今日速览:

1.公司从传统洁净业务转型至功能性新材料领域,积极布局技术壁垒高、国产化率低的新材料业务,通过自主研发、外延并购、技术合作等方式构建新材料平台型公司,当前处于快速发展期。

2.作为历史最为悠久的国货化妆品公司之一,双妹、六神、佰草集等实现国货化妆品里程碑成就,被冠以“国民品牌”标签。120年历史和“双妹”的辉煌赋予公司做好国民喜爱日化品牌的基因和底蕴。

一、积极布局技术壁垒高、国产化率低的产业,开花结果正当时

研报分享——新纶科技(002341),公司是传统洁净行业龙头之一,由于该业务门槛低,产品附加值低,市场竞争激烈,公司战略性的压缩该业务规模,将主营业务重点转向新材料领域,中银国际推荐该股的核心逻辑便是公司转型较为成功,新材料业务占比提升迅速,已经成功公司主要的收入来源。

公司电子功能性材料应用领域主要集中在智能手机,是国内唯一的苹果胶带类供应商,此前苹果的功能性胶带主要供应商是德日企业,公司在研发、服务、产品交期以及产能保障上具备明显优势,同时苹果的主要制造集中在国内,在各项指标符合标准的情况下,公司具备地理优势,未来增长驱动主要有两方面:

一是持续提高在苹果系列产品中的渗透率

二是导入新的大客户,瞄准OPPO和VIVO

公司收购千洪电子,千洪电子是公司胶带类业务下游的膜切厂商,其核心客户是OPPO和VIVO,公司此次收购千洪电子,有利于加速通过OPPO、VIVO胶带类产品的认证,提升公司产品在其供应体系的占比,为公司常州一期电子功能材料提供新的增长驱动力。

公司2016年受让日本T&T锂电池铝塑膜软包业务随着常州二期产能的释放将成为公司重要营收来源。

铝塑膜是软包电池的关键材料,技术壁垒高,垄断性强,毛利率高达40%,主要生产厂家集中在海外,随着软包电池在锂电池中的渗透率不断提升,(商业化的锂电池形态主要有方形、软包、圆柱三种),带动铝塑膜需求,尤其是在动力锂电池领域增速更快。

公司依托依托T&T技术,投建常州二期铝塑膜工厂。按照此前收购协议中的条款,T&T将为该新工厂的设计、建设、运营提供技术支持和技术服务,新工厂生产的软包产品的品质和良品率可达到与日本三重工厂同等水平,该产线已于2018年三季度投产。目前公司已与多家国内软包电池厂签订铝塑膜供货协议。

此外公司功能性光学薄膜项目已进入试生产,TAC光学膜是偏光片的关键原材料,受益于偏光片国产替代趋势,拉动国内TAC光学膜需求高增长。

液晶显示器成像必须要用到偏光片,随着国内面板企业的崛起,本土偏光片企业迎来快速增长,偏光片国内市场增速超越全球10个百分点,国产化替代趋势明显。

TAC光学膜一直以来被日本企业垄断,公司与2015年与日本东山签订合作协议,约定将其技术许可公司使用,2016年公司定增募投功能性光学膜项目,如今已到开花结果时刻。

投资建议:

(以上数据、观点来自中银国际)

二、民族的骄傲,资本的宠儿,护城河继续加宽打造百年基业

作为历史最为悠久的国货化妆品公司之一,双妹、六神、佰草集等实现国货化妆品里程碑成就,被冠以“国民品牌”标签。120年历史和“双妹”的辉煌赋予公司做好国民喜爱日化品牌的基因和底蕴——600315上海家化

1.深耕美肤、个护领域

公司目前旗下拥有10个品牌,其中美容护肤包括佰草集、美加净、玉泽、双妹、一花一木等品牌,个人护理包括六神、汤美星、高夫、启初等品牌,家居护理包括家安品牌。

2017年上海家化在我国化妆品市场占有率为1.9%,排名第十二、在本土品牌中排名第四。

2.资本推手持续重金投入,成为业界宠儿

2011年公司易主中国平安(通过中国平安下属公司平浦投资收购实际控制权),2015~2017年间继续先后三次分别通过下属公司太富祥尔、平安人寿保险、家化集团等收购/增持股份,截止目前,中国平安及各关联方持有公司股份52.16%。

3.外延并购,拓宽护城河夯实自身地。

公司2017年12月27日通过同一控制下企业合并方式以2.93亿美元(约20亿元人民币)收购控股股东家化集团全资子公司AriannaGlobal Limited持有的CaymanA2,Ltd.100%股权和相关股东债权,CaymanA2旗下拥有50年英伦喂哺龙头品牌汤美星(TommeeTippee)、进一步丰富公司母婴产品品牌。

公司继续引入国外品牌、丰富个人护理及家居护理品类,2018年8月公司与美国领先的个人护理、家庭护理用品制造商及美国排名第一的小苏打生产商Church& Dwight 达成中国区长期合作意向,公司为其小苏打、牙膏、干发香波、女性洗液四个品类在中国大陆地区的独家合作商,负责全渠道推广及销售。

Church &Dwight为美国知名个人护理及家庭护理用品品牌商,成立于1846年,旗下共有十多个品牌覆盖衣服洗护、个人护理、家庭清洁等细分领域,2017年实现37.76亿美元总收入、7.43亿美元净利润,近三年收入与净利复合增速为4.62%、21.52%。

(以上数据、观点来自光大证券

结语:

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(来源:脱口研报的财富号 2018-12-16 20:09) [点击查看原文]

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