编者注：昨晚指数又是大跌，有人已经开始做空龙头苹果了，文章由华盛学院胖虎编译自Dan Victor，CFA。回顾苹果过去的3次历史底部，给予投资者未来底部判断依据。
昨夜美股收盘三大股指跌幅均超2%，苹果下跌0.93%，股价跌至163.94美元。从10月高点的232美元，苹果已经下跌28%，尤其是在11月财报发布之后，由于管理层的悲观预期，公司股价加速下跌。
行情来源：华盛证券
虽然目前苹果公司的估值乘数相对于历史平均水平不算太高，但是由于目前的金融市场环境以及宏观层面的贸易摩擦，都让市场对公司未来的发展感到担忧，公司估值水平有下行趋势。
苹果公司股价最近5年有三次较大的调整
第一次是在2012年创造历史新高之后，随后的2013年公司股价下跌接近44%
第二次是在2015-2016年下跌幅度达32%
第三次也是最近的一次，公司市值超过1.1万亿之后，股价开始下跌，目前跌幅为28%
资料来源：YChart
公司估值
目前苹果市盈率为14.16倍，低于今年9月最高点20.4倍，略微低于公司5年和10年平均市盈率15.5倍。但以目前的市场环境，结合公司历史下跌过程，可以发现，公司的每次调整市盈率都低于12倍，因此投资者可以把该水平看成是公司的底部区域。
如果以目前的盈利状况来判定，12倍的市盈率意味着公司股价将达到142.59美元。
市净率方面，由于公司音乐及应用服务业务的增长，收入模式从单纯的硬件向服务化的转变，因此公司目前的7倍市净率高于历史低点的4倍市净率可以说是相对合理的。如果以142.59美元来计算，公司市净率将达到6.5倍。
资料来源：YChart
市销率方面，目前公司为3.2倍，基本与5年和10年平均水平3.3倍、3.4倍相似。由于此前的价格调整，公司触底的市销率基本为2.2倍。
资料来源：YChart
下表总结了苹果目前与5年及10年平均水平以及最低水平的估值差异，可以看出，相对于平均水平，公司估值总体还是较为合理，但若考虑历史低点，公司股价仍有下跌空间。
由于未来市场的疲软，公司业绩可能受到影响，公司的估值水平下降可能会延续到明年。
最关键的是，与此前公司市值不断新高所不同的是，公司的营收以及盈利增速在近几年里呈现明显的下滑趋势。
而且，未来公司面对的处境更加困难，贸易摩擦、高通指控。
资料来源：YChart
因此，通过参考公司的历史底部，可以为投资者判断公司下跌幅度提供参考依据，未来投资者仍需警惕风险。
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