- 12月14日，周五 -
隔夜的美股没有出现明显方向，只在狭幅中震荡，标普基本持平；道指涨0.29%；纳指跌0.39%。在加息、脱欧等不确定性下，这可能是最理想的情况。
欧洲央行已于昨夜确认今月底停止净购债操作，正式结束自2015年3月推出、规模达 2.6 兆欧元的量化宽松计划，并同时维持基准利率不变，而目前利率将至少维持至明年夏天。另外，在欧洲央行降低了通胀和增长预测的情况下，行长德拉吉更坦言欧元区经济风险正逐步恶化。
图片来源：网络，欧洲央行月度的净购债操作
根据最新数据，
欧元区12月制造业PMI初值降至51.4，创34个月低，预期51.9；
德国12月制造业PMI初值51.5，创33个月新低，预期51.7；
法国12月制造业PMI初值49.7，创下27个月低点，预期50.7。
从数据上看，欧元区面临的经济困境不言而喻，而我们的央行行长易纲昨晚也发出了我国经济正面临下行压力的言论。
在讲坛会上，行长易纲除了坦言信用收缩和经济下行的压力有所加大，还有很多其他要点，在这就不再一一重述，但当中提到汇率的问题值得留意。
“货币政策要把握内外部均衡的平衡，即以我为主兼顾外部。如果经济处于下行周期，就需要一个相对宽松的货币条件，但也不能太宽松，否则会影响汇率。”
易纲的言论明显表示汇率要稳着，而目前美元兑人民币长期徘徊在6.9水平，是否这就是他所说的平衡点？
图片来源：Invseting.com
另外，中共中央政治局昨天亦召开了会议。会议上特别指出，“2019年是新中国成立70周年，是决胜全面建成小康社会第一个百年奋斗目标的关键之年。”
在面临经济增长压力的状况下，目标要如何达到？只能说，我是坚信中央拥有这种执行能力的。
回到今天，亚洲股市的表现未能跟随美股般狭幅震荡，普遍出现大跌，日经指数跌2.02%；韩股综合指数跌1.25%；台湾加权指数跌0.86%。
中港两地低开低走，上证指数跌1.53%；深证成指跌2.28%；创业板指跌2.82%；恒指收跌429点或1.62%，报26,094点，成交额跌至670亿元。北上资金净流出9.5亿元；南下资金净流出6.2亿元。
从板块表现来看，苹果概念股及医药股表现最差，舜宇光学(2382.HK)和瑞声科技(2018.HK)均跌近5%；另外，卫健委宣布制定国家版辅助用药目录，市场继此前带量采购消息后再次感到恐慌，石药集团(1093.HK)、神威药业(2877.HK)、复星医药(2196.HK)分别跌12%、7.6%和5.4%。
2018年只剩下17天，但仍有未出现的重磅事件，比如美联储议息、中央经济工作会议、改革开放四十周年。目前，股市只是在区域内震荡，等一切明朗后才会出现方向。
01
股价大跌7.19%，波司登堕落神坛？
尽管2018年全球主要市场的走势多以惨淡收场，然而，从加拿大鹅(GOOS.N)到波司登(3998.HK)，羽绒服成了资本市场的“网红”。数据显示，年初至今，波司登股价涨幅129.03%，加拿大鹅股价涨幅73.29%，动态市盈率高达76倍。
不过，近日波司登走势却略显疲软，今日更是大跌7.19%，那么，这是否意味着波司登的神奇将到此为止呢？
小编愚见，波司登的股价走势大概率是市场情绪的回调，核心因素是因为公司的基本面因素并没有发生恶化。
此前数年，因为产能过剩、过度扩张、品牌形象老化、产品差异化不足以及电商等利空因素的冲击，公司多年增收不增利，净利润率在2015年更是录得惨淡的2.19%。
数据来源：wind
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随后，管理层痛定思痛，
产能扩张导致了公司存货过多，因此公司开始去库存；
针对品牌老化和差异化不足，公司确立了“全球热销的羽绒服专家”定位，聚焦羽绒服主业，同时往上游布局高端羽绒服品牌。同时，公司推出了一系列与知名IP和知名设计师合作的产品，积累了相对不错的口碑；
渠道上，公司开始缩减线下门店数量，同时加大自营比例并开始布局电商。公司2018财年品牌羽绒服自营销售的百分比则从前一年的47.5%上升到了62.3%，公司羽绒服门店数量从2013财年的13，009家下降到了2017财年的4，292家。
换言之，促使公司基本面反转的各项因素仍旧在持续。
但是，这并不意味着公司月初至今的股价走势是合理的。究其原因，因为市场炒作的“民族情绪”并不适用！
即使加拿大目前处于风口浪尖，“加拿大鹅”不可否认将会受到冲击，援引业内消息人士证实，奢侈羽绒品牌加拿大鹅中国内地第一店将暂停开业，按照原先的计划，该品牌将于明天在北京三里屯开业。
可是，这不代表原先买“加拿大鹅”的消费者会买“波司登”，两者的价格天差地别，犹如进口奔驰跟北汽的差距。极端点讲，假如德国同样跟中国发生外交摩擦，原来买奔驰的车主会去买北汽吗？
因此，这种缺乏逻辑的炒作自然是无法持续的。
02
逻辑被重估后的医药板块，稍有利空风声鹤唳
“126”带量采购之后，今日医药板块再迎大跌，其中石药(1093.HK)领跌12%,百济神州(6160.HK)跌9%、神威药业(2877.HK)跌7.58%、复星医药(2196.HK)跌5.39%、中国生物制药(1177.HK)跌4.75%。
据反映，导致大跌的原因是，国家即将出台辅助用药限制目录，继仿制药以后，辅助用药也要面临逻辑的重估了，
小编认为，限制辅助用药的思路很正确，无效的辅助用药危害比高价仿制药大得多，清退后非常有利中国医药行业的健康发展。
而今天大跌的石药，其核心产品，年收入近50亿的恩必普，就是辅助用药，虽然这个药物还在迅猛增长，也是1类创新药，但确实存在风险，一旦这个药被限，石药的创新药产品线已经完全破裂了。再因为石药的pipeline极弱，长期增长空间受限，如今连短期的业绩都保不住，石药回到纯仿药公司10倍PE左右的估值，也未尝不可。
当然，神威，复星，核心产品也都有较大的被限风险，只不过产品占收入比没石药那么大，因此，跌得也相对没那么多。
而中生和百济的躺枪就有点无辜了，中生没有太多的辅助用药，百济更是跟这些毫无关系，因此，可以看出，今天的行情，也是医药板块逻辑重估后因为利空，又一次集体阵亡。
在利空因素仍未出清前，医药板块目前的调整还有空间，估值的高低决定了能跌多少。抄底的艺术，从来不在于快。
01
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02
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（来源：王雅媛港股圈的财富号 2018-12-15 01:20） [点击查看原文]
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