税的事情，现在终于有结果了，依法备案的创投企业，可选择按单一投资“基金”核算，按20%税率缴纳个人所得税。之前税率提到35%的传闻，让不少创投企业都吓傻了，现在算是吃下了定心丸。
寒冬里的一把火
今年的创投行业并不好过，之前投的项目还退不出来，募资又有以前那么容易了，很多机构连研究员也背上了指标。以前VC比的是谁出手快，敢下注，现在是谨慎地推演构想，看看这商业模式到底可不可行，能不能较快产生利润。
于是，那些抛弃同龄人的“戴威们”的吃相也变得难看起来。当然，最难看的还是创投圈的老板们，听到税收加重时的脸色，那一刻，他们脑海中闪过的都是“灾难”、“至暗时刻”、“存亡”。。。
9月，国务院明确创投基金税收不增、不追溯，老板们的脸色好了些。昨天，国务院又雪中送炭，创投基金如何交税的问题定调了。
会议明确，在已对创投企业投向种子期、初创期科技型企业实行按投资额70%抵扣应纳税所得额的优惠政策基础上，从明年1月1日起，对依法备案的创投企业，个人LP在缴纳所得税时可以在两种核算方式中选择一种（政策实施期限暂定5年）：
1、选择按单一投资基金核算，其个人合伙人从该基金取得的股权转让和股息红利所得，按20%税率缴纳个人所得税。
2、选择按创投企业年度所得整体核算，其个人合伙人从企业所得，按5%-35%超额累进税率计算个人所得税。
这一下，未来五年的税收规则基本定调了，再也不用担心悬在头上的加税之剑。消息一出，创投圈喜大普奔。
国轮基金创始合伙人王宏源表示，如果一只创投基金投资若干个项目，有一个项目很赚钱，其他项目不赚钱，以后可以按基金核算的话，不按项目的经营性收益，而是看基金的整体收益，对创投企业来说是比较有利的。另外，此次新规允许创投企业选按基金20%或者5-35%的税率，给了更多自主选择权，可以看哪种方式更加合适。
基岩资本副总裁表示，实施所得税优惠促进创业投资发展，加大对创业创新支持力度是我国政府做出的伟大决定。创投行业由于行业本身的特性，和我国的实体经济利益与共，共患难同荣辱。促进创投行业的发展，对于我国的创新创业将起到明显的推动作用，可以有效的解决我国中小企业融资难的问题。
个人LP的收益要提高了
有人可能觉得，意思不就是税率保持不变吗，至于这么激动嘛。
其实不只是这样。这次的规则里有一条很重要——按单一投资基金核算。
就像厂长一直说的，厂长很少去买单项目的产品，而是去找那种创投机构的基金份额。这类基金可能投资三四个，甚至十几个项目。
这里有个数据（截至括号里的日期），37家机构向8522个项目投资了7640亿，累计退出项目共计1458个，包含784个IPO、335个并购、212个转让和140个回购项目。
平均每个投资机构的IPO比例为9.2%；并购比例为3.93%；股权转让比例为2.49%；回购比例为1.64%。平均每个投资机构综合退出率为17.11%，如不包含回购，则退出率为15.56%。同时，退出并不代表就一定赚钱的。
比较理想的情况下，基金投了5个项目，一个退出，赚了，另外四个埋里面了。有可能基金整体亏损，而因为按照单一项目征收，你却要为那个赚的项目缴纳个人所得税。。。
某VC私募掌门人曾表示，如果按其管理基金的实际缴纳情况计算，有的基金个人所得税税负达到了40%左右。
这个可不是个例哦。之前，创投基金的个人LP该如何交税，国家和地方一直存在不一致的现象。按国税总局之前的文件，是说合伙企业的个人所得税按个体工商户的标准征收，税率为5%-35%，而地方
也就出现了8月份的那个消息。此前，创投基金的个人LP该如何交税，一直以来都有按项目交税和按基金整体盈利交税两种做法。现在按基金的整体核算，很多人投创投基金的收益都会有不少提高。
