2019年券商年度观点之海通证券

宏观观点

1、举债发展经济、已经没有出路。

2、去杠杆收货币、驱逐违约劣币。去杠杆第一步：货币从超发到紧缩。 18 年中国的 M2 增速降至 8%，银行总负债增速降至 7%。 去杠杆第二步：债务违约已经开始。 今年债券市场已经有 100 多只债券违约，违约总金额达 1000 亿，超过前四年的总和。

3、减税让利于民，奖励良币回归。去杠杆第三步： 重新创造货币。 央行今年以来四次大幅降准是正确的选择。 去杠杆第四步：重新分配财富。需要财政减税，迟到但未缺席。 减税让利于民，经济繁荣基石。减税所代表的小政府、大市场是中国经济走向繁荣的必经之路。

4、中国资本市场，迎接历史机会。 如果未来我们下决心收缩货币、减轻税负，那么将会有越来越多的企业会像华为学习，中国的研发创新将充满希望。我们相信今年开始的减税降费也会孕育新一轮股票牛市！

策略观点

（1）A 股处在第五轮牛熊周期末期，估值已见底，战略上乐观：全球各国股市横向比较，A 股吸引力更大，中国发展股权融资支持产业升级，居民资产配臵将偏向股市。

（2）政策底已出现，市场短期反弹，但还要经历政策上业绩下的磨底期，黎明信号如广谱利率下降、信贷放量、改革落地。

（3）磨底期持有高股息率股及地产，2-3 年的风格轮动开始偏向成长，战略性配置先进制造（5G+新能源车）、服务消费（医疗保健+保险）

推荐板块：磨底期持有高股息率股及地产。战略性配置先进制造（5G+新能源车）、服务消费（医疗保健+保险）