一、一周市场回顾
上周，全球经济数据不佳，市场风险情绪回落。美股疲弱，原油回调，非美货币普遍下跌。
（一）权益市场
1.美股三大股指下跌0.8-1.3%，全球经济数据偏弱引发了增长担忧。虽然过去一周中美贸易谈判取得了一些积极进展，包括：1）中美高级经济官员举行电话会议 (12/10)；2）中方口头搁置“中国制造2025计划”（12/12）；3）中国恢复从美国进口农产品（12/12）；4）中国将美国汽车进口关税从40%下调到15% (12/14)，与此同时，刚公布的中美欧11月经济数据整体疲弱，引发了市场对明年中欧拖累美国经济、美股盈利增长停滞的担忧。受这些多重负面因素的冲击，上周美股延续跌势，波动率VIX处于近8个月以来的高位。
2.港股震荡走平，内房股领涨，医药股领跌。前期跌幅较深的科技硬件和通信板块出现反弹。但“4+7”带量采购政策对医药板块的压制还在延续，石药、石四药等个股仍有10%以上跌幅。此外，上周港股内房股出现了一轮暴涨，世茂、新城、旭辉等个股的涨幅接近10%，一方面是受发改委支持优质房企债融资政策的刺激，另一方面11月中国投资、消费、出口等经济数据全面下滑，提高了市场对明年放松地产调控来对冲经济下行的预期。
（二）大宗商品
1.黄金下跌近1%，因美国通胀数据同比回落。由于黄金和美国实际利率走势负相关，而实际利率又和通胀预期负相关，因此黄金和美国通胀预期存在隐约正相关关系。受油价大幅下跌影响，上周公布的美国11月CPI同比超预期回落，对金价造成了一定压制。接下来黄金走势仍需要密切关注本周美联储FOMC会议。
2.油价回调1.2%，反映市场对OPEC+减产信心不足。虽然OPEC+在12月初的会议上艰难达成减产协议，但谈判过程释放出大量矛盾信息，显示内部分歧仍大，降低了市场对减产实际执行力的预期，也造成了上周油价的回调。接下来油价的走势仍需密切关注OPEC主要产油国的动态，以及美国页岩油的增产情况。
（三）外汇市场
1.美元指数上行至97以上，全球比差中一枝独秀。上周美元指数从96.8攀升到97.4，虽然美国11月CPI和PMI数据偏弱，但欧元区数据更加糟糕，美元相对强劲仍有支撑。
2.人民币汇率贬至6.91，近期受内外因影响波动较大。G20中美贸易停战缓解了人民币短期的贬值压力，此后的一周人民币对一揽子的贸易加权汇率飙升逾1%。但11月经济数据显示中国内外需同时走弱，基本面仍在下探触底阶段，上周人民币再度由升转贬，在岸、离岸汇率分别从6.87、6.88贬至6.91、6.90。
（四）债券市场
美债10Y收益率小幅上行4bp至2.89%，10Y-2Y期限利差仅16bp。上周美国经济数据喜忧参半，市场对下周美联储利率指引也预期混乱，美债长端收益率震荡上行4bp，同时10Y-2Y期限利差走阔3bp至16bp，为2007年以来较低水平，反映了投资者对美国增长动能放缓的担忧。
二、一周海外大事
（一）
（二）欧央行下调增长预期
欧央行确认月底正式退出QE，德拉吉下调明后年增长预期。12月13日欧央行公布12月利率决议，确认今年12月底结束QE，并表示再投资将持续到首次加息后（至少明年年中）。同日，欧央行行长德拉吉下调了欧元区今明两年的增长和通胀预期，表示“地缘政治、保护主义令经济增长动能放缓”。
（三）英国脱欧局面僵持
上周英国依次经历了：下议院脱欧投票紧急推迟、首相梅被内发起不信任投票、梅险胜并避免政权危机、梅开启与欧盟新一轮协议、明年1月21日前再度提交下议院投票等一系列波折，可谓跌宕起伏。概括来说，目前英国脱欧最大的风险是获得下议院支持，而最大的争议则是爱尔兰边界问题。
三、一周海外经济数据
（一）受油价下跌，美国11月CPI同比回落，但核心CPI同比稳健。美国11月CPI同比2.2%（vs. 10月2.5%），为今年1月以来最低水平；剔除食品和能源的核心CPI同比2.2%（vs. 10月2.1%），仍稳健。
（二）欧元区12月PMI景气度持续下行，经济放缓超预期。欧元区12月制造业PMI初值51.4，创34个月新低。其中德国、法国制造业PMI分别为51.5（33个月新低）、49.7（跌破50荣枯线，且创27个月新低）。
四、本周展望
（一）市场大事件
美联储12月议息会议FOMC将召开（12/19），本次会议后将有利率点阵图公布，目前市场一致预期联储指引2019年加息3次，同时会在会议声明中释放一定鸽派信号；由于美国联邦政府预算超支（特别是特朗普边境筑墙计划），美国部分政府机构关门风险升温（12/21），但此事经常发生，市场见怪不怪，或难以成为焦点；中国年度经济工作会议将召开（12/19-21）。
（二）经济数据
欧元区11月CPI（12/17）、美国12月帝国制造业PMI指数（12/17）、美国11月新屋开工数据（12/18）等。
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