前段时间小价@价值基金的朋友圈被一张“你最具哪种哲学气质”的图刷屏了，不看不知道，一看才发现大家一个个里都气质非凡。现在真是得大数据者天下，几个简单的问题加上大数据的加持，真能把你的性格特征概括得八九不离十。
小价@价值基金对哲学没什么很深入的研究，但是对价值投资的见解可不少。头号偶像“股神”巴菲特就曾经说过——“我的血管里85%流着格雷厄姆的血，15%流着菲利普费雪的血。”那我也思考了一下，我的价值理念里又流着哪些大师的血液呢。既然每个人都能被大数据捕捉到特点，那我的投资理念能否也像之前刷爆朋友圈的那张雷达图一样，也有一个量化、清晰的总结？
说干就干，按图索骥，通过分析对比了诸多投资大师的投资理念，终于寻到了和自己投资气质最契合的三位大师。
当当当当，这就是小价@价值基金我的投资气质雷达图了，经非官方认证，价值投资气质可以概括为是约翰涅夫、彼得林奇和费雪这三位大师的综合了，隔壁小质@质量基金
还自告奋勇要给小价@价值基金来写一篇分析结果的文案总结：
约翰涅夫（5星）——你会比较估值，看重投资价值，三地选股给了你挖掘真正低估的广阔空间，价值的核心理念使你具有约翰涅夫挖掘价值洼地的才能，对估值指标的坚持使你坚定的挑选具有投资价值的公司。
彼得林奇（4星）——稳健是你的风格，看重个股品质背后代表的投资价值。你从不相信市场预测，只专注于寻找质优价低的个股，并相信在足够长时间内使本金稳定的复利增长。
费雪（4星）——与费雪侧重公司内在价值分析相同，你也会选取真正好的公司。选取物美价廉的好公司是你的特质，好公司是主要的，至于价格当然是越低越好。
小价@价值基金——一只基金汇聚了多位价值投资大师气质。以估值指标为锚，在关注基本面的情况下，找到最被低估的股票，在其“价”不扬的时间进场，等待其价值的回归赚取低估价值增长的钱。
不得不说，小质@质量基金这篇总结绝对是本年度最佳“捧杀”文。
一、我是谁？——价值基金全方位鉴赏
现在就是小价@价值基金的“自捧”环节，说我是站在价值投资巨人们“肩膀上”的基金可一点都不夸张。我的标的指数——标普沪港深中国增强价值指数的选股范围就是沪港通、深港通范围中的A股以及香港上市中资股。选股核心就是以价值因子打分的方式，通过对企业的PE、PB、PS三大价值因子指标等权重打分后，选出得分最高（也就是估值最低）的100只股票组成指数成份股。
在价值指标的筛选之前，在使用价值因子打分之前，指数就已经把流通市值低于50亿人民币，过去3个月日均成交额低于2千万人民币的股票全部剔除出去了，标的指数持仓以大中盘为主。100只成份股平均总市值650亿左右，前十大权重占比45.9%，前十大权重股以金融行业占比最大。
从指数的行业分布中可以看出，标的指数权重行业前三分别是金融（36.3%）、工业（20.5%）和房地产（10.8%），从行业分布上看也契合了指数低估值选股的策略。
一、价值启示——价值基金为何值得“相伴一生”
一只基金若是要称得上值得长期持有，其必须具备长期有效的投资逻辑。一寸长一寸强。一只进可攻、退可守，攻防俱佳的基金才是值得长期投资的优质标的。那么，“流淌着投资大师血液”的价值基金是不是具备这样的品质？且听小价@价值基金细细道来~
1. 价值因子——不断被验证的长期有效性
长久以来，价值因子有着最为坚实的经济解释。首先提出价值投资概念的本杰明格雷厄姆，对于价值因子的研究，在学术界已经有了近30年的历史，大量的研究表明，追溯美股百年历史，价值因子的回报率是最高的。不仅仅是回报率高，价值因子的回撤也更小，夏普比例超过了其他所有的因子。更有意思的是，虽然越来越多人发现了价值因子的有效性，但这种策略并不拥挤，成为了难得长期有效的投资方法。
美国学者劳伦斯柯明汉姆在其著作《什么是价值投资》一书中，把当今世界上主流的投资者模式归纳成了五类，分别为价值投资者、成长投资者、指数投资者、技术投资者以及组合投资者。他的研究发现，在20世纪90年代末，除了价值投资者以外，几乎所有其他类型投资者都翻了船，无一不被市场泡沫所欺骗。只有价值投资者成功避开了金融泡沫的骗局与幻觉。