另外，政策也给了创投企业第二个选择，按年度所得整体核算，按5%-35%超额累进税率计算个人所得税。这给力企业选择权，5-35%是五级累进的，如果盈利比较少，可能按第二种来缴纳更便宜，这对于投资收益不那么理想的投资人来说，也算是个慰藉了。
2019，机会之年？
有个现象蛮有意思的，前几年流动性还比较宽松的时候，大家都爱嚷，今年或是最困难的一年。
等到今年真的困难的一比了，又有声音说2019年或许是最有机会的一年。无独有偶，按照周期天王周金涛的预言，2019年会出现最终低点
，
那个低点可能远比大家想像的低
。
厂长看了下，虽然在2011年以后，受到金融监管以及市场信息不对称的影响，整体市场所获得的投资收益减少，但从2014年开始，退出项目的投资回报已经开始回升。2017年平均内含报酬率高达77%，较上一年的59%有大幅提升，平均回报倍数3.06的水平亦成为近五年来的最高。
今年VC/PE的收益有下滑，其中一个重要原因是减持新规的出台，要求三个月减持不能超过1%，导致很多创投基金有一批IPO项目，却无法退出获得收益，回报率受到很大影响。
今年10月，刘士余公开论坛上表示将“研究完善并购重组领域创投基金所投企业上市解禁期与投资期限反向挂钩机制”。
这个机制，是在保持现行持股锁定期、减持比例等制度规则基本不变基础上，对真正进行长期投资和价值投资的创业投资基金给予的差异化政策支持。
另外，大概率明年推出的科创板，也会改善创投基金的退出困境。
从过往年份来看，募资难的年份里，投资收益往往也会更高。这也很好理解，钱多了，大家就可劲的投，对收益过于乐观，所有的缺陷都被无视，估值吹得极高。这也让创始人变得浮躁、盲目起来。最好的例子，就是共享单车了，曾有记者问戴威ofo的融资节奏是什么，戴威回答，就是一直融呗。。。
很霸气，细细想起来也很可怕。而钱少了，就理性得多了，吹毛求疵投的项目，自然要比闭眼投的靠谱。
昨天，福布斯发布了2018最佳创投机构排行榜。虽然榜单经常出现打脸的事情，不过福布斯的还是可以参考下的。
登顶的红杉资本，比较成功的项目有今日头条、 美团点评、 拼多多、药明康德、蔚来汽车等。
红杉中国目前管理着2000多亿，关注的大方向有四个，分别为科技/传媒、医疗健康、消费品/服务、工业科技。投资还是以早期（A轮及以前）为主，占比超过60%。
IDG资从1992年到现在，投了750家企业，成功退出超过170家，22%的退出率属于比较高的了。现阶段主要关注互联网与高科技、新型消费及服务、医疗健康、工业技术等。其中，蔚来、拼多多、爱奇艺、平安好医生、哔哩哔哩、团点评等项目均在2018年成功上市。
深创投是中国本土规模最大的，1999年到现在投了910个项目，退出248个，退出率27%，有点秀。投资主要集中在TMT、消费升级、生物医药、节能环保等领域，去年有永安自行车、华大基因等23个项目退出，今年上市的有美团点评、御家汇、今创集团、宁德时代等。
今年，明股实债、类固收的产品一个接一个雷了，让很多人心灰意冷。不过，那并不是私募该有的样子，VC、PE本来就是有赚有赔，不可能指望着刚兑赚钱。
沉舟侧畔千帆过，2019年的确很可能会是机会之年，不过是需要我们花费更多精力的。买创投基金时，不光是要看他之前多少项目上市，还要看他是在哪一轮进入的，成本多少，退出率、退出周期等等。。。
往期回顾
《百亿私募东方成安出大事！产品延期，老板跑路，60亿待兑付！》
《深圳十几家私募连环炸！锦安连续踩雷、千亿小牛风波不断（上）》
《今年，收益超过50%的私募产品有哪些？》
《恒富金融雷了，21只产品仅兑付0.2%，30亿去向不明。。。》
《中国私募江湖的9大派系起底（下）：林园赚12%变成巨亏25%，海外派崛起》
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