2019年，A股还有投资价值吗？

用一个词来总结2018年的A股，你会选哪个？

“失望”、“震荡”、“闪崩”……这些负面词汇或许都会上榜。

很多投资者都在茫然四顾：我是否还要继续坚持？

“全球投资之父”约翰邓普顿有一句投资名言：

牛市总在绝望中诞生，在怀疑中成长，在乐观中成熟，在兴奋中死亡。最悲观的时刻，正是买进的最佳时机。

今天，我们就用三个问题来阐述：2019年的A股市场，是否还有投资价值？

一、如何全面看待2018年的下跌？

说到2018年的这场下跌，很多人都会摇头叹气继而默然不语。的确，从跌幅来看，这是近年来比较罕见的一次下跌——

年初至今，A股上证指数跌幅超21%，深证成指跌幅更是超过30%，主要指数跌幅全部超过20%。如果从年初最高的3587点算起，到10月19日最低点的2449点，A股今年最大跌幅达到了31.73%。

A股主要股指今年表现

 

（数据来源：wind；截止日期：2018年12月11日）

但任何事物都有两面性，就像大涨可能带来的泡沫化一样，大跌也会带来更为稳妥的安全边际。

“股神”巴菲特曾说过的那句名言：只有在潮水退去时，你才会知道谁一直在裸泳。

经历了下半年的大跌，如今A股的估值水平已经处于历史底部区域。

以最具代表性的沪深300为例，最新市盈率仅为10.55倍，还不及十年前的40%。其它主流指数如中证500、上证50、创业板指，市盈率也都处于历史底部区域。

沪深300指数最近十年PE变化

（数据来源：wind；截止日期：2018年12月11日）

从这些简单的数字可以看出，如今的A股市场，其实正处于一个向下空间有限、向上却有无限可能的底部区域。

 

二、展望2019年，A股还有机会吗？

既然已经处于底部区域，那么2019年，会是A股的新一轮转折点吗？

通过梳理中金公司、申万宏源证券、华泰证券等券商先后发布的2019年投资策略报告，我们总结出机构对于明年的两个主要判断：

1、乐观的声音出现

中金公司的谨慎乐观的观点颇具代表性：从当前到2019年年底，A股市场可能会经历“风险继续释放与机会显现”的阶段。

中信证券给出观点则更为具体和乐观。在名为《复兴新起点》的策略报告中，中信证券认为，A股在2019年将迎来未来3-5年复兴牛的起点。在盈利、政策和流动性影响下，预计大盘在一季度盘整，二季度开始逐渐进入盈利和估值修复共振的上行阶段，下半年迎来转机。

2、结构性机会增多

在众券商的年度展望中，2019年市场的结构性机会或将比今年多得多。

广发证券认为， 2019年下半年的表现将优于上半年，“大分化”当中结构性机会涌现，业绩向好或者估值扩张幅度大于盈利下滑的公司获取正收益。

 

三、如何挖掘2019年的市场机会

那么第三个问题来了：如何挖掘2019年的市场机会？

中小板为代表的优质成长，可谓众望所归。

海通证券、申万宏源等多家券商明确表示，2019年市场风格更有利于成长。

@海通证券

对此作出了比较详细的解释：A股2-3年一次风格轮换，盈利趋势是决定风格的核心变量，催化剂是政策，2013年鼓励并购，2015年底供给侧结构性改革，现在再次支持创新，成长风格将逐渐占优。

@申万宏源

观点：2019年预计是磨底年，对这次经济底部运行的长期性要有充分的预期，传统白马核心资产不是完全没有机会，但其全年表现的时间节奏受到经济、企业业绩预期下调的影响，因此A股内部结构上偏好成长。

最后，再给大家一组数据：

回顾A股27年的历史，曾出现过六次大底，平均探底时长（从顶部到底部的时间）为504个交易日，也就是大概两年时间。

但就像A股曾经发生过的剧情，不论每次下跌幅度多大，持续时间多长，最终都会涨回来。

1994年325点大底，A股经历了3个月的反弹，涨到1053点；

1996年512点大底，A股经历了16个月的反弹，涨到1510点；

2005年998点大底，A股经历了28个月的反弹，涨到6124点；

2008年1664点大底，A股经历了10个月的反弹，涨到3478点；

2013年1849点大底，A股经历了24个月的反弹，涨到5178点；

2016年2638点大底，A股经历了23个月的反弹，涨到3587点。

……

历史不会简单重复，但从来是惊人的相似。

理性帮助我们立于智慧高地，

价值之光必将刺穿悲观的雾霾！

（来源：南方基金的财富号 2018-12-14 15:44） [点击查看原文]