据（小价最像的）约翰涅夫的观点：一个暂时不被看好的股票市盈率从8倍提高到11倍，比起让一个本来市盈率就高高在上的股票上升相同百分比的市盈率要有指望得多。价值因子在复苏期市场的表现强于其他因子的表现。
涅夫可以称为是极致的价值投资者，我们不如从其投资成绩来管中窥豹，体会一下价值因子在长期投资中发挥的效用。
图片来源：《约翰涅夫的成功投资》
既然价值因子的长期有效性被不断证实，那价值基金在坚守价值因子的道路上又做的怎么样呢？截至11月底，标普沪港深中国增强价值指数的PE仅6.61倍，低于三地市场的沪深300、恒生中国企业指数的估值。从全球估值水平来看，估值也有着绝对优势。
标普沪港深中国增强价值指数在A＋H中再根据低估值策略选股，标的指数的估值 “低中取低”，其市净率与市盈率更是显著低于恒生国企、沪深300等A股、港股主流指数。
即使是在价值指数的大家庭里，标普沪港深中国增强价值指数的表现也不遑多让。截至11月末，对比180价值和沪深300价值指数，标的指数在PE、PB和股息率方面也表现出不俗的竞争力。
从历史百分位的纵向来看，标的指数当前的估值水平位于历史较低的位置。标普沪港深中国增强价值指数截至12月7日的市盈率PE处于2012年以来可参考数据的最低的位置。从中长期投资角度考虑，小价@价值基金还具备不少向上空间哦！所以从对价值因子的传承度上看，价值基金是价值投资的优等生。
图表8【华宝基金ETF估值表】
1.价值基金——攻守兼备的低估值挖掘机
标普沪港深中国增强价值指数上涨时有强悍的成长性。从2008年最低点至2015年牛市最高点，上证综指上涨幅度为191.58%，恒生综指上涨幅度为129.13%。标普沪港深中国增强价值指数区间累计涨幅达到299.38%，相较前两者分别取得了107.80%和170.25%的超额收益。
标普沪港深中国增强价值，防御能力优秀。在上涨市场中指数有不错的表现，那么当市场环境恶化时，指数控制回撤的能力又如何呢？小价选取了2014年底至今的数据显示，自5178点最高点至2018年11月底，上证综指区间涨跌幅-49.47%，沪深300指数间涨跌幅-40.21%，同期标普沪港深中国增强价值指数涨跌幅仅为-9.26%。大幅跑赢上证综指及沪深300，其稳健性无需赘述，防御能力超群。
今年以来市场先抑后扬，持续震荡下挫，小价@价值基金在此期间表现依旧突出。自6月份以来逐渐走出独立行情，截至11月底已经跑赢上证综指16.46%。
标普沪港深中国增强价值指数的低估值策略兼具长期魅力。如果仅仅只有估值低，那小价@价值基金也就默默不说话了。不过当我们来看看过去十年里标普沪港深中国增强价值指数的历史表现时，不得不说这极致的低估值策略的确具有长期的魅力。
在长期投资中，三地选股的策略更好的发挥了价值基金低估值掘金的优势，截至11月末，过去十年标普沪港深中国增强价值指数相较上证综指超额收益达到159.10%，相较恒生指数超额收益达到108.23%。
之前也说到，小价@价值基金的身体里还流着约翰涅夫的血液。
在做价值投资的时候，不仅要强调掘金于价值洼地，更要注重投资标的的风险收益。标的指数在风险收益回报方面，也有着不错的表现。对比沪深300和恒生国企，小价可谓是收益更高，波动合理。
以价值因子为核心标准量化选股，以定期高抛低吸为逻辑自动轮动操作，以组合投资分散风险，从而成功克服大多数投资人最常见的追涨杀跌的人性弱点，这是价值基金长期配置价值的基石。大家同时肯定也都发现了，随着投资时间的拉长，标的指数的年化收益率也逐渐更为可观。所以用数据说话，对于价值投资来说，大家还是要相信长期的力量。
天时地利人和，三地布局选低估的价值基金具有得天独厚的优势，继承了投资大师衣钵的价值基金也有类似的气质。
都说成功的过程不能被复制，但是投资大师先进的投资理念或多或少影响着市场中的投资者。历史的业绩已经证明了投资大师的能力，秉持被奉为圭臬的经典理论的价值基金到底表现如何，我们拭目以待。
文章转载自：雪球网@价值基金
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