一、近期债市回调的原因

上周三(12月12日)以来,债券市场出现回调,债券基金整体的净值都出现明显波动。

究其原因,一是如此长期的上涨后,债市本身积累了调整压力和止盈动力。9月底以来,债市几乎没有明显回调,债市在经济数据下行、社融增速下行等因素下几乎形成了一致预期,连续上涨近一个季度。以10年国开为例,截至12月12日收益率下行约60bp,10年期国债期货主力合约上涨约3.5%。

二是市场预期的变化以对政策的误判。中央经济工作会议和纪念改革开放40周年会议即将召开,市场预期可能会出台一些托底经济的政策;叠加发改委支持优质企业融资的文件被市场误解为支持房地产融资等强力宽信用措施;此外还有传言14日到期的MLF可能不续作这些因素共同作用引发了债市明显调整。

二、短端调整幅度明显小于长端,体现短端品种的稳定性

值得注意的是,短端调整幅度明显小于长端,体现了短端品种更稳定。鹏扬利泽债券基金以保障客户利益为宗旨,致力于控制净值波动,保持组合较高的流动性,始终坚持“货币基金增强”策略,有效控制组合久期。

信用风险方面,鹏扬利泽只能投向AAA及以上级别信用债,依靠公司整体信用债研究能力,鹏扬利泽能真正做到资质不下沉,在信用风险控制上具备行业领先的竞争优势,保障投资者利益。久期方面,鹏扬利泽久期上限是3年,比其他同类型产品久期相对宽泛,一方面可以增加组合的弹性,另一方面可以选择更优质更有保护的债券进行配置。对我们而言,久期风险是可以忍受的,因为一定的久期可能带来更多的收益,更大的弹性。

三、慢牛行情格局不变,短期调整提供更好安全边际

展望后市,社融增速下行、流动性维持合理充裕、基本面对债市继续形成支持,债市以利率债和中高等级信用债为主的慢牛行情格局不变,汇率维稳、股票涨跌、贸易谈判等变化对债市形成扰动。由于近期多项支持地方政府平台和民企融资的措施和政策有所缓解,在经济下行压力加大、企业流动性持续走弱背景下,信用风险仍是债券市场主要风险。

我们认为,此次债券收益率的调整,为后市资产的布局提供了更好的安全边际,更高的静态空间。我们希望投资者能够理性看待市场短期的波动,拉长投资期,至少持有1个月,最好是3个月起,才能更好领略短债基金作为“短期理财替代产品”的魅力。



























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(来源:鹏扬基金的财富号 2018-12-18 13:19) [点击查看原文]

